中國人民銀行近日決定，自2月24日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這為債券市場走牛提供了外在條件，也為可轉(zhuǎn)債長期價值發(fā)現(xiàn)提供了良好契機。

事實上，2012年以來轉(zhuǎn)債市場一直表現(xiàn)搶眼，多只可轉(zhuǎn)債基金漲幅靠前。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2012年2月19日，可轉(zhuǎn)債基金平均漲幅超過2%，超越了一級債基和二級債基平均1%的業(yè)績回報。

在長信可轉(zhuǎn)債基金擬任基金經(jīng)理劉波看來，隨著貨幣政策的松動，債券市場或?qū)⒂瓉硇碌臋C遇，而從當(dāng)前市場環(huán)境及投資人攻防需求的角度考慮，可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品可攻可守的特點將受到更多青睞。

轉(zhuǎn)債市場仍在良好區(qū)域

經(jīng)歷了2011年的估值修復(fù)，目前轉(zhuǎn)債品種到期收益率全部為正，轉(zhuǎn)股的溢價率水平也較為合理，轉(zhuǎn)債風(fēng)險底部可見而又蘊含預(yù)期收益的特征越來越受到投資者青睞。如果可轉(zhuǎn)債市場仍保持目前估值水平，未來幾年可能帶來較高的相對回報價值。

在劉波看來，當(dāng)前債券市場的大環(huán)境較好，可轉(zhuǎn)債作為權(quán)益資產(chǎn)與固定收益資產(chǎn)的結(jié)合品種，當(dāng)債券收益率處于緩慢下降的通道，有利于轉(zhuǎn)債純債保護(hù)的增強。而當(dāng)前普通可轉(zhuǎn)債品種收益率接近或達(dá)到相同期限金融債或企業(yè)債水平，意味著配置價值已十分明顯；另一方面，對于股性較強的轉(zhuǎn)債品種，轉(zhuǎn)股溢價率接近于0，相比高波動風(fēng)險的正股，享有債底保護(hù)優(yōu)勢，從而使可轉(zhuǎn)債具備了攻守兼?zhèn)涞奶攸c。

國信證券分析師侯慧娣發(fā)布研究報告認(rèn)為，結(jié)合目前A股市場估值處在歷史低位，可轉(zhuǎn)債市場依然處在較好的投資區(qū)域。

“純債收益率指標(biāo)是判斷可轉(zhuǎn)債市場是否具有安全邊際的重要參考指標(biāo)，目前該指標(biāo)在2%，處在可轉(zhuǎn)債較好的投資區(qū)間；目前轉(zhuǎn)股溢價率約為20%，從轉(zhuǎn)股溢價率曲線來看該指標(biāo)在相對低估的位置；目前隱含波動率也在20%以內(nèi)，處在歷史的底部區(qū)域，未來伴隨市場的波動上升，期權(quán)價值將有較好的提升?！?/p>

長信可轉(zhuǎn)債基金配置價值高

對于一般投資者來說，可轉(zhuǎn)換債券定價機制非常復(fù)雜，直接參與可轉(zhuǎn)債投資難度較大，而基金公司有專門的人員研究和跟蹤可轉(zhuǎn)換債券，能夠幫助投資者挖掘轉(zhuǎn)債市場的整體收益。截至目前，國內(nèi)債券基金規(guī)模約1500億元，市場上現(xiàn)有9只可轉(zhuǎn)債基金，合計規(guī)模約為140億。投資者該如何選擇可轉(zhuǎn)債基金？

據(jù)了解，作為目前基金公司中唯一一只正在發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金，長信可轉(zhuǎn)債基金擁有突出的投資優(yōu)勢。一方面，該基金投資固定收益類資產(chǎn)的比例不低于80%，其中可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)（含可分離交易可轉(zhuǎn)債）的投資比例不低于固定收益類資產(chǎn)的80%。而目前分離債市場存量規(guī)模較大，純債配置價值相對較高，基金管理人可平衡普通可轉(zhuǎn)債與可分離交易可轉(zhuǎn)債的資產(chǎn)配置力度，穩(wěn)定債券的資產(chǎn)收益。

另外，該基金投資單只轉(zhuǎn)債比例不受10%限制，可加強低估值轉(zhuǎn)債品種的個券選擇，從而降低轉(zhuǎn)債資產(chǎn)風(fēng)險收益比；同時，市場存量轉(zhuǎn)債個券規(guī)模的變動對整個產(chǎn)品轉(zhuǎn)債配置影響較小。而在組合中，普通可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)與權(quán)益資產(chǎn)之間可建立各種套利、對沖策略，也充分體現(xiàn)了該基金攻守兼?zhèn)涞奶匦浴?/p>

讓人關(guān)注的是，長信固定收益團(tuán)隊在業(yè)內(nèi)及投資者中享有較好聲譽。長信首只產(chǎn)品長信利息收益基金，在近8年穩(wěn)健運作中成為明星貨幣市場基金，為長信固定收益品牌打下堅實基礎(chǔ)。目前，長信旗下包括可轉(zhuǎn)債基金在內(nèi)，共有14只基金產(chǎn)品，其中5只為固定收益類產(chǎn)品，體現(xiàn)了公司打造固定收益產(chǎn)品線的決心。公司固定收益團(tuán)隊骨干均具有多年固定收益投資經(jīng)驗，在固定收益投資領(lǐng)域頗具實力，這也讓長信可轉(zhuǎn)債基金的發(fā)行備受業(yè)界及投資者關(guān)注。■ （方南/文）