摘 要：隨著市場環(huán)境的不斷更新，傳統(tǒng)杜邦分析體系暴露出了一些問題，不能綜合反映企業(yè)的整體狀況。文章重點分析了傳統(tǒng)杜邦分析體系缺少引用現(xiàn)金流量表中數(shù)據(jù)這一問題，并以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)對杜邦分析體系進行改進，通過實例分析改進前后杜邦分析體系的不同，得出改進后的杜邦分析體系能更好的反映企業(yè)財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及經(jīng)營成果的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表；杜邦分析體系；權(quán)益現(xiàn)金報酬率

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2012）17-0005-02

杜邦分析體系是當(dāng)前廣泛采用的一種財務(wù)分析方法。利用杜邦財務(wù)分析體系進行財務(wù)分析，能夠系統(tǒng)概括企業(yè)的經(jīng)營狀況，合理的分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而為企業(yè)經(jīng)營者決策提供參考。傳統(tǒng)杜邦分析體系中的指標(biāo)都是以傳統(tǒng)財務(wù)分析體系中收入和利潤為核心的指標(biāo)，它的核心指標(biāo)是權(quán)益報酬率。隨著現(xiàn)代會計理論發(fā)展以及市場經(jīng)濟環(huán)境的不斷更新，傳統(tǒng)的杜邦分析體系遇到了巨大的挑戰(zhàn)，暴露出了一些問題，它已經(jīng)不能全面的分析企業(yè)的整體狀況。

1 傳統(tǒng)杜邦分析體系存在的不足

①不能突出反映上市公司的指標(biāo)。在證券交易所，上市公司公開披露很多的財務(wù)信息，但是財務(wù)報表使用者最關(guān)心是每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，因為通過分析這些指標(biāo)才能正確了解企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀及未來。但在傳統(tǒng)杜邦分析體系找不到這些指標(biāo)。

②忽視企業(yè)長期財務(wù)成果。傳統(tǒng)杜邦分析體系是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計算利潤指標(biāo)的，這可能會使企業(yè)主放棄那些短期內(nèi)無法給企業(yè)帶來利潤卻具有長期價值的投資項目，從而不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

③缺少引用現(xiàn)金流量表中的信息。傳統(tǒng)杜邦分析體系只是從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表中獲取數(shù)據(jù)，缺少現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，這也是本文主要分析的問題。隨著現(xiàn)金流量表的推行，“現(xiàn)金至尊”的理念受到不斷地認(rèn)可，現(xiàn)金流量在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，它不僅是企業(yè)再生產(chǎn)的關(guān)鍵，而且可以為企業(yè)財務(wù)狀況惡化提供信號。所以說，現(xiàn)金流量表對企業(yè)的作用越來越多大。眾所周知，資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表是企業(yè)財務(wù)分析報告中最重要的三個表，它們分別從不同的方面反映企業(yè)的財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及經(jīng)營成果。所以要進行完整的財務(wù)體系分析，三張報表缺一不可，但是傳統(tǒng)的杜邦分析體系，只從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表兩個靜態(tài)表中獲取數(shù)據(jù)分析，忽略了對現(xiàn)金流量表的動態(tài)分析，這樣就產(chǎn)生了很大的局限性，不能對企業(yè)的財務(wù)狀況、獲利能力、償債能力進行全面的分析。

2 引入現(xiàn)金流量表的杜邦分析體系

由于傳統(tǒng)杜邦分析體系在現(xiàn)金流量表方面的缺失，本文在杜邦分析體系改進時明確體現(xiàn)了現(xiàn)金流量表。改進后的杜邦分析體系結(jié)構(gòu)如圖1所示。

引入現(xiàn)金流量表的杜邦分析體系，主要是將核心指標(biāo)由傳統(tǒng)杜邦分析體系的權(quán)益報酬率改為權(quán)益現(xiàn)金報酬率。這也是由反映企業(yè)獲利能力向反映獲取現(xiàn)金能力的轉(zhuǎn)變。

比較改進前后的杜邦等式可以看出， 等式左側(cè)只是把核心指標(biāo)由資產(chǎn)凈利率變?yōu)楝F(xiàn)金指數(shù)， 現(xiàn)金指數(shù)由現(xiàn)金凈流量和凈利潤的比值得到，表明了企業(yè)凈利潤中現(xiàn)金凈流量的份額，可以反映出企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。現(xiàn)金凈流量涵蓋了企業(yè)經(jīng)營全過程的現(xiàn)金流量凈額，包括經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額。等式右側(cè)還是遵循傳統(tǒng)的杜邦分析體系的模式，原來的指標(biāo)沒有變化，還是從反映獲利能力的權(quán)益報酬率下手，逐步分析銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。

3 新舊杜邦分析體系的實例分析對比

貴州茅臺酒廠集團產(chǎn)業(yè)包括白酒、紅酒、啤酒等領(lǐng)域，依據(jù)貴州茅臺2009年、2010年母公司的財務(wù)報表可得到表1數(shù)據(jù)。

3.1 傳統(tǒng)杜邦分析體系的實例分析

用傳統(tǒng)的杜邦分析體系對貴州茅臺2009及2010年的財務(wù)報告進行分析。

2009年貴州茅臺的銷售凈利率=■=■=2.07

2010年銷售凈利率=■= 1.62

凈利潤的增長幅度是1.12%，營業(yè)收入的增長幅度是28.71%。銷售凈利率的下降是因為分子凈利潤增長的速度不及分母營業(yè)收入增長的速度。凈利潤的增長速度不及銷售收入的增長，主要是因為成本費用的上升。2009年的全部為2 886 590 417.41元，而2010年卻以31.62%的增速增加到3 799 265 241.36元。

2009年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=■=■=0.272

2010年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=■=0.2469

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2009年的0.272下降到2010年的0.2 469，由杜邦分析體系可知，2010年度資產(chǎn)總額增長比較快，其中應(yīng)收賬款增幅最大，應(yīng)收賬款的增長帶動了企業(yè)營業(yè)收入增加，企業(yè)利潤也相應(yīng)增長，可見營業(yè)收入增加與應(yīng)收賬款的增加有著必然的關(guān)系。

2009年資產(chǎn)負(fù)債率=■=■= 0.0723

2010年資產(chǎn)負(fù)債率=■=0.0677

2009年權(quán)益乘數(shù)=■=■ =1.0779

2010年權(quán)益乘數(shù)=■=1.0729

權(quán)益乘數(shù)2010年較2009年降低了0.49%，是受資產(chǎn)負(fù)債率下降的影響，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降，說明企業(yè)償債能力增強。究其原因，是資產(chǎn)的增長幅度大于負(fù)債的增長幅度引起的，每一筆負(fù)債的償還有更多的資產(chǎn)作為保障。資產(chǎn)的快速增長是由上述應(yīng)收賬款的增長引起。

綜上所述，貴州茅臺2010年權(quán)益報酬率為0.4183，2009年權(quán)益報酬率為0.6036，2010年較2009年稍微有所下降，看出企業(yè)的籌資、投資和經(jīng)營狀況還算穩(wěn)定。

3.2 改進后的杜邦分析體系的案例分析

基于引入現(xiàn)金流量表的杜邦分析體系，我們重新對貴州茅臺進行分析，如表2所示。

2009年現(xiàn)金指數(shù)=■=■=0.2822

2010年現(xiàn)金指數(shù)=■=0.5321

2009年權(quán)益現(xiàn)金報酬率=權(quán)益報酬率×現(xiàn)金指數(shù)=0.6 036×0.2 822=0.1 703

2010年權(quán)益現(xiàn)金報酬率=0.4 183×0.5 321=0.2 226

2010年度與2009年度權(quán)益現(xiàn)金報酬率相差0.0523，主要受現(xiàn)金指數(shù)和權(quán)益報酬率的影響，權(quán)益報酬率前文已經(jīng)分析過，現(xiàn)在主要分析現(xiàn)金指數(shù)對權(quán)益現(xiàn)金報酬率的影響。

2010現(xiàn)金凈流量大于2009年的現(xiàn)金凈流量，差額為1 495 811 469.97元，主要是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增加引起的。凈利潤增長差額為65 557 243.93元?？梢钥闯觯F(xiàn)金凈流量的增長幅度要遠遠高于凈利潤的增長幅度，兩者的比值是22.82，所以每增加22.82元的現(xiàn)金凈流量就會使凈利潤增長一元。

現(xiàn)金凈流量與凈利潤增長幅度的不同，使得企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的增加，所以2010年比2009年獲取現(xiàn)金的能力強。

3.3 對比分析

當(dāng)以權(quán)益報酬率為核心指標(biāo)進行分析時，貴州茅臺企業(yè)狀況2009年度要優(yōu)于2010年度的綜合水平。以權(quán)益現(xiàn)金報酬率為核心指標(biāo)進行綜合分析時，2010年度要優(yōu)于2009年度，2010年度企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力要強于2009年度獲取現(xiàn)金的能力，所以財務(wù)報表的使用者會采取加大對企業(yè)投資力度等積極措施來支持企業(yè)發(fā)展，從而促進企業(yè)的不斷發(fā)展。

4 結(jié) 語

綜上所述，不論在核心指標(biāo)的選擇上還是在對財務(wù)報表的綜合利用上，改進后的杜邦分析體系都要比傳統(tǒng)杜邦分析體系更完善更系統(tǒng)。它全面的分析了企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量，不僅便于企業(yè)全面地了解自身的綜合實力，制定切實可行的經(jīng)營決策，而且還便于企業(yè)的投資者更真實地把握企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。

參考文獻：

[1] 潘洹.新舊杜邦分析體系的比較分析[J].江蘇技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報，2009，(9).

[2] 樊瑞云，孫維.現(xiàn)金流量分析的重要性[J].黑龍江財會，2008，(6).

[3] 呂利春.現(xiàn)金流量分析在杜邦分析體系中的應(yīng)用[J].會計之友，2007，(4).