在連續(xù)跟蹤RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）近一個(gè)月后，實(shí)質(zhì)性的突破再度推進(jìn)。

據(jù)《投資者報(bào)》了解，海富通基金的全資子公司——海富通資產(chǎn)管理（香港）有限公司的首只RQFII公募基金產(chǎn)品已經(jīng)獲得香港證監(jiān)會核準(zhǔn)。據(jù)了解，這款產(chǎn)品投資于內(nèi)地固定收益證券的資金將不少于募集規(guī)模的80%，投資于股票及股票類基金的資金，將不超過募集規(guī)模的20%。

本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是華泰柏瑞投資總監(jiān)汪暉、華泰柏瑞信用增利債券基金經(jīng)理沈濤、景順長城內(nèi)需增長基金經(jīng)理王鵬輝、信誠滬深300指數(shù)分級基金經(jīng)理吳雅楠、國投瑞銀穩(wěn)健增長基金經(jīng)理朱紅裕，他們將一起探討中小盤股近期的暴跌，以及如何在投資上擺脫“靠天吃飯”。

突破模式“逆天吃飯”

《投資者報(bào)》：過去10年，GDP每年超過9%的增長，但股市卻幾乎沒有上漲。這樣的情形下，很多基金經(jīng)理最近都在思考：在投資上是否仍要“靠天吃飯”？

吳雅楠：出路在于轉(zhuǎn)換投資思維，投資者需要一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)分離和轉(zhuǎn)移投資工具。我們不光是提供基金，基金公司能不能提供給大家更多的投資工具，這是我們對自己的挑戰(zhàn)。

最近大家看到分級基金在前段時(shí)間的反彈中表現(xiàn)搶眼，其實(shí)，分級基金本身是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分離和轉(zhuǎn)移工具。分級基金把投資者群體按照風(fēng)險(xiǎn)偏好，分為風(fēng)險(xiǎn)程度相對比較低的約定收益的A份額，或者是風(fēng)險(xiǎn)程度偏高的杠桿B份額。通俗地說，就好比一份可以有三種吃法的鴛鴦鍋。

如果投資者判斷市場已到底部，就可以購買指數(shù)基金介入抄底；如果投資者更加確定后續(xù)反彈，還可以通過購買帶杠桿的B份額，更有效地獲取反彈收益；即便投資者對未來股市相對缺乏信心，也可以通過配置穩(wěn)健A份額享受固定收益。所以，分級基金能夠覆蓋所有類型的投資需求，比如說長期的，波段式參與反彈的，或者固定收益需求。

中小盤暴跌提前釋放年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)

《投資者報(bào)》：2012年的“開門紅”行情雖然落空，但最近討論一季度反轉(zhuǎn)行情會否就此展開的聲音依然很多。

吳雅楠：我們認(rèn)為2012年一季度市場將見底，并有望反彈。但對于基金投資者來說，無論變盤與否，關(guān)鍵是投資思維需要跟著轉(zhuǎn)型，不能再“靠天吃飯”。

雖然國內(nèi)貨幣政策未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但是已有放松跡象，尤其是信貸方面，在通脹降低、流動(dòng)性較之前充裕，且預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)更嚴(yán)厲的政策的背景下，信誠基金對今年市場持相對樂觀的態(tài)度。

結(jié)合目前市場估值特點(diǎn)，我們非?？春梅甑徒槿氲牧紮C(jī)。市場估值已經(jīng)修復(fù)到有投資價(jià)值的區(qū)間，尤其是經(jīng)過去年一年的調(diào)整，滬深300指數(shù)市盈率僅11倍，動(dòng)態(tài)市盈率接近10倍，到達(dá)2008年歷史底部區(qū)域，已經(jīng)突顯其投資價(jià)值。

在當(dāng)前背景下，如果市場出現(xiàn)回暖，具有代表性的中國經(jīng)濟(jì)龍頭股及低估值的滬深300指數(shù)將引領(lǐng)反彈。從中長期來看，目前經(jīng)濟(jì)還處于轉(zhuǎn)型期，正尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，還有很大的發(fā)展空間。

王鵬輝：我們認(rèn)為今年在投資過程中仍然可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級，這是內(nèi)需板塊的一大主題，比較能體現(xiàn)消費(fèi)升級變化的是娛樂和休閑行業(yè)，特別是與互聯(lián)網(wǎng)緊密聯(lián)系的文化傳媒、娛樂板塊。數(shù)字化革命曾經(jīng)極大提升了生產(chǎn)效率，但是在中國，整個(gè)傳媒行業(yè)的處境還停留在表象，如果未來隨著無線互聯(lián)、中國寬帶速度的提升，整個(gè)文化傳媒領(lǐng)域會有質(zhì)的變化。

《投資者報(bào)》：朱紅裕管理的國投瑞銀穩(wěn)健增長基金2011年度業(yè)績在同類基金中排名第3。我們注意到，國投瑞銀穩(wěn)健增長在去年老基金凈贖回的環(huán)境下逆勢獲得15.41億份的凈申購，在同類中位列凈申購前三位，相較2008年成立的4.69億份規(guī)模，增長比例達(dá)到740%。朱紅裕如何解讀近期中小盤股暴跌？

朱紅裕：近期中小盤、創(chuàng)業(yè)板的暴跌行情，實(shí)質(zhì)上是對其年報(bào)不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素的提前釋放，其企業(yè)盈利預(yù)測仍處下調(diào)周期，而確定性高的穩(wěn)定增長類個(gè)股如銀行等大盤股則表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

雖然目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速和通脹指標(biāo)雙回落的“衰退期”，但在政策放松預(yù)期明確、一季度流動(dòng)性相對寬松、大盤藍(lán)籌估值水平處于歷史低位等因素共同刺激下，一季度存在流動(dòng)性復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)的階段性行情。至于2012年全年的趨勢判斷，我認(rèn)為今年投資有望回歸價(jià)值本色，更多的仍將是結(jié)構(gòu)性行情，國內(nèi)政策在換屆前或以穩(wěn)定為主，加之歐債危機(jī)難言見底等內(nèi)外因素一定程度上將制約A股的上升動(dòng)能。在此背景下，我們將延續(xù)低估值加穩(wěn)健增長類個(gè)股的雙線布局邏輯。

行業(yè)配置方面，我們會首先關(guān)注低估值的金融地產(chǎn)類股票，同時(shí)維持對食品飲料等防守型行業(yè)的配置，也將更注重細(xì)分行業(yè)和個(gè)股的選擇。

“與其猜底，不如定投”

《投資者報(bào)》：誠然，投資最理想的狀態(tài)就是能低買高賣，然而如果真能完全做到，眾多機(jī)構(gòu)、專家也不會在2011年鎩羽而歸。

汪暉：正如你我所知道的，投資最難的就是時(shí)機(jī)選擇。要回答這個(gè)問題，我們不得不回到市場本身，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢和宏觀政策調(diào)控方向是我們判斷市場方向的基礎(chǔ)。展望2012年政策基調(diào)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)將取代控通脹，抑房價(jià)成為政策著力點(diǎn)。

穩(wěn)增長是否支持股票市場向好？顯然，穩(wěn)增長相對于2009年刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣財(cái)政大規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)相去甚遠(yuǎn)，政策力度不是一個(gè)數(shù)量級，對扭轉(zhuǎn)市場對經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期效用有限。市場在不斷試觸經(jīng)濟(jì)回落的低點(diǎn)來確定股市估值的底線，這一過程是否已經(jīng)完成目前還無法確定，但是相信在2012年可能會找到該點(diǎn)，時(shí)間上難以預(yù)測。

既然如此，我們何不采用一種比較“討巧”的方式來規(guī)劃投資？比如定期定額，用小額資金分批進(jìn)場。市場下跌，可以用較低的價(jià)格買到更多的基金份額；市場上漲，可以有望分享向上的收益，通過一段時(shí)間的累計(jì)，熨平市場波動(dòng)的影響、降低風(fēng)險(xiǎn)，待到市場回暖時(shí)，再集中贖回，有望獲利了結(jié)。

《投資者報(bào)》：債市經(jīng)過一輪上漲后，近期收益率保持平穩(wěn)，沈濤如何看今年的債市投資？

沈濤：總體來講我們對2012年的債券市場表示樂觀，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)近來盡管在增速上有所放緩，但整體速度仍然較高，各類發(fā)債主體信用安全等級較高，未來收益看好。

今年是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型實(shí)體階段的第一年，經(jīng)濟(jì)減速剛剛開始，盡管我們有信心讓這一過程緩慢而穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)的減速不以人的意志為轉(zhuǎn)移，所以在建倉伊始，我們在投資策略上就傾向于以高等級信用債產(chǎn)品和利率產(chǎn)品為主，2012年我們?nèi)詫⒀永m(xù)這一思路?！?/p>