【摘 要】對(duì)于年度報(bào)告信息披露及時(shí)性研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從多個(gè)角度都進(jìn)行過(guò)充分研究，然而對(duì)于我國(guó)東北三省上市公司年報(bào)披露及時(shí)性研究卻尚屬空白。本文以2008～2010年?yáng)|北三省上市公司年度報(bào)告為樣本進(jìn)行研究分析，試圖找到影響東北三省上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性影響因素，以完善東北三省資本市場(chǎng)運(yùn)行有效性，保護(hù)投資者利益。

【關(guān)鍵詞】東北三??；年度報(bào)告；披露及時(shí)性

一、研究設(shè)計(jì)

（1）被解釋變量界定。通過(guò)參考和借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果，本文選用年報(bào)時(shí)滯（Report Lag）作為年報(bào)披露及時(shí)性替代變量。RLAG=上市公司上一年度報(bào)告實(shí)際披露日期（數(shù)值）-上一會(huì)計(jì)年度結(jié)束日（數(shù)值）（一般為12月31日），同時(shí)不考慮樣本公司在年報(bào)披露之后由發(fā)布新補(bǔ)充公告、更正報(bào)告或者是調(diào)整報(bào)告等情況。（2）解釋變量界定和假設(shè)提出：第一，公司經(jīng)營(yíng)狀況。一是是否被特別處理（IST）。在321個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，共有44個(gè)樣本被特別處理，即經(jīng)營(yíng)情況或財(cái)務(wù)狀況存在較大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)“好消息早，壞消息晚”理論，這些被特別處理上市公司為了減小不利消息對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響通常愿意較晚披露年報(bào)信息。基于以上分析提出假設(shè)：H0 =上市公司是否被特別處理與年報(bào)披露時(shí)滯無(wú)關(guān)；H1 =上市公司被特別處理對(duì)其年報(bào)披露時(shí)滯有影響。二是盈利狀況（RNA）。盈利狀況是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)另一重要方面，本文以?xún)糍Y產(chǎn)收益率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）作為盈利狀況替代變量，以便于衡量上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。仍然根據(jù)“好消息早，壞消息晚”理論，凈資產(chǎn)收益率越高，則年報(bào)時(shí)滯越短；反之則越長(zhǎng)?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0 =盈利狀況對(duì)年報(bào)披露時(shí)滯無(wú)影響；H1 =盈利狀況對(duì)年報(bào)時(shí)滯有影響。第二，公司基本情況。一是國(guó)有法人持股比例（變動(dòng)后）（SSP）。根據(jù)東北三省獨(dú)特經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司國(guó)有法人持股情況比較多，尤其是國(guó)有股一股獨(dú)大情況較多，披露年度報(bào)告需要經(jīng)過(guò)層層提交、協(xié)調(diào)、調(diào)整、申報(bào)等過(guò)程，這將可能影響年報(bào)披露及時(shí)性。即國(guó)有法人持股比例越大，則年報(bào)披露時(shí)滯越長(zhǎng)；反之則越短。基于以上分析提出假設(shè)：H0 =法人持股比例對(duì)年報(bào)披露時(shí)滯無(wú)影響；H1 =法人持股比例對(duì)年報(bào)披露時(shí)滯有影響。二是公司規(guī)模（LNA）。本文以上市公司資產(chǎn)總額自然對(duì)數(shù)作為衡量公司規(guī)模大小替代變量。公司規(guī)模大小對(duì)年報(bào)信息披露影響有兩方面。一方面，公司規(guī)?？赡軐?duì)年報(bào)信息披露有正向影響。另一方面，公司規(guī)模越大，審計(jì)難度越大，審計(jì)時(shí)間可能越長(zhǎng)，即直接影響到公司年報(bào)信息披露。因此，公司規(guī)?？赡軐?duì)上市公司年報(bào)時(shí)滯產(chǎn)生雙重影響?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0 =公司規(guī)模越大，年報(bào)披露時(shí)滯越短；H1 =公司規(guī)模越大，年報(bào)披露時(shí)滯越長(zhǎng)。第三，審計(jì)意見(jiàn)（AP）。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)意見(jiàn)代表著對(duì)上市公司年度報(bào)告信息質(zhì)量認(rèn)定。在審計(jì)實(shí)務(wù)當(dāng)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過(guò)程中也會(huì)盡量避免出具非標(biāo)意見(jiàn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)要增加在審計(jì)過(guò)程中和注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行協(xié)商盡量避免非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)出具。因此非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)出具就很有可能晚于標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0=出具非標(biāo)意見(jiàn)時(shí)滯不會(huì)長(zhǎng)于出具標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)；H1=出具非標(biāo)意見(jiàn)時(shí)滯要長(zhǎng)于出具標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)。變量界定：AP=0，表示標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)；AP=1，表示帶強(qiáng)調(diào)短無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)；AP=2，表示保留審計(jì)意見(jiàn)；AP=3表示無(wú)法表示審計(jì)意見(jiàn)；AP=4，表示否定審計(jì)意見(jiàn)。經(jīng)過(guò)上述綜合分析，筆者整理出本文研究所設(shè)計(jì)變量（見(jiàn)表1）。

表1 上市公司年報(bào)披露及時(shí)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

第四，樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源。本文樣本是2008～2010年在滬深兩市A股上市東北三省上市公司，刪除了一些數(shù)據(jù)不全樣本之后，共321家。這些數(shù)據(jù)來(lái)源于上交所和深交所官方網(wǎng)站。本文使用SPSS 16.0統(tǒng)計(jì)軟件。

二、實(shí)證結(jié)果及其分析

（1）年報(bào)披露時(shí)滯描述性統(tǒng)計(jì)。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析得到以下結(jié)論：2008～2010年，東北三省上市公司年報(bào)披露時(shí)滯最小值為8天，最大值為120天，平均值為94.45天；且所有上市公司中超過(guò)50%企業(yè)與年度報(bào)告截止日前最后一個(gè)月披露年報(bào)信息，也即東北三省上市公司年報(bào)披露及時(shí)性普遍較差。（2）年報(bào)披露時(shí)滯與相關(guān)因素間相關(guān)性分析。本文采用Pearson簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)對(duì)年報(bào)時(shí)滯相關(guān)影響因素進(jìn)行測(cè)定。結(jié)果如下：年報(bào)時(shí)滯與前文分析各因素均不相關(guān)；而該企業(yè)是否被特別處理與審計(jì)意見(jiàn)在1%水平上正相關(guān)，這說(shuō)明被特別處理上市公司更容易被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)。（3）模型構(gòu)建。根據(jù)上述分析及其假設(shè)，本文建立如下多元線(xiàn)性回歸模型：RLAG=b+a1IST+a2RNA+

a3SSP+a4LNA+a5AP。（4）回歸結(jié)果及分析。運(yùn)用上述多元線(xiàn)性回歸模型，得出參數(shù)如下：F值為2.608，重要性水平為.027a。這說(shuō)明該模型整體是顯著，即模型中各因素對(duì)年報(bào)時(shí)滯有顯著影響。調(diào)整R方=0.070，F(xiàn)值在5%水平上顯著，表示方程整體擬合效果一般。一是IST回歸系數(shù)證實(shí)了假設(shè)1，即被特別處理上市公司通常年報(bào)披露時(shí)滯較長(zhǎng)。二是RNA與RLAG成負(fù)相關(guān)，但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。這符合筆者最初預(yù)期，即若上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好則傾向于較早披露年報(bào)信息。這也驗(yàn)證了“好消息早，壞消息晚”理論。三是SSP與RLAG正相關(guān)，即國(guó)有法人持股比重越大，年報(bào)披露時(shí)間越晚。但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。四是LNA與RLAG正相關(guān)，且通過(guò)了10%水平顯著性檢驗(yàn)，即公司規(guī)模越大則信息披露越不及時(shí)，這驗(yàn)證了筆者對(duì)于公司規(guī)模與年報(bào)時(shí)滯第二種推斷。這說(shuō)明東北三省上市公司中，規(guī)模較大公司對(duì)年報(bào)信息及時(shí)性問(wèn)題不夠重視，也從側(cè)面體現(xiàn)出這部分上市公司披露年報(bào)主要目仍是體現(xiàn)受托責(zé)任，而對(duì)于年報(bào)信息發(fā)揮決策有用作用認(rèn)識(shí)不足。五是AP回歸系數(shù)在5%水平上顯著。這驗(yàn)證了假設(shè)5，即審計(jì)意見(jiàn)對(duì)年報(bào)時(shí)滯有顯著性影響。進(jìn)一步可以解釋為若會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)即無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)則會(huì)使上市公司年報(bào)較早披露。

三、研究結(jié)論和政策建議

（1）研究結(jié)論。通過(guò)以上實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，東北三省上市公司年度報(bào)告信息披露普遍較差，有著明顯“集中披露”現(xiàn)象，信息披露環(huán)境較差。（2）政策建議。第一，加強(qiáng)對(duì)東北三省上市公司預(yù)約制度管理，改善“集中披露”現(xiàn)狀。第二，對(duì)于ST公司加強(qiáng)年度報(bào)告審計(jì)工作質(zhì)量于效率。在確保年報(bào)信息真實(shí)和公允反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上盡快出具審計(jì)報(bào)告，以提高年報(bào)信息披露及時(shí)性。第三，應(yīng)加強(qiáng)東北三省資本市場(chǎng)運(yùn)行有效性。這一方面有助于東北三省上市公司融資渠道暢通，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面加強(qiáng)資本市場(chǎng)有效運(yùn)行，上市公司可以更充分通過(guò)年報(bào)信息向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等多方面信息，這將有助于投資者進(jìn)行正確決策判斷，保護(hù)投資者利益。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]巫升柱，王建玲，喬旭東.中國(guó)上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性實(shí)證研究.會(huì)計(jì)研究.2006（2）