有兩個(gè)問(wèn)題讓很多郵票投資者困惑：第一，郵票作為投資品種回報(bào)如何？第二，投資什么樣的郵票更賺錢(qián)？

其實(shí)，關(guān)于郵票投資回報(bào)如何的問(wèn)題，一直存在兩種觀點(diǎn)：一方面，由于低流動(dòng)性、高持有成本和回報(bào)的高波動(dòng)性，郵票應(yīng)該提供更高的回報(bào)；另一方面，由于持有郵票帶來(lái)的非金錢(qián)的愉悅和滿(mǎn)足，郵票可能比其他投資品的回報(bào)更低。新中國(guó)郵票的發(fā)行回報(bào)到底怎樣？何種因素至關(guān)重要？筆者對(duì)此進(jìn)行了系統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)研究，主要結(jié)論如下：

不同類(lèi)別的郵票回報(bào)差異巨大

郵票的鑒賞是一種藝術(shù)，集郵是最廣受歡迎的收藏活動(dòng)，郵品的價(jià)格在強(qiáng)烈需求下會(huì)不斷攀升，使集郵成為一項(xiàng)可獲豐厚回報(bào)的投資活動(dòng)。早期集郵者收藏郵票能獲得大大超出一年定期存款的收益，尤其是在“文革”年代收藏了文票和編號(hào)票的集郵者，平均每年能獲得超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益14%～17%的年回報(bào)，而20世紀(jì)50年代和60年代早期收藏紀(jì)特郵票的集郵者，以及20世紀(jì)70年代晚期及80年代收藏紀(jì)特郵票的集郵者，也能獲得7%左右的年均超額回報(bào)。

但20世紀(jì)90年代后的編年票的收藏者，在這20年間的平均收益并不高，僅比相應(yīng)一年定期存款年回報(bào)高不到1%，如果考慮到郵票的交易成本和持有成本，比如購(gòu)買(mǎi)郵冊(cè)、郵票受潮、被折等可能的損失，純粹從回報(bào)的角度看實(shí)際上是得不償失的。

郵票存世量影響投資價(jià)值

集郵界對(duì)“什么是影響郵票回報(bào)最重要的因素”一直存在重大爭(zhēng)議，即是“發(fā)行量為王”，還是“消耗為王”，抑或是“題材為王”？ 這三者都是影響郵票存世量或需求的重要因素，因而會(huì)對(duì)郵票的回報(bào)產(chǎn)生顯著影響。

到底哪種因素更重要？

郵票和商品相似，郵票的價(jià)格也應(yīng)該由供給和需求兩方面的平衡決定。郵票的供給就是其當(dāng)前的存世量，郵票的需求則由通信業(yè)務(wù)對(duì)其的需要和收藏者因其文化藝術(shù)價(jià)值對(duì)其的需要決定。對(duì)于早期發(fā)行或價(jià)格已大大超出面值的郵票，通信業(yè)務(wù)對(duì)其的需求可以忽略不計(jì)，因此對(duì)這些郵票的需求只由其文化藝術(shù)價(jià)值所決定。而對(duì)于新郵或長(zhǎng)期打折的郵票來(lái)說(shuō)，有很大一部分需求仍為通信需求。

從影響郵票存世量的因素來(lái)看，郵票的發(fā)行量越小、存世期越長(zhǎng)，自然損耗也越多、存世量越?。秽]票的面值越低、每套枚數(shù)越少，越容易被使用消耗，尤其是單枚郵票被使用頻繁，存世量也較??；郵票如果同時(shí)加發(fā)其他相同郵資圖的郵品，如小本票和小版張，則越不容易被消耗，存世量越大。

另外，郵票的存世量很大程度上也由當(dāng)時(shí)人們的用郵習(xí)慣所決定，比如“文革”時(shí)期大量人口上山下鄉(xiāng)，當(dāng)時(shí)電話不普及也沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)，與親人朋友的聯(lián)系往往只能通過(guò)信件，因此郵票的消耗巨大，造成“文革”郵票存世量稀少。

消耗較大的品種更利于郵票保值

反映收藏者對(duì)郵票文化藝術(shù)價(jià)值需求的因素包括：是否佳郵、雕刻版、連印、每套枚數(shù)、型張、全張、系列龍頭、系列票、各種題材（如人物、動(dòng)物、自然風(fēng)景）等。

收藏新中國(guó)郵票平均能提供4.68%的年化超額回報(bào)率，文編郵票的年均超額回報(bào)率平均高達(dá)15%左右，這說(shuō)明集郵能提供顯著超出同時(shí)期的一年定期存款利率的回報(bào)。選擇正確的郵票品種對(duì)于投資的保值增值至關(guān)重要。

在購(gòu)買(mǎi)郵票時(shí)，應(yīng)該著重挑選可能有較大消耗的品種，而不是簡(jiǎn)單購(gòu)買(mǎi)發(fā)行量較小的品種。具體地說(shuō)，應(yīng)該在老紀(jì)特、文編及JT各類(lèi)別郵票中選擇郵政發(fā)行郵票總郵資量較少的年份，在發(fā)行量小和存世期較長(zhǎng)的品種中，盡量購(gòu)買(mǎi)小型張、小全張、大套票或系列龍頭郵票；在近年的編號(hào)郵票中，則應(yīng)該選擇廣受郵人歡迎的最佳郵票——為特別重大事件發(fā)行的特字系列郵票，以及量少的特供郵品；對(duì)于任何時(shí)期的郵票，都應(yīng)該挑選單枚一套或面值所含當(dāng)時(shí)郵資量較小的郵票。

此外，如果僅從投資回報(bào)的角度來(lái)看，郵票是否雕版印刷或連印并不重要。