“現(xiàn)在市盈率很低呀，中國股票應(yīng)該是價值洼地！”、“債券市場今年行情很好，明年也會是個牛市！”、“IPO要放開了，只要有本事認(rèn)識管用的人，排好IPO的隊，PE基金收益也是非?？捎^的！”

類似這番激動人心的市場預(yù)估語言，相似不少投資者都從中國的基金經(jīng)理和其他相鄰行業(yè)的資產(chǎn)管理者們的口中聽到過。如果這些話語反映的真是現(xiàn)階段中國資產(chǎn)管理者們的思想，那真的只能說，我國資管行業(yè)還有很大的改善余地。

“金融三俗”侵害公眾

對一個合格的資產(chǎn)管理團(tuán)隊而言，它承擔(dān)的是評估資產(chǎn)價值的重大責(zé)任，它應(yīng)該考慮的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限之處和未來發(fā)展的潛力所在，以及存在于兩者之間的發(fā)展規(guī)律。簡單而言，只要我們考慮社會經(jīng)濟(jì)在未來三年到五年里將會變成什么樣子，順著經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，摸索出問題的正確答案，那么我們距離做出正確的投資行為就不遠(yuǎn)了。

但是這種判斷需要客觀觀察，需要排除世間隨處充斥著的不負(fù)責(zé)的、膚淺的輿論干擾，保持自我獨立的思考精神。而這在雙眼很難離開各種電子屏幕（電腦、手機(jī)、地鐵上和電梯間里的分眾傳媒廣告、出租車?yán)锏膹V告視頻等）的今天，有時是難達(dá)企及的境界。

快速思考，不負(fù)責(zé)任的傳播，膚淺粗俗的評論，讓絕大部分媒體變成了只知道把三俗當(dāng)作花粉進(jìn)行傳播的努力工蜂。在這種氛圍里，我們的主流媒體常把一群以自欺欺人的娛樂當(dāng)主營業(yè)務(wù)的證券評論家的搶眼球話語推向公眾，于是就有了開篇那些隨處可聞的“忽悠”。在每天三番五次的輪番轟炸后，這些謊言漸漸侵蝕了公眾的大腦。

資管墮落成娛樂活動

被侵害的公眾正是資本市場中最終的買單者。當(dāng)他們的思想被謬誤占據(jù)后，他們選擇的為他們服務(wù)的資產(chǎn)管理者們也為了迎合客戶的喜好而主動改變了。因為，當(dāng)一個資產(chǎn)管理者告訴客戶，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場發(fā)展的局限性，投資收益率不可能總是太高時，他們往往得不到客戶的理解和認(rèn)可；反而是，一個大“忽悠”把主流媒體一致播放的那些“金融三俗”經(jīng)一番渲染，再次推銷給公眾時，公眾會更加相信鬼話。

此時，絕大多數(shù)的生意人自然而然都會選擇成為后者，那么長此以往，我們只能是一個因追隨客戶簡單膚淺的意識而締造不良職業(yè)行為的群體。我們違背的，正是資產(chǎn)管理者們存在的意義：如果資產(chǎn)管理人士僅為客戶的意識而服務(wù)的話，那我們就不是在努力滿足客戶的客觀經(jīng)濟(jì)需求，而是在為滿足客戶的主觀意識需求而服務(wù)——這不是金融行為，這根本就是一場近似于選秀的大眾娛樂活動。

正確的邏輯是，客戶對自己現(xiàn)有資產(chǎn)的未來價值提出管理目標(biāo)，職業(yè)資管人士則以專業(yè)知識為客戶提出客觀、獨立的意見和可行性方案。

我們中的一部分人可能專門為大客戶量身制作理財方案，更多的同行則試圖打造出向可口可樂和麥當(dāng)勞一樣的適合大眾口味的金融理財產(chǎn)品。無論是哪種方法，我們提供的都應(yīng)該是超越客戶本身能力，具有真實附加值的金融服務(wù)，而非僅僅是個通道。要知道，在金融界作通道生意的人比比皆是——例如最活躍的證券公司群體。

銷售主導(dǎo)投資

一個合格的資管從業(yè)者提供的資管方案和服務(wù)，應(yīng)該凝聚著其對社會、經(jīng)濟(jì)的判斷和自己獨立的世界觀。這是一份非常具有挑戰(zhàn)性的工作，它不僅涵蓋著這位職業(yè)投資人對當(dāng)?shù)厣缜闅v史的了解，對當(dāng)前瓶頸的把握，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和前景的判斷，他還要了解客戶所在市場上，可以運用的有效金融工具和這些工具所具有的效率和不確定性。

這一點是非常重要的。這些金融工具的不確定性所帶來的挑戰(zhàn)在發(fā)展中國家尤為突出。無論是創(chuàng)業(yè)板、股指期貨還是IPO審批流程，都給曾存在過的交易品種和市場運行規(guī)律帶來了新的挑戰(zhàn)。這要求我們必須在每次制度和市場結(jié)構(gòu)的變化中，為客戶做出清醒的判斷，而不是隨波逐流地盲目趕時髦。

以創(chuàng)業(yè)板和股指期貨為例，有多少基金，尤其是券商理財產(chǎn)品，以此為新的銷售噱頭而招攬客戶盲目進(jìn)入這些不成熟且極具風(fēng)險的市場，最終折戟而歸？這其實就是現(xiàn)在中國普遍存在的一個問題：銷售主導(dǎo)投資。

表現(xiàn)最明顯的當(dāng)屬公募基金。由于其曾在中國資產(chǎn)管理行業(yè)里長期占據(jù)絕對壟斷地位，所以當(dāng)私募基金和券商加入資管行業(yè)，分食這個市場時，公募基金的競爭能力和良性的銷售反饋機(jī)制一下子近乎失靈。突如其來的競爭導(dǎo)致公募基金人云亦云，隨波逐流，再加上監(jiān)管部門對公募基金的各種限制，都導(dǎo)致公募基金重復(fù)地犯著“產(chǎn)品固化”和“能賣出什么產(chǎn)品就做什么產(chǎn)品”的大錯。

聽上去有些可笑，一個基金公司推出的產(chǎn)品不是該公司自己最擅長的產(chǎn)品，而是最好賣的產(chǎn)品，但事實就是如此，現(xiàn)在債券基金的流行反映的不就是這樣的現(xiàn)實嗎？有多少基金公司在一邊招聘債券基金經(jīng)理，一邊著手準(zhǔn)備發(fā)行一只債券基金？這明顯是在把管理資產(chǎn)當(dāng)成短期賺錢的生意，而非經(jīng)營一個長久存在的品牌。

在其他人都在爭做同一件時髦事時，做到獨立思考和客觀判斷是一個非常具有挑戰(zhàn)性的工作，這不是對某一個人而言，而是對一個團(tuán)隊而言的。投資總監(jiān)和基金經(jīng)理其實都是背后的分析人員、風(fēng)控人員、運營人員加在一起的綜合思想的代表，銷售人員則應(yīng)該是這種思想的傳播者。如果獨立思考的成果是真實有效的話，那么銷售工作就應(yīng)該以傳播思考的成果為主，而不是挖空心思去耍那些五花八門的促銷手段，這恰恰與當(dāng)今絕大部分理財產(chǎn)品的生存之道截然不同，所以說，吾輩仍需努力。

（作者為北京凱世富樂投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，新浪微博@債券喬嘉）