當(dāng)多數(shù)基金公司2012年還在固定收益產(chǎn)品這塊陣地上“火拼”首發(fā)時(shí)，富國基金公司很早就在這塊領(lǐng)域內(nèi)攻城拔寨。目前，富國擁有業(yè)內(nèi)首只封閉債基、首只分級(jí)債基、首只產(chǎn)業(yè)債主題基金、首只定期開放債券基金，建設(shè)了最全的固定收益產(chǎn)品線，還積累了富國天利、富國天豐等近五年、三年領(lǐng)跑的出色產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月31日，國內(nèi)市場上首只封閉式債基富國天豐強(qiáng)化收益近三年以25.64%的回報(bào)，在65只一級(jí)債券型基金中高居第一位；自2007年1月1日至2012年10月31日，富國天利增長也以73.83%的回報(bào)，在同期20只債券基金中排名第一。

“在老牌基金公司中，富國基金是首個(gè)著力培育固定收益品牌的基金公司。穩(wěn)定的固定收益核心團(tuán)隊(duì)，清晰的投資風(fēng)格，持續(xù)加強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，使得富國固定收益團(tuán)隊(duì)成為業(yè)內(nèi)整體實(shí)力最強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)之一?！钡率セ鹧芯恐行脑凇?012年債券基金前三季度業(yè)績盤點(diǎn)》中指出。

首只封閉債基的冠軍路

2008年，富國發(fā)行了國內(nèi)第一個(gè)專注于第一只信用債的基金——富國天豐。富國天豐封閉式設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)，為債券基金高配久期較長、流動(dòng)性較弱、收益較高的債券品種提供了可能。

在三年的封閉期內(nèi)，富國天豐將信用債策略發(fā)揮到極致，不僅為投資人帶來了良好的回報(bào)，還創(chuàng)造了連續(xù)32個(gè)月分紅的最高紀(jì)錄。

富國天豐成立以來突出的業(yè)績表現(xiàn)，與其基金經(jīng)理出色的投資管理能力密不可分。該基金一直由饒剛、鐘智倫擔(dān)任基金經(jīng)理，均具備豐富的固定收益產(chǎn)品的研究和投資經(jīng)驗(yàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在饒剛與鐘智倫2008年10月?lián)胃粐熵S強(qiáng)化收益基金經(jīng)理至今的4年多中，收益達(dá)到36.13%，比同期同類基金平均收益高16.87%，比同期上證國債指數(shù)高21.79%。截至2012年9月30日，富國天豐強(qiáng)化收益的資產(chǎn)規(guī)模為34.61億元，比前一季度增長18.77%。

果斷出擊確定機(jī)會(huì)

與多數(shù)人理解的不溫不火的債券投資不同，富國旗下債券基金的表現(xiàn)可謂犀利。該出手時(shí)就出手，是其一貫的投資風(fēng)格?！霸谝欢ㄒ饬x上，我認(rèn)為高收益和業(yè)績穩(wěn)定并不矛盾。”富國固定收益部總經(jīng)理饒剛表示，“絕對(duì)收益當(dāng)然是第一位。但有確定性機(jī)會(huì)時(shí)，也沒有必要畏首畏尾?！?/p>

作為業(yè)內(nèi)固定收益領(lǐng)域的老將，饒剛從2003年7月進(jìn)入富國至今，已經(jīng)過去8個(gè)半年頭。目前，饒剛還兼任富國總經(jīng)理助理。

2011年底，債券市場正處于一派凄風(fēng)慘雨中，富國天盈、富國匯利卻增加了投資杠桿。這一決策為上述產(chǎn)品在2012年上半年間領(lǐng)跑市場奠定了基礎(chǔ)。進(jìn)入2012年5、6月份，債市開始持續(xù)火爆，不少基金加大杠桿時(shí)，富國系債基卻降低了投資杠桿，收縮戰(zhàn)線。

今年三季度間，債市從頂部回調(diào)，大部分債券基金下跌1.5%～1.7%。富國匯利單位凈值最大跌幅為0.5%。即使在橫跨整個(gè)三季度的調(diào)整中，富國匯利依然積累了1.43%的收益。三季報(bào)信息顯示，富國旗下債券基金已降低了杠桿水平，顯示了較高市場預(yù)判能力。

事實(shí)上，除了富國天豐，富國還積累了一批業(yè)績優(yōu)異的債券基金。如富國天利至今收益高達(dá)115.77%；富國匯利2012年以來上漲11.30%，在102只一級(jí)債基中排名第二；富國天盈分級(jí)今年以來以8.64%的回報(bào)，在102只一級(jí)債基中排名第十；富國產(chǎn)業(yè)債上漲8.53%，今年以來在13只中長期純債型基金中排名第二。

饒剛表示，富國考核旗下債券基金經(jīng)理，首先關(guān)注絕對(duì)回報(bào)能力?！霸俨畹哪昃?，固定收益類產(chǎn)品也是需要絕對(duì)回報(bào)的，需要關(guān)注債基的下行風(fēng)險(xiǎn)?！逼浯?，是夏普比例。這一指標(biāo)關(guān)注單位風(fēng)險(xiǎn)獲取超額收益的能力，對(duì)于債券投資具有意義。而排名因素，則是適當(dāng)考慮的內(nèi)容，并非關(guān)鍵。

對(duì)于投資杠桿運(yùn)用，富國表示，旗下公募產(chǎn)品的杠桿率整體處于市場中游水平，并不會(huì)特別激進(jìn)?！翱春檬袌鰰r(shí)，我們可以加大杠桿，加久期。不看好的時(shí)候，就會(huì)降杠桿，降久期?！别垊偡Q。

構(gòu)建一流信用分析團(tuán)隊(duì)

富國相信，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)分析和把握能力將成為未來債券投資制勝的關(guān)鍵。

事實(shí)上，隨著債市規(guī)模擴(kuò)大，尤其在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，越來越多的債券基金經(jīng)理相信，當(dāng)前依靠政府兜底來規(guī)避信用事件的模式或?qū)u漸難以持續(xù)?！霸谶@一過程中，信用風(fēng)險(xiǎn)的把握能力正變得更為重要?！睒I(yè)內(nèi)分析人士稱。

這一端倪已在今年發(fā)生。盡管在債市向好時(shí)，信用債板塊出現(xiàn)了齊漲現(xiàn)象。但當(dāng)債市下跌時(shí)，一些資質(zhì)不佳的信用債率先下跌，且跌幅驚人。個(gè)券的表現(xiàn)分化在加劇。

“當(dāng)市場越來越成熟之后，通過宏觀波動(dòng)做趨勢的難度會(huì)越來越大。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析和把握能力，不僅僅是基金經(jīng)理個(gè)人的工作，也取決于團(tuán)隊(duì)。”饒剛表示。

目前，富國基金的固定收益團(tuán)隊(duì)覆蓋了宏觀、信用、利率、可轉(zhuǎn)債、銀行間交易、資金融通等各個(gè)方面，不論是人數(shù)、背景、從業(yè)年限和穩(wěn)定性都被公認(rèn)為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。在信用分析方面，作為率先進(jìn)入這一投資領(lǐng)域的基金公司，富國則構(gòu)建了自己的分析團(tuán)隊(duì)和信用債評(píng)級(jí)、分析和跟蹤系統(tǒng)。

“富國投資的所有信用債都需要經(jīng)過內(nèi)部評(píng)級(jí)?！别垊偡Q。他表示，與國外成熟而細(xì)分的評(píng)級(jí)市場不同，國內(nèi)的信用債券評(píng)級(jí)多集中在2A區(qū)間，而其中的公司質(zhì)量則差別懸殊。如何界別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)被低估的品種，正成為超額收益的重要來源。

對(duì)于基金公司而言，盡管股票研究員和債券研究員都關(guān)注同一公司。但其著力點(diǎn)不全然相同。比如，股票投資更關(guān)注利潤表，債券則關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表?！瓣P(guān)鍵是找到一個(gè)富有經(jīng)驗(yàn)的信用研究人員帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，并整合多方資源，是用合理的框架，把股票研究員的思路，轉(zhuǎn)變成債券研究員的觀點(diǎn)?！别垊倧?qiáng)調(diào)。