當?shù)貢r間11月6日，美國總統(tǒng)大選落下帷幕，奧巴馬獲得連任。這會給中國經(jīng)濟造成什么樣的沖擊呢？

讓我們先從坊間最為關(guān)注的人民幣匯率談起。似乎在這個問題上，奧巴馬比落選的羅姆尼更加溫和一些。因為羅姆尼反復聲稱，他上臺后的第一件事，就是把中國列為匯率操縱國，進而對所有來自中國的進口產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅?；蛟S美國總統(tǒng)大選施加的外部壓力，正是人民幣兌美元匯率在9月份激升1%的重要原因。從這一角度來看，如果這次當選的是羅姆尼，他很難冒被天下人指責食言的風險而不將中國列為匯率操縱國。而一旦美國對來自中國的進口產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅，中國政府也肯定會以牙還牙展開反擊，全球兩大經(jīng)濟體之間有被貿(mào)易戰(zhàn)籠罩的風險。

然而從歷史經(jīng)驗來看，通常在共和黨總統(tǒng)執(zhí)政期間，中美貿(mào)易關(guān)系會更加融洽一些，而在民主黨總統(tǒng)執(zhí)政期間，中美貿(mào)易摩擦會更多一些。這種摩擦既體現(xiàn)在匯率層面，也體現(xiàn)在反傾銷、反補貼等制裁措施層面。其原因在于，共和黨更多代表了金融集團與大型跨國公司的利益，而民主黨更多代表了中產(chǎn)階級與藍領(lǐng)工人的利益。只有與中國保持更為密切的關(guān)系，華爾街金融機構(gòu)與美國的跨國公司才能在中國賺更多錢。而如果美國制造業(yè)失業(yè)壓力高企，民主黨就會面臨更大的政治壓力。

現(xiàn)在奧巴馬連任，筆者的看法是，中美貿(mào)易可能走出一條較平滑的曲線，而如果獲選的是羅姆尼，中美貿(mào)易可能會在初期下挫，但繼而低開高走。

可以想象，正是由于共和黨的金主多為大型金融機構(gòu)與大型跨國公司，如果是羅姆尼上臺，美國政府可能會向中國政府施加更大壓力，要求中國政府加速開放金融市場、推進資本賬戶自由化以及在政府采購中對中外企業(yè)一視同仁。事實上，小布什在任期間，每次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話之前，美國代表團總是帶著要求人民幣升值的口號前來，但最終卻在中國金融市場開放的問題上取得了進展。

在金融市場與資本賬戶的對外開放方面，中國政府應該慎之又慎。其一，中國的利率與匯率形成機制尚未市場化、國內(nèi)要素價格尚未市場化，在此前提下貿(mào)然開放資本賬戶，這就為國內(nèi)外主體的跨境套利行為大開方便之門；其二，中國金融市場發(fā)展依然不成熟，各類投資者抵御金融風險的能力依然有限、國內(nèi)債券市場依然處于市場分割的狀態(tài)中，在上述問題有所改善之前就全面開放金融市場，金融脆弱性的累積會導致金融危機的爆發(fā)，以及增強金融危機的烈度；其三，中國政府應該在金融市場對外開放之前，首先將金融市場對國內(nèi)民間資本開放。否則，在國有金融機構(gòu)與外資金融機構(gòu)的雙重擠壓下，民間金融機構(gòu)將始終難以做大。而在經(jīng)營效率與風險管理能力方面的競爭中，國有金融機構(gòu)又不是外資金融機構(gòu)的對手。

在宏觀經(jīng)濟方面，無論奧巴馬上臺還是羅姆尼上臺，能夠采取的政策都大同小異。從短期來看，美國經(jīng)濟面臨兩大威脅，一是今年年底明年年初所謂“財政懸崖”的沖擊，二是失業(yè)率依然高居不下。無論誰上臺，估計首先仍會實施較為寬松的財政政策，即通過延長減稅政策的期限來緩解此類政策集體到期造成的被動財政緊縮，弱化“財政懸崖”的沖擊。盡管就是否提高美國國債上限仍會經(jīng)過一番討價還價，但美國國債上限仍會繼續(xù)被提高。預計美聯(lián)儲的寬松貨幣政策態(tài)勢仍會實施至2014至2015年前后，直至失業(yè)率降至6%左右。

不過，在對美國國內(nèi)貧富差距擴大（這是過去兩年出現(xiàn)“占領(lǐng)華爾街運動”的根源）的態(tài)度上，奧巴馬與羅姆尼有著重要區(qū)別。前者試圖解決這一問題，而后者認為這不是問題。事實上，美國房地產(chǎn)泡沫的累積與次貸危機的爆發(fā)，都可以視為是美國國內(nèi)貧富差距拉大的一個結(jié)果（推薦閱讀拉詹的《斷層線》）。如果未來美國政府不能重視并解決這一問題，曾經(jīng)的“美國夢”將變得更加暗淡，美國的核心競爭力也可能逐漸下降。

對中國宏觀經(jīng)濟而言，美國的宏觀經(jīng)濟走勢與宏觀政策動向都蘊涵了新的外部沖擊。美國經(jīng)濟在明后兩年可能繼續(xù)疲軟，且在明年年初可能遭遇財政懸崖的沖擊，這意味著中國出口面臨的外部環(huán)境仍不樂觀；美國失業(yè)率依然高企，意味著人民幣匯率仍將面臨較大的外部政治壓力、中國出口面臨的貿(mào)易摩擦也可能加劇。美國政府實施的擴張性財政政策導致美國政府債務占GDP比率繼續(xù)攀升，這意味著未來美國政府通過制造通脹、美元貶值等方式撇清債務的激勵增加，而中國是美國的最大海外債權(quán)人。

美聯(lián)儲實施的量化寬松政策制造了新一輪全球流動性浪潮，這既是人民幣升值的推動因素，也可能導致中國面臨新一輪資本流入，進而造成外匯儲備上升、央行沖銷壓力增大、國內(nèi)物價與資產(chǎn)價格上漲等不利結(jié)果?？傊?，未來幾年中國政府將不得不持續(xù)應對美國宏觀政策負外部性的挑戰(zhàn)。