紙幣是古代中國人的偉大金融發(fā)明，并且在幾百年后的世界經(jīng)濟(jì)中成為不可或缺的貨幣。然而，古代中國人卻并沒有從中獲得多少好處，三個強(qiáng)盛一時的王朝——宋、金、元，都在紛飛的紙幣中轟然坍塌。

通脹政策害了北宋

紙幣最早是北宋時期的四川商人發(fā)明的。當(dāng)時的北宋剛剛經(jīng)歷了五代十國的百年動亂，財(cái)政上捉襟見肘，發(fā)行紙幣或可補(bǔ)國用之不足。權(quán)衡之后，宋朝政府不僅沒有禁止紙幣，反而從1023年開始由官方發(fā)行交子紙幣，在世界貨幣史上這絕對是一個了不起的創(chuàng)舉。

北宋的紙幣流通自仁宗天圣二年至神宗熙寧五年，保持穩(wěn)定約50年之久。到了宋徽宗統(tǒng)治時期，著名的奸相蔡京終于通過大量發(fā)行紙幣，把北宋引進(jìn)了通貨膨脹的陷阱。隨著紙幣越發(fā)越多，原有的準(zhǔn)備金越來越顯得微不足道，最后僅為貨幣發(fā)行額的1/60，后來干脆就無準(zhǔn)備金發(fā)行，市面上流通的鈔票越來越多，完全背離了流通規(guī)律，發(fā)行量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了所代表的貨幣金量，走上了嚴(yán)重貶值的末路。

時人稱蔡京搞的通貨膨脹政策甚于盜賊，北宋的半壁河山之所以迅速地?cái)嗨驮诨兆谑掷铮m說是因了金朝的崛起和入侵，但與徽宗任用奸佞以通貨膨脹政策恣意搜刮人民也不無關(guān)系。

盲目發(fā)行紙幣的南宋

南宋第二位皇帝宋孝宗是一位在中國貨幣理論史上常被提及的為數(shù)不多的君主之一，據(jù)說，他為了紙幣發(fā)行的問題，幾乎十年睡不著覺。

經(jīng)過對北宋紙幣的流通經(jīng)驗(yàn)加以總結(jié)，宋孝宗得出了限額發(fā)行、兌現(xiàn)、準(zhǔn)許用于納稅以提高信譽(yù)等幾條管理原則。所以，南宋初期，紙幣雖然已廣泛使用，但由于措置得當(dāng)而且儲備金充足，發(fā)放數(shù)量控制得嚴(yán)，因此，對于國計(jì)民生都起到了一定的積極作用。

可是，這種穩(wěn)定也只維持了約30年，自開禧時期舉兵伐金起，南宋戰(zhàn)爭幾乎連年不斷，開支十分浩大。

宋理宗年間，蒙古軍攻川陜，滅金國，南宋面臨覆亡，內(nèi)外交困的南宋朝廷更是把大量發(fā)行紙幣當(dāng)作一根救命稻草。南宋末年市面上只見紙幣不見大米，紙幣二百貫甚至買不到一雙草鞋。到被蒙元所滅亡，南宋160多年的通貨膨脹率高達(dá)25億倍!民饑欲死，經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰，不等蒙古人打來，這個王朝也時日無多了。

金、元的覆滅

金朝自從攻占了北宋的半壁江山之后，也很快學(xué)會了發(fā)行紙幣這種“先進(jìn)技術(shù)”。發(fā)鈔初期和趙宋一樣，金王朝大體還照章辦事，保持穩(wěn)定約35年，但隨后其濫發(fā)鈔票之規(guī)模，則讓南方鄰居自嘆不如。

本來，就軍事實(shí)力而言，金與宋相比始終不弱，但因連年遠(yuǎn)征，軍費(fèi)開支過大，政府征斂過度，以致不得不求助于惡性的通貨膨脹政策。發(fā)鈔70年后，金國銀與紙幣的比價上漲了6000萬倍，100貫紙幣只買一碗面，一萬貫才買一張餅，結(jié)果，社會危機(jī)日益加深，在這種形勢下，北方崛起的蒙古與南宋夾攻金朝，終于使之覆滅。

當(dāng)宋和金都退出歷史舞臺之后，元王朝認(rèn)真總結(jié)了它們發(fā)行紙幣多年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)了紙幣在全國范圍內(nèi)的流通，而且確立了紙幣的唯一法幣地位，建立起相當(dāng)完善的紙幣流通制度，不料僅僅穩(wěn)定了30年，在巨大短期收益的誘惑和連年對外用兵引起的財(cái)政壓力下，元政府飲鴆止渴，一方面挪用準(zhǔn)備金，另一方面濫發(fā)紙幣，引發(fā)了中國貨幣史上少有的惡性通貨膨脹。

到元朝末年，米價竟比元初上漲六七萬倍。人民已經(jīng)在拒絕使用紙幣，而統(tǒng)治者卻仍以無限制地發(fā)行沒有準(zhǔn)備金形同廢紙的鈔幣來掠奪人民。民怨沸騰，鈔法崩潰，元王朝終為紅巾軍所推翻。(劉潤堂)