摘要：近年來，董事網(wǎng)絡(luò)研究成為國外公司治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)，出現(xiàn)了一些有價(jià)值的研究成果。董事社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對董事及高管的薪酬、公司治理質(zhì)量和企業(yè)績效有深遠(yuǎn)影響，直接決定公司治理的有效性。文章對國外董事網(wǎng)絡(luò)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，探討了董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵、分類與來源、以及董事網(wǎng)絡(luò)對公司治理有效性的影響，并展望了未來的研究方向和重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：董事網(wǎng)絡(luò)；社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析；公司治理

近年來，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法被越來越多地引入公司治理研究中，用來探索普遍存在的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)之間的相互聯(lián)結(jié)。一方面，公司治理中組織社會(huì)學(xué)的介入為公司治理問題的研究提供了除傳統(tǒng)公司治理理論外基于網(wǎng)絡(luò)、權(quán)力和文化的另一種選擇（Davis，2005）；另一方面，公司治理社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究拓展了公司治理的研究范圍，豐富和發(fā)展了公司治理學(xué)說。董事網(wǎng)絡(luò)（Director Networks）是指董事會(huì)成員的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)（Social Network），即由行動(dòng)者因互動(dòng)而形成的相對穩(wěn)定的關(guān)系體系。董事社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)直接影響到公司治理的有效性。

國外學(xué)術(shù)界對董事網(wǎng)絡(luò)的研究起源于組織間關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)研究。關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)研究可追溯到1914年布蘭戴斯（Brandeis）大法官對銀行家向各公司委派董事的關(guān)注（斯科特、戴維斯，2011）。受此啟發(fā)，學(xué)者們研究的焦點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)權(quán)力的集中、關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)中銀行的中心性、董事會(huì)關(guān)聯(lián)一直延續(xù)到連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和董事網(wǎng)絡(luò)的小世界現(xiàn)象。除此之外，眾多研究人員運(yùn)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析思路，從社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等研究視角研究董事之間更為普遍的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并取得一些有價(jià)值的研究結(jié)論。本文首先從社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩大研究視角總結(jié)了董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵；然后從行動(dòng)者（節(jié)點(diǎn)）和行動(dòng)者之間的關(guān)系（邊）兩個(gè)角度對董事網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了分類；隨后從個(gè)人層面和組織層面概括歸納了董事網(wǎng)絡(luò)對公司治理的影響效應(yīng)；最后對未來的研究做了展望。

一、 董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵

綜觀已有相關(guān)研究，學(xué)者們對董事網(wǎng)絡(luò)這一概念并沒有明確的定義，主要從社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩大研究視角揭示董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵。

1. 社會(huì)學(xué)研究視角。從社會(huì)學(xué)研究視角而言，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論和社會(huì)階層理論為董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵分析提供了不同的思路。

（1）社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論認(rèn)為企業(yè)通過一系列的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與其他實(shí)體相互連接，如供應(yīng)關(guān)系、資源流、協(xié)會(huì)成員資格、雇員的社會(huì)關(guān)系、聯(lián)盟等。這些社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)行為與績效。在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論看來，董事網(wǎng)絡(luò)擔(dān)任關(guān)鍵信息的樞紐，例如環(huán)境轉(zhuǎn)變的洞察、戰(zhàn)略的替換、決策的制訂，吸引潛在的合伙人，降低交易成本，促進(jìn)企業(yè)成長（Cohen et al.，2010）。董事網(wǎng)絡(luò)就像一根導(dǎo)管，通過行動(dòng)者及其關(guān)系為資源和信息的流動(dòng)提供渠道（Podolny，2001）。

（2）社會(huì)階層理論。社會(huì)階層理論認(rèn)為董事和高管同屬于企業(yè)精英階層，企業(yè)精英層所構(gòu)成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)（即董事網(wǎng)絡(luò)），反映了資產(chǎn)階級、股東間商業(yè)聯(lián)系的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。由于利益相互關(guān)聯(lián)，企業(yè)精英階層首先效忠于其所在階層，而非任職的董事會(huì)和企業(yè)（Nguyen，2012）。董事網(wǎng)絡(luò)是一面多棱鏡，能折射出董事的社會(huì)位值，標(biāo)示其聲望、地位或正當(dāng)性（Podolny，2001）。

2. 經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角。從經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角而言，學(xué)者們大多借鑒資源依賴?yán)碚摵蜕鐣?huì)資本理論探討董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵。

（1）資源依賴?yán)碚摗ＹY源依賴?yán)碚搶⑵髽I(yè)視為一個(gè)開放系統(tǒng)。企業(yè)的生存取決于從外部環(huán)境中獲取關(guān)鍵資源的能力。企業(yè)通過董事連鎖等機(jī)制獲得對其生存至關(guān)重要的資源，減少資源約束。連鎖董事是組織間創(chuàng)建權(quán)勢、維護(hù)依賴關(guān)系和管理互依關(guān)系的正式聯(lián)系（Peffer Salancik，1978）。換言之，董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)來說是一種潛在的資源，能夠給企業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展、兼并收購、競爭者活動(dòng)等與戰(zhàn)略制定密切相關(guān)的信息，管理層薪酬設(shè)計(jì)、新監(jiān)管條例的實(shí)施等經(jīng)驗(yàn)，以及與銀行、供應(yīng)商的締約活動(dòng)（Hillman Dalziel，2003）。企業(yè)董事在董事網(wǎng)絡(luò)中提供、交換和獲取各種有價(jià)值的資源，例如地位、友誼和信息（Westphal et al.，2006）。

（2）社會(huì)資本理論。社會(huì)資本理論是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的發(fā)展。社會(huì)資本來源于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的有用資源，使得給定社會(huì)成員之間彼此信任，形成新的組織和社團(tuán)并相互合作（Clomman，1990），是個(gè)人在社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的位置所產(chǎn)生的優(yōu)勢（Kim，2005）。社會(huì)資本的首要作用是提供信任、促進(jìn)合作，因此，在一個(gè)密度大的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，成員緊密地聯(lián)系在一起，破壞信任的行為將受到嚴(yán)厲的懲罰，降低彼此信任產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度看，董事的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是董事社會(huì)資本的主要組成部分。

二、 董事網(wǎng)絡(luò)分類與來源

董事網(wǎng)絡(luò)可由網(wǎng)絡(luò)圖表示。網(wǎng)絡(luò)圖由節(jié)點(diǎn)和邊組成。節(jié)點(diǎn)是行動(dòng)者；邊是行動(dòng)者之間的關(guān)系。

從行動(dòng)者來看，董事網(wǎng)絡(luò)有兩種類型：①董事—董事網(wǎng)絡(luò)，即連鎖董事網(wǎng)絡(luò)。依據(jù)董事是否在企業(yè)擔(dān)任管理職務(wù)這一特征，可將董事分為執(zhí)行董事和外部董事，前者可能包含CEO、CFO及其他管理人員，后者則包含獨(dú)立董事、灰色董事和關(guān)聯(lián)董事。由于相比于其他董事，獨(dú)立董事承擔(dān)更多的監(jiān)督職責(zé)，因此也有學(xué)者研究獨(dú)立董事與內(nèi)部董事（如CEO等管理人員）構(gòu)成的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)（Hoitash，2011）。②董事—高管網(wǎng)絡(luò)，即董事會(huì)成員與企業(yè)管理人員構(gòu)成的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。由于在一些企業(yè)CEO可能不是本企業(yè)的董事會(huì)成員，而是其他企業(yè)的董事會(huì)成員，因此，CEO作為董事網(wǎng)絡(luò)的特殊節(jié)點(diǎn)可構(gòu)成董事—CEO網(wǎng)絡(luò)。

從行動(dòng)者關(guān)系來看，董事網(wǎng)絡(luò)主要包含以下關(guān)系：董事會(huì)成員（Board Memberships）、專業(yè)協(xié)會(huì)（Professional Associations）、社會(huì)聯(lián)系（Social Contacts）、私人好友（Personal Acquaintances）、學(xué)校聯(lián)系（School Ties）和家庭聯(lián)系（Family Ties） （O'Neal Thomas，1995）。董事會(huì)成員關(guān)系是一種董事連鎖關(guān)系，主要通過以下四種方式聯(lián)結(jié)：①所有權(quán)，即兩個(gè)企業(yè)由一個(gè)董事會(huì)共同控制；②直接連鎖，即兩個(gè)企業(yè)共同聘用一個(gè)或多個(gè)董事；③間接連鎖，即兩個(gè)企業(yè)的一個(gè)或多個(gè)董事是第三個(gè)企業(yè)的董事；④互惠連鎖，即兩個(gè)企業(yè)的雇員分別成為對方企業(yè)的董事。專業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)系是指董事作為商業(yè)協(xié)會(huì)成員，通過活動(dòng)與其他成員建立聯(lián)系（Kim，2005）。社會(huì)聯(lián)系是指董事通過參加慈善組織、高爾夫球俱樂部或私人會(huì)所等與社會(huì)發(fā)生關(guān)系（Fracassi Tate，2012）。學(xué)校聯(lián)系是指董事通過精英教育機(jī)構(gòu)（如名校）而和社會(huì)發(fā)生聯(lián)系。這些教育機(jī)構(gòu)的學(xué)生畢業(yè)后往往就職于重要行政部門或外交機(jī)構(gòu)（在法國，俗稱大機(jī)構(gòu)，Grands Corps），能夠輕易地在私人企業(yè)中獲得高薪的工作，因此，企業(yè)的高管和這些大機(jī)構(gòu)成員有著密切的社會(huì)聯(lián)系（Nguyen，2012）。除此之外，私人好友、家庭關(guān)系和地緣關(guān)系（Regional Ties）（Kim，2005）也是董事間社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主要來源。

三、 董事網(wǎng)絡(luò)的影響效應(yīng)

由于網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的復(fù)雜性，董事網(wǎng)絡(luò)會(huì)對行動(dòng)者（董事及高管）和企業(yè)產(chǎn)生復(fù)雜的影響，從而成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。董事網(wǎng)絡(luò)的影響效應(yīng)（結(jié)果）可以從個(gè)人和組織兩個(gè)層面考察。

1. 個(gè)人層面的影響。從個(gè)人層面考察，董事網(wǎng)絡(luò)影響到董事的薪酬及任命和高管的薪酬及任命。

（1）董事的薪酬及任命。董事網(wǎng)絡(luò)能夠使董事獲得較多的薪酬和任命機(jī)會(huì)。O'Neal 和Thomas（1995）的問卷調(diào)查結(jié)果表明，董事網(wǎng)絡(luò)（包括連鎖董事會(huì)成員、社會(huì)關(guān)系、學(xué)校關(guān)系及家庭關(guān)系等）在董事選拔及任命中起重要作用。Westphal 和 Stern（2006）的研究指出，企業(yè)管理人員對CEO的逢迎（Ingratiatory ）行為（奉承、意見一致和投其所好）能夠提高其獲得董事職位的概率從而進(jìn)入企業(yè)精英階層。Horton等（2011）的研究表明，在董事網(wǎng)絡(luò)中，CEO、CFO和其他的執(zhí)行董事的接近中心度和中間人位置與其薪酬正相關(guān)，董事會(huì)主席及其他的外部董事的接近中心度和中間人位置與其薪酬正相關(guān)。換言之，具有較高的接近中心度和占據(jù)較好的中間人位置的董事能夠獲得高于其他董事的薪酬，因?yàn)槎履軌蛲ㄟ^其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)給企業(yè)帶來信息和資源。

（2）高管的薪酬及任命。董事網(wǎng)絡(luò)能夠使企業(yè)高管（特別是CEO）獲得較高的薪酬和任命機(jī)會(huì)。Hoitash（2011）的研究表明，獨(dú)立董事與內(nèi)部董事（高管人員）的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與高管薪酬正相關(guān)，尤其是與內(nèi)部董事存在密切社會(huì)聯(lián)系的獨(dú)立董事成為薪酬委員會(huì)的委員時(shí)，高管薪酬較高。Renneboog 和Zhao（2011）指出，董事網(wǎng)絡(luò)具有兩個(gè)功能：管理影響的累積和有價(jià)值信息的收集。前者指有強(qiáng)有力的CEO能夠借助其位置獲得額外的利益，例如更高的薪酬；后者指董事網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)帶來額外的技能、知識和信息。他們用度中心度和特征向量中心度衡量前者，簡稱直接網(wǎng)絡(luò)；用接近中心度和中間中心度衡量后者，簡稱間接網(wǎng)絡(luò)。這兩種網(wǎng)絡(luò)都能夠讓CEO獲得較高的薪酬。此外，擁有較好社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的董事能夠獲得更多的董事職位，因此，董事職位成為企業(yè)精英聲譽(yù)的象征，在董事會(huì)中代表等級的高低，即非正式層級（Informal Hierarchy），使低等級的董事順從高等級的董事（He Huang，2011）。

2. 組織層面的影響。從組織層面而言，董事網(wǎng)絡(luò)會(huì)影響公司治理的質(zhì)量和企業(yè)績效。

（1）公司治理質(zhì)量。大部分研究表明，董事網(wǎng)絡(luò)的存在會(huì)降低公司治理的質(zhì)量。Fich 和 Shivdasani （2006）認(rèn)為，由擔(dān)任三個(gè)或者更多的管理職位的外部董事組成的董事會(huì)可以稱為忙碌董事會(huì)（Busy Boards），擁有忙碌董事會(huì)的企業(yè)治理質(zhì)量較差，如盈利能力較低，CEO變更與企業(yè)績效的敏感度較低。Nguyen（2012）指出，與CEO有社會(huì)聯(lián)系的董事對CEO更加寬容，當(dāng)企業(yè)業(yè)績變差時(shí)，精英社會(huì)圈的關(guān)系使得CEO免于受到批評和懲罰，從而削弱董事會(huì)的監(jiān)督效力。Fracassi 和Tate（2012）的研究表明，董事-CEO關(guān)系降低企業(yè)價(jià)值，尤其當(dāng)缺少其他的公司治理機(jī)制替代董事會(huì)監(jiān)督時(shí)，有著更多的董事—CEO關(guān)系的企業(yè)涉及更多的降低價(jià)值的收購活動(dòng)，因此董事—CEO關(guān)系降低董事會(huì)監(jiān)督效率，影響公司治理質(zhì)量。不過，也有學(xué)者認(rèn)為董事網(wǎng)絡(luò)能促進(jìn)公司治理質(zhì)量的改善。如Hoitash（2011）提出，獨(dú)立董事與內(nèi)部董事構(gòu)成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)能夠增加管理人員和獨(dú)立董事之間的信任，提高信息共享水平，因此，當(dāng)與內(nèi)部董事存在密切社會(huì)聯(lián)系的獨(dú)立董事是審計(jì)委員會(huì)的成員時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量能得到明顯的提高。

（2）企業(yè)績效/價(jià)值。董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響主要有兩種觀點(diǎn)：①董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效有促進(jìn)作用。如：Hill-mann 和 Dalziel（2003）指出具有社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的董事能更有效地履行職責(zé)，給企業(yè)帶來更好的績效；Horton（2011）等的研究證實(shí)，董事的社會(huì)聯(lián)系與企業(yè)未來的績效成正相關(guān)關(guān)系；Geletkanycz 和 Boyd（2011）提出，當(dāng)企業(yè)面臨成長的競爭約束時(shí)，CEO的外部董事職位數(shù)與企業(yè)的長期績效正相關(guān)。②董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響成曲線關(guān)系。Kim（2005）通過研究韓國的董事網(wǎng)絡(luò)發(fā)現(xiàn)，中等的網(wǎng)絡(luò)密度會(huì)提高企業(yè)價(jià)值，但是網(wǎng)絡(luò)密度過大將會(huì)減少企業(yè)價(jià)值。Mendes-Da-Silva（2011）的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的集中性（Centrality）與企業(yè)的價(jià)值之間存在顯著的倒U曲線關(guān)系。

四、 未來拓展方向

從上面的分析可以看出，董事網(wǎng)絡(luò)研究在國外方興未艾，取得了較為豐碩的研究成果，豐富和發(fā)展了公司治理理論，特別是加深了對董事作用機(jī)制的理解，使董事研究更加貼近現(xiàn)實(shí)。但現(xiàn)有研究主要局限于連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和董事-CEO網(wǎng)絡(luò)，在有關(guān)董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵、來源、及影響效應(yīng)等方面存在較大分歧，也很少涉及董事網(wǎng)絡(luò)的影響因素及發(fā)展過程。因此，今后應(yīng)圍繞以下領(lǐng)域進(jìn)一步探索：

1. 加強(qiáng)對董事網(wǎng)絡(luò)的概念界定的研究。概念的明晰是研究的基本前提，因此，未來研究應(yīng)首先厘清董事網(wǎng)絡(luò)的核心屬性，分析其與其他相關(guān)構(gòu)念的區(qū)別與聯(lián)系，如董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)，加深對董事社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的理解，明確董事社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)涵。

2. 加強(qiáng)對連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和董事—CEO網(wǎng)絡(luò)以外的董事網(wǎng)絡(luò)的研究。在現(xiàn)實(shí)中，除CEO外，其他管理人員與董事也存在密切的社會(huì)聯(lián)系，這些聯(lián)系也可能影響企業(yè)績效和高管薪酬。此外，未來的研究可以從網(wǎng)絡(luò)定位的角度深入分析各個(gè)董事在董事網(wǎng)絡(luò)中的坐標(biāo)，揭示董事在董事網(wǎng)絡(luò)中的地位。

3. 加強(qiáng)對不同文化背景下的董事網(wǎng)絡(luò)的研究。目前有關(guān)董事網(wǎng)絡(luò)的研究多以西方文化背景下的上市公司為樣本，對新興經(jīng)濟(jì)體的董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系及其影響的研究比較少見。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，單個(gè)國家連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和董事—CEO網(wǎng)絡(luò)的研究結(jié)果并不能滿足跨國公司及其公司治理的現(xiàn)實(shí)需求，而且各個(gè)國家的文化和制度都存在巨大的差異，基于西方背景的董事網(wǎng)絡(luò)研究并不適用于金磚五國等新興經(jīng)濟(jì)體。因此，應(yīng)加強(qiáng)對不同文化背景下的董事網(wǎng)絡(luò)的研究。

4. 加強(qiáng)對董事網(wǎng)絡(luò)的影響因素及作用機(jī)制的研究?，F(xiàn)有的董事網(wǎng)絡(luò)研究只從現(xiàn)實(shí)的角度揭示董事、高管間的多種社會(huì)關(guān)系，如校友關(guān)系、家庭關(guān)系、連鎖董事關(guān)系等，并未涉及董事網(wǎng)絡(luò)的影響因素，即什么原因?qū)е露芦@得較好的董事網(wǎng)絡(luò)和較大的網(wǎng)絡(luò)密度。未來的研究有必要采用問卷調(diào)查、實(shí)驗(yàn)研究等方法分析影響董事網(wǎng)絡(luò)形成的各種因素，如董事個(gè)體因素、組織特征、所處環(huán)境因素等，并探討董事網(wǎng)絡(luò)發(fā)展和演化的動(dòng)力機(jī)制，揭示董事網(wǎng)絡(luò)的作用過程。

5. 加強(qiáng)我國特殊的文化背景下董事網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)容結(jié)構(gòu)以及度量研究。我國現(xiàn)有的有關(guān)董事網(wǎng)絡(luò)的研究主要集中于連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和董事的多重董事身份，很少涉及董事—CEO網(wǎng)絡(luò)或董事—高管網(wǎng)絡(luò)，即使涉及董事的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系也多集中于董事或高管的政府關(guān)系。因此，應(yīng)加強(qiáng)我國特殊文化背景下的董事網(wǎng)絡(luò)研究，分析我國董事網(wǎng)絡(luò)的維度，運(yùn)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析等多種方法，從多個(gè)視角探討我國董事網(wǎng)絡(luò)的影響因素、作用機(jī)制以影響效應(yīng)，提高我國公司治理的有效性。

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作者簡介：劉漢民，暨南大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；王興秀，暨南大學(xué)管理學(xué)院博士生；楊春霞，暨南大學(xué)管理學(xué)院博士生。

收稿日期：2012-07-20。