日前，三普藥業(yè)一則損失賠償公告揭開了期銅巨虧謎底：包括董事長蔣錫培在內(nèi)的4名套期保值業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組成員違規(guī)進(jìn)行期貨投機(jī)，招致巨虧3.7億元。不過，虧損也將由上述4人承擔(dān)，其中蔣錫培一人承諾賠償3億元。

違規(guī)失信 不是套保是投機(jī)

眾多三普藥業(yè)的期民、股民都在翹首期盼投資升值，而三普藥業(yè)卻想在巨虧之后一賠了之，這對于眾多投資者來說真有些傷不起。

記者查閱三普藥業(yè)《保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》時發(fā)現(xiàn)，公司在期貨及連續(xù)現(xiàn)貨市場，僅限于從事保值業(yè)務(wù)，不得進(jìn)行投機(jī)和套利交易；公司進(jìn)行保值的最多數(shù)量不超過年度實(shí)際生產(chǎn)所需數(shù)量；期貨和連續(xù)現(xiàn)貨持倉時間應(yīng)與現(xiàn)貨保值所需的計(jì)價期相匹配。

三普藥業(yè)某高管透露，公司所謂“期銅套期保值”業(yè)務(wù)，本金不足5億，而二季度已虧損1億，至三季度又大虧2.7億。而期銅在二、三季度的波動卻并不是太大，二季度滬銅期價從6萬元跌至5.5萬，三季度卻從5.5萬漲回6萬元。

顯而易見，公司實(shí)質(zhì)上是在經(jīng)營高杠桿下的期貨投機(jī)交易。若三普藥業(yè)切實(shí)在做套期保值業(yè)務(wù)，不應(yīng)該如此持續(xù)巨虧。對于投資者來說這樣的公司豈能放心投資，用腳投票應(yīng)是明智之舉。

風(fēng)格激進(jìn) 重倉持銅8000手

此案例也給期民上了一堂生動的期銅操作課。

“要說三普藥業(yè)期貨團(tuán)隊(duì)的操作風(fēng)格，主要是很激進(jìn)，倉位很重。而且在虧損之后加倉，這是導(dǎo)致其巨虧的主要原因。”上述高管講述操作細(xì)節(jié)時說，最多時拿8000多手空單，剛開始是賺了一些，但最終都虧空了，在操作方向上公司明明規(guī)定要做多，但實(shí)際是賣空。

關(guān)鍵還是持倉太重了。記者通過采訪發(fā)現(xiàn)，銅期貨主力合約自去年底至今以來，價格多在5萬～6萬/噸附近波動，波動幅度并不算大，屬于震蕩行情，這種情況下虧掉3.7個億，8000手銅大概對應(yīng)著20億的市值投入。

某業(yè)內(nèi)人士分析指出，8000手銅這個倉位是相當(dāng)重的，通常情況下，為謹(jǐn)慎期間一般是先少量持倉，如果多、空方向和自己所判一致，則加倉跟進(jìn)；如不一致，就應(yīng)該止損砍倉出局，不過這么大的持倉量想出來都不容易。

“至于虧損之后加倉操作，不能認(rèn)為是操作錯誤?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。記者就此問題請教了國內(nèi)某3A期貨公司的首席分析師，分析師表示，“如果被套，判斷行情如在振盤，反向加倉后，就解套了?！辈贿^期貨市場從來沒有一成不變的金科玉律，強(qiáng)中更有強(qiáng)中手，三普操作團(tuán)隊(duì)虧損后加倉，一再被套，并不意外。

此外，也有期貨專家指出，三普藥業(yè)以前就劣跡斑斑，這次巨虧后主動賠償，動機(jī)值得懷疑，或許在期貨銅操作中早就賺了，賠償只是再把成本補(bǔ)回來而已，證監(jiān)會應(yīng)該徹查他們。

《金融理財(cái)》提醒廣大期民，三普重倉炒銅、激進(jìn)操作巨虧就是一面鏡子，如何控制情緒、適量持倉才是王道。期貨操作如同修佛，須戒、定、慧，戒須嚴(yán)守期貨的操作規(guī)則；定須去除我執(zhí)，方能淡定、理智；慧顯現(xiàn)，才能認(rèn)清趨勢、順勢而為。而三普藥業(yè)承諾賠償款將于2012年12月31日前到賬，眾期民將拭目以待以尋一絲安慰。