【摘要】本文首先闡述了板塊投資在股票市場(chǎng)的重要性，在此基礎(chǔ)上分析了影響板塊投資的因素并提出基于板塊效應(yīng)的投資建議。

【關(guān)鍵詞】板塊投資；板塊效應(yīng)

一、板塊投資在股票市場(chǎng)中的重要性

中國(guó)股市的板塊現(xiàn)象具有明顯的投機(jī)性，這一點(diǎn)不僅可以從市盈率、超額收益率的異常變化來(lái)看，還可以從板塊現(xiàn)象的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)看。板塊現(xiàn)象中呈現(xiàn)的股票市場(chǎng)走勢(shì)一致性，說(shuō)明股票出現(xiàn)了以板塊為范圍的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與某一事件高度相關(guān)，這一事件即板塊事件。這一板塊事件可能對(duì)板塊內(nèi)的股票基本面有影響，但板塊事件對(duì)板塊內(nèi)股票的市場(chǎng)走勢(shì)的影響大大超過(guò)了對(duì)基本面影響程度；還有一些板塊事件則基本上對(duì)基本面沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，如以地域（特別是省份）劃分的板塊。另外，板塊輪漲的頻度也說(shuō)明了板塊現(xiàn)象的投機(jī)，板塊輪漲長(zhǎng)則以月計(jì)，短則以天計(jì)、時(shí)計(jì)，高頻度的板塊輪漲現(xiàn)象顯然是與板塊的基本面相對(duì)穩(wěn)定、連續(xù)性特征不相符的。因此，對(duì)股票市場(chǎng)的板塊進(jìn)行分析對(duì)于把握股市中的投資機(jī)會(huì)有很大的幫助。

二、股市板塊投資的影響因素分析

（1）國(guó)家政策因素與股市板塊輪動(dòng)的關(guān)聯(lián)性分析。中國(guó)股票市場(chǎng)的供需矛盾，結(jié)構(gòu)矛盾以及市場(chǎng)參與者的不成熟等原因，使政府加強(qiáng)了對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管和調(diào)控，政策干預(yù)及調(diào)控成為市場(chǎng)波動(dòng)的一個(gè)主要影響因素，中國(guó)股市一直有所謂的“政策市”之稱，呈現(xiàn)出一種特殊的游戲規(guī)則。股市政策較大程度地影響了中國(guó)股市的板塊輪動(dòng)，股市運(yùn)行受短期性政策事件的影響極大。（2）公司自身運(yùn)行狀況對(duì)股市板塊輪動(dòng)的影響。上市公司運(yùn)營(yíng)情況是投資者最為關(guān)注的方面之一，隨著近年來(lái)價(jià)值投資理念的深入人心，績(jī)優(yōu)板塊的行情還會(huì)進(jìn)一步看漲，在股市運(yùn)行過(guò)程中上揚(yáng)的走勢(shì)將更加明顯。（3）投資者投資理念變化對(duì)股市板塊輪動(dòng)的影響。傳統(tǒng)的股票投資理念，主要依據(jù)兩個(gè)投資理論，一是“空中樓閣理論”，它比較注重心理價(jià)值，主要研究分析投資者在將來(lái)可能會(huì)如何行動(dòng)，估計(jì)在何種投資形勢(shì)下公眾最宜建造空中樓閣，然后搶在眾人之前買進(jìn)股票，待股價(jià)上漲之后拋出，以獲得差價(jià)收益；二是“企業(yè)基礎(chǔ)理論”，指股票投資主要取決于企業(yè)的基本面，通過(guò)仔細(xì)研究分析企業(yè)現(xiàn)在的情況和將來(lái)的前景，得出其內(nèi)在的價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買進(jìn)股票，市場(chǎng)股價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出股票。

三、基于我國(guó)股市“板塊效應(yīng)”的投資建議

（1）投資者要對(duì)信息更新保持靈敏的“嗅覺(jué)”。無(wú)論大盤(pán)處于“熊市”或是“牛市”，板塊現(xiàn)象產(chǎn)生之前總會(huì)有些許預(yù)兆，因此及時(shí)從政策中解讀信息成為抓住有較大成長(zhǎng)潛能板塊的關(guān)鍵。投資者在解讀政策時(shí)，一定要相信自己的眼睛，親自分析政策內(nèi)容和傾向以及前后政策的關(guān)聯(lián)性或差異程度，千萬(wàn)不可盲信小道消息以免造成資產(chǎn)損失。（2）市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的板塊效應(yīng)時(shí)，投資者要理性決策，避免產(chǎn)生“羊群行為”。所謂羊群行為，即市場(chǎng)中的各類參與者在進(jìn)行決策時(shí)影響他人或受到他人決策影響，使得市場(chǎng)表現(xiàn)出部分人的決策相關(guān)，且最終反映在資產(chǎn)價(jià)格中的現(xiàn)象。當(dāng)某一板塊中的某有代表性的股票上漲之后，市場(chǎng)投資者們便以其為示范，而進(jìn)行跟風(fēng)炒作板塊中的其他股票，帶動(dòng)其他個(gè)股，甚至整個(gè)板塊強(qiáng)勁上漲，從而形成板塊的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。當(dāng)大盤(pán)部分板塊出現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)現(xiàn)象時(shí)，投資者在判斷該股票是否還有投資價(jià)值或者還有多少投資價(jià)值之前切勿盲目跟風(fēng)。投資者應(yīng)全面研究，選擇那些尚未表現(xiàn)出上漲但具有上漲趨勢(shì)的個(gè)股，或者價(jià)格長(zhǎng)期低于其價(jià)值的個(gè)股，在合適的價(jià)位買進(jìn)。（3）當(dāng)股市處于反彈階段時(shí)，投資者應(yīng)把握合適的切入時(shí)機(jī)及投資類型。以往的實(shí)驗(yàn)顯示：雖然有所謂的“小市值效應(yīng)”，即小盤(pán)股的平均收益率一般會(huì)優(yōu)于大盤(pán)股，但是市場(chǎng)對(duì)小盤(pán)股好像沒(méi)有特殊的偏好，因?yàn)榇蟊P(pán)股在反彈中的表現(xiàn)往往優(yōu)于小盤(pán)股。因此在反彈行情中選擇投資股票時(shí)，在考慮投資板塊的同時(shí)也要考慮股票底盤(pán)的大小，所以屬于成長(zhǎng)型行業(yè)和被扶持行業(yè)的市值較大的股票都是是不錯(cuò)的投資選擇。（4）投資者應(yīng)注意把握受經(jīng)濟(jì)循環(huán)的影響很大的行業(yè)。當(dāng)循環(huán)處于繁榮階段，它們的隨之繁榮，在經(jīng)濟(jì)循環(huán)轉(zhuǎn)向衰退時(shí)期時(shí)，它們也隨之跟著衰退，比如裝飾品行業(yè)、奢侈品行業(yè)、旅游業(yè)、若干耐用消費(fèi)品行業(yè)等，需求對(duì)收入的彈性很大，收入多時(shí)就多買多消費(fèi)，等待收入增加后再來(lái)消費(fèi)。而有些行業(yè)受經(jīng)濟(jì)循環(huán)的影響較小，因?yàn)樗鼈兣c經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)聯(lián)不密切，關(guān)聯(lián)較小。投資者應(yīng)當(dāng)注意轉(zhuǎn)換股票的時(shí)機(jī)：應(yīng)重點(diǎn)把握周期性、成長(zhǎng)性行業(yè)的股票，以免發(fā)生買賣時(shí)機(jī)錯(cuò)誤，使其蒙受損失。

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