經(jīng)歷多番牛熊，上證指數(shù)在跌宕中回到了十年前的起點(diǎn)，“十年零漲幅”成為A股2011年度最悲愴的關(guān)鍵詞。但真金不怕烈火，在股指畫了一個圓的同時，超四成個股上漲，17%的個股股價翻番。

我們對漲幅最大的50只個股進(jìn)行了分析，試圖尋找十年牛股的共性。出色的業(yè)績依然是個股走牛的最重要因素，而不是人們認(rèn)為的“資產(chǎn)重組概念”。數(shù)據(jù)顯示，重組等突發(fā)事件在長期牛股中所占比并不大，符合經(jīng)濟(jì)及政策趨勢的高景氣度行業(yè)，往往更容易孕育出牛股。

7只個股十年漲十倍

2011年，A股上演了一出“穿越劇”，上證指數(shù)跌回十年前的水平。截至12月28日，股指再次創(chuàng)出本年下跌的新低，甚至較2001年6月出現(xiàn)的高點(diǎn)2245點(diǎn)還低5%。

股指的十年之路令人心悸，個股在此期間（2001年6月14日至2011年12月28日，下同）的表現(xiàn)又如何呢？在長時間的市場洗禮后，是否還存在真正的價值之選？

按復(fù)權(quán)價計(jì)算，在2001年6月14日（即上證指數(shù)2245點(diǎn)當(dāng)天）前上市的1042只個股中，超半數(shù)個股當(dāng)前的股價還不及十年前。其中，147只跌去五成以上。市場的整體基調(diào)是悲觀的，但依然有492只個股逆勢上漲。在上漲的個股中，179只個股股價翻番，其中張?jiān)、云南白藥、中聯(lián)重科等7只個股甚至上漲了10倍以上。

漲幅最大的是海通證券，通過借殼上市，十年上漲了2106%。其次是中聯(lián)重科，上漲近1372%。張?jiān)位列第三，漲幅達(dá)1212%。

牛股不僅在市場行情好的時候表現(xiàn)出色，在股市低迷時也表現(xiàn)出良好的抗跌性。在漲幅最大的50只個股中，不乏在熊市仍能跑贏大盤甚至上漲者，在2007~2008年大熊市中跑贏大盤的便有28只。

云南白藥便是典型的例子，過去十年上漲了1039%。在2001~2005年的熊市中，該股上漲38%；在始于2007年的那輪熊市中雖未能上漲，但跌幅僅16%，而同期大盤下跌七成；在2009年8月以來的這波震蕩下探行情中，則大漲八成。

50只個股十年漲幅均在390%以上，平均漲幅達(dá)566%。這些個股在前兩輪熊市中平均下跌20.68%、57.87%，而2009年8月以來則平均上漲超過三成，整體表現(xiàn)遠(yuǎn)好于大盤。

業(yè)績出色支撐股價

在年度的牛股中，我們通常能看到不少重組股的身影，但憑重組而長期表現(xiàn)突出的僅在少數(shù)。從長期來看，往往是專注于發(fā)展主業(yè)的龍頭公司更經(jīng)得起考驗(yàn)。

在十年漲幅最大的50只個股中，除少數(shù)如海通證券、浙報(bào)傳媒、三安光電等重組股外，其余多數(shù)公司的主業(yè)在過去十年均未發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然其中出現(xiàn)如重慶啤酒、吉林敖東等憑借概念走強(qiáng)的個股，但大部分牛股都有著不俗的業(yè)績及突出的行業(yè)地位所支撐。

如房地產(chǎn)業(yè)的萬科A，家電業(yè)的美的電器、格力電器，醫(yī)藥行業(yè)的云南白藥、康美藥業(yè)，白酒業(yè)的五糧液等，均是我們所熟知的行業(yè)中的佼佼者。

持續(xù)出色的業(yè)績是這些牛股的一大共同特點(diǎn)。以2001年度凈利潤為基數(shù)，至2010年，50大牛股年度復(fù)合增長率為34%，與1042只個股整體復(fù)合增長率相比高出10個百分點(diǎn)。除浙報(bào)傳媒出現(xiàn)下滑外，其余49只個股均呈增長狀態(tài)。復(fù)合增長率超過30%的便有28只，其中21只個股并未經(jīng)歷重組，也就是說在堅(jiān)守主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了如此高的業(yè)績增長。

具體到每年的業(yè)績增長情況來看，蘭花科創(chuàng)、云南白藥、宇通客車、康美藥業(yè)、雙匯發(fā)展、青島啤酒以及格力電器的凈利潤在過去十年連年增長，這在經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下實(shí)屬不易。江中藥業(yè)、特變電工、煙臺萬華等12家公司僅出現(xiàn)過一次下降，持續(xù)增長的能力也很強(qiáng)。

高景氣行業(yè)孕育牛股

良好的業(yè)績除依托自身經(jīng)營外，多數(shù)還建立在行業(yè)的景氣度上。因此，處于景氣周期的行業(yè)，往往是牛股誕生的“溫床”。

50只十年大牛股分布在15個申萬一級行業(yè)中。其中消費(fèi)類行業(yè)占去四成，包括9只食品飲料股，6只醫(yī)藥生物股，3只商業(yè)貿(mào)易股以及2只家電股。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)成為了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)，消費(fèi)行業(yè)的高景氣度一直保持至今。2009年以來，這些消費(fèi)類股均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

在50只牛股中，機(jī)械設(shè)備類股占據(jù)4席，房地產(chǎn)類股占3席。四萬億投資帶動了機(jī)械設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。再往前追溯，固定資產(chǎn)投資在很長時間內(nèi)都是經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力，房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)均從中受益。實(shí)際上，在房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺之前，該行業(yè)長期保持著高景氣度。

此外，擁有資源尤其是礦產(chǎn)、稀缺資源也是推動股價上漲的一個重要因素。50只牛股中包括了4只煤炭股及4只有色金屬股。此前，在美元貶值等因素的作用下，有色金屬經(jīng)歷了一輪大牛市，價格一度持續(xù)走高，帶動有色金屬類股也水漲船高。

可見，牛股與經(jīng)濟(jì)及政策密切相關(guān)。符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及政策導(dǎo)向的公司，其股價會有更強(qiáng)勁的走勢。擴(kuò)大內(nèi)需在未來一段時間內(nèi)仍將是重要政策之一，因此在這些行業(yè)中，消費(fèi)依然符合政策的發(fā)展方向。