近期，由于新老榨季交替，主產(chǎn)區(qū)廣西、云南等地的食糖庫(kù)存略有偏緊，使得白糖現(xiàn)貨價(jià)格上漲，然而，現(xiàn)貨價(jià)格的升水對(duì)白糖期貨價(jià)格并沒(méi)有起到多大的提振作用?，F(xiàn)在說(shuō)糖價(jià)觸底還為時(shí)尚早，后期糖價(jià)下行的概率依舊較大。

首先，北方地區(qū)糖廠已經(jīng)開(kāi)榨了一個(gè)多月，部分新糖也已經(jīng)流向市場(chǎng)，以新糖較多的西北、東北地區(qū)的現(xiàn)貨糖報(bào)價(jià)來(lái)看，價(jià)格弱于其它銷售區(qū)，可見(jiàn)，新糖上市會(huì)拉低陳糖價(jià)格。這意味著，全國(guó)食糖產(chǎn)量較大的南方地區(qū)的新糖一旦上市，將有力打壓目前價(jià)格仍較堅(jiān)挺的廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。

這是因?yàn)?，盡管廣西由于降雨天氣而使部分糖廠推遲開(kāi)榨，但這并不會(huì)大范圍影響其開(kāi)榨的進(jìn)度，據(jù)悉11月底廣西將迎來(lái)一波開(kāi)榨小高峰；另外，在11月初舉行的全國(guó)糖會(huì)上，從市場(chǎng)人士對(duì)2012/13榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估情況來(lái)看，預(yù)計(jì)全國(guó)食糖產(chǎn)量同比增加，將達(dá)到1400萬(wàn)噸左右，其中主產(chǎn)區(qū)廣西食糖的產(chǎn)量約為850萬(wàn)噸。全國(guó)食糖產(chǎn)量連續(xù)第二年增產(chǎn)基本上已成定局。由此可見(jiàn)，在增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈以及后期主產(chǎn)區(qū)糖廠開(kāi)榨數(shù)量提升的情況下，糖價(jià)下行的壓力正在不斷加大。

其次，在本次糖會(huì)上，一些部門對(duì)食糖市場(chǎng)的調(diào)控措施也有所提及，只是從目前來(lái)看，調(diào)控對(duì)糖價(jià)的影響好壞參半。好的方面是，為了緩解供應(yīng)量過(guò)剩的壓力，后期國(guó)家出臺(tái)新一輪食糖臨時(shí)性收儲(chǔ)政策的概率較大。壞的方面是，上一榨季全國(guó)食糖庫(kù)存量增加，使得目前國(guó)儲(chǔ)糖的庫(kù)存量較多，后期庫(kù)容較為緊張。據(jù)華商儲(chǔ)備商品管理中心總經(jīng)理嚴(yán)偉華稱：“現(xiàn)在，國(guó)儲(chǔ)的庫(kù)存基本達(dá)到400萬(wàn)噸了，已經(jīng)超出國(guó)家當(dāng)初設(shè)定的200萬(wàn)噸的界限了，即一個(gè)季度的消費(fèi)量。預(yù)計(jì)明年要達(dá)到500萬(wàn)噸。如果還繼續(xù)收，庫(kù)里裝不下了，那價(jià)格就只能跌了?！币虼?，從上述這兩個(gè)方面來(lái)分析，雖然后期收儲(chǔ)的可能性較大，但是收儲(chǔ)的量卻較為有限，而且新一輪收儲(chǔ)啟動(dòng)的時(shí)間可能會(huì)在明年一季度市場(chǎng)新糖供應(yīng)量較多的時(shí)候進(jìn)行，難以對(duì)現(xiàn)階段的糖價(jià)起到提振作用。

最后，國(guó)際糖價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的影響依舊不容小視。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)新榨季內(nèi)國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量將出現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢(shì)，但如果國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差仍較大，不排除大量進(jìn)口食糖的可能。從目前國(guó)際食糖市場(chǎng)的情況來(lái)看，全球食糖依舊過(guò)剩，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)計(jì)，新制糖年全球食糖供給仍將過(guò)剩500萬(wàn)噸，此外，巴西中南部產(chǎn)糖量比較集中，而且印度也已經(jīng)進(jìn)入開(kāi)榨季。

諸多利空因素疊加，筆者認(rèn)為，后期糖價(jià)易跌難漲。對(duì)于已移倉(cāng)至1305合約的白糖主力合約而言，從技術(shù)上來(lái)看，期價(jià)也仍處在下降通道中。后期1305合約價(jià)格可能會(huì)重新試探年內(nèi)新低5100元/噸，甚至存在創(chuàng)新低的可能。

（作者為上海中期研究所研究員）