親愛的投資者：

還在沮喪嗎？

我想是的，在剛剛過去的2011年，即便是最為優(yōu)秀的中國投資者，也幾乎不得不面對股票賬戶里負(fù)收益的慘淡景象。有人總結(jié)說，這是異常艱難的一年，充滿悲傷，無限惆悵。

在2012，一個曾被遠(yuǎn)古諸神詛咒的年份，這一切會結(jié)束嗎？未來，市場究竟會怎么樣？是墜入無邊的黑暗，還是迎來希望的曙光？

答案，也許只有上帝知道。我們，作為媒體，能給你的就是將內(nèi)心深處最為真實(shí)的看法說出來，這些話可能犯錯，但絕對真切，不像有些機(jī)構(gòu)，說的和做的總是不一樣。

兩場較大級別的清算

很遺憾，在這里我們無法給你提供驚喜，相反，我們首先要提醒的就是風(fēng)險。

在去年年底發(fā)布年度報告的時候，不少機(jī)構(gòu)將今年A股市場面臨的重大風(fēng)險鎖定在歐債里。中金就是其中的代表者，他們認(rèn)為，最大的風(fēng)險仍在外部，歐債危機(jī)如果惡化成全球金融危機(jī)，中國出口將受到極大沖擊，同時資本流出將增加，由此他們看到了A股市場最低1680點(diǎn)的悲慘前景。

對此我們無法完全同意，歐洲的日子是不好過，但要崩盤也不至于。可以說，從生病始，其病情就極不穩(wěn)定，那種時好時壞的狀況始終折磨著投資者，但拉長時間來看，其實(shí)它們對A股市場的影響已趨于中性，投資者對其反應(yīng)也近于麻木。

所以，在我們看來，2012年的市場，外患并不打緊，真正的危險還是來自國內(nèi)，因?yàn)橥顿Y者必須面對兩場大級別的清算。

其一，經(jīng)過30年來的改革開放，經(jīng)濟(jì)層面已積弊沉重，整體上需要一次對過往30年高速發(fā)展的大清算。所謂的“轉(zhuǎn)方式”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”，其實(shí)就是這個意思。

這場清算，原本始于2007年，但中間經(jīng)過金融危機(jī)，再因歐債危機(jī)而擱置，事情發(fā)展到今天，政策騰挪空間日漸逼窄，再拖顯然已經(jīng)無法交代，全球宏觀環(huán)境的巨變也不容許中國再拖下去了。

這個時候，必須作出決斷，不要受諸如政治換屆等因素的影響，經(jīng)濟(jì)有其迫切需求，就要尊重并按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律來辦事。

值得慶幸的是，就在新年到來之前兩天，國務(wù)院終于敲定了下一步加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的六大重點(diǎn)工作，其中，擴(kuò)內(nèi)需特別是消費(fèi)需求位列第一。決心既然已經(jīng)彰顯，動作必將緊隨其后。

對市場而言，這場清算的風(fēng)險在于，它會使經(jīng)濟(jì)增長在多大程度上付出代價。放緩是肯定的，但會不會出現(xiàn)失控局面呢？或大幅下滑，或突然失速，甚或硬著陸。如果這些極端情況不幸發(fā)生，這不但會成為經(jīng)濟(jì)的不可承受之重，也將使市場在頃刻之間出現(xiàn)坍塌。

其二，20年股市運(yùn)行累積的沉疴，絲毫不亞于經(jīng)濟(jì)30年發(fā)展產(chǎn)生的問題，這同樣需要股市也來一場大級別的清算，并重建秩序。

事實(shí)上，自從郭樹清就任證監(jiān)會主席起，這場清算就已開始了。從嚴(yán)打內(nèi)幕交易，到從嚴(yán)規(guī)范上市公司重組行為，雖然調(diào)子很低，但震動不小。從當(dāng)前監(jiān)管層傳遞出的零容忍信息來看，2012年，類似的清算還將持續(xù)深入展開。

從中信證券明星分析師楊治山涉嫌泄密漳澤電力重組消息被查，到深圳證監(jiān)局核查大摩華鑫內(nèi)幕交易案件，我們相信，伴隨監(jiān)管當(dāng)局的嚴(yán)打，長期橫行于A股市場的一切牛鬼蛇神，必將逐個現(xiàn)出原形。

在這種局面之下，市場風(fēng)聞，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)封倉自查。是的，不管是公募私募，還是券商自營，其持倉組合里究竟有沒有涉嫌內(nèi)幕交易的股票，誰也不敢拍胸加以保證。

當(dāng)前，零容忍的恐慌還在繼續(xù)，由此帶來的市場混亂也不可能在短期內(nèi)消失。但更要命的是，這種對內(nèi)幕交易的零容忍，不但讓某些人害怕和恐懼，而且在某種程度上正在解構(gòu)過去曾經(jīng)行之有效的投資范式，跟蹤莊家不再靈驗(yàn)，機(jī)構(gòu)和上市公司的“合作”游戲也將面臨玩不下去的局面。

這些變化，你或許在過去幾周的交易日里已經(jīng)有所感受：曾經(jīng)朝夕相處的市場，為何突然變得陌生，一下子看不懂了。其實(shí)這并沒有別的原因可以解釋，根本上就是因?yàn)檫@場清算已經(jīng)帶來了混亂和恐慌，致使很多問題資金倉皇出逃。

一個光芒四射的黎明

親愛的投資者，看到這里，你是不是覺得，瑪雅人預(yù)言的世界末日真的要來了。說實(shí)話，這種恐懼也曾占據(jù)著我們。當(dāng)然，我們擔(dān)心的并不是這兩場清算本身會如何，而是擔(dān)心會不會有人利用這兩場清算，在A股搞一場大屠殺。

因?yàn)樵谂f模式被打破、新秩序尚未建立之時，非理性的殺戮總是難以避免，王朝之間的更替如此，市場亦然。但這也并非鐵律，關(guān)鍵是，在打破舊王朝的同時，我們要建立一個什么樣的新世界。

如果新世界只是重復(fù)過去的舊秩序，所謂嚴(yán)打也只不過是抓幾個內(nèi)幕交易者以儆效尤，而不在市場制度上做根本的改變，那屠殺就不可避免。

可喜的是，不管是對經(jīng)濟(jì)的清算還是對市場的整頓，我們看到的不光有“破”，同時還有“立”。而且這種“立”，均意在長遠(yuǎn)，而非短期行為。

先看看經(jīng)濟(jì)。擴(kuò)內(nèi)需特別是消費(fèi)需求已經(jīng)成為國務(wù)院工作的第一重點(diǎn)，雖然最后的實(shí)施情況未必會盡如人意，但這次至少在方向上決策層是整對了：你要擴(kuò)大國內(nèi)的消費(fèi)需求，你就得讓老百姓口袋里有錢才行，而你要讓老百姓有錢，那就必須進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減稅并加大收入分配改革，而不是像過去那樣只富國不富民。而也只有這樣，才能真正給整體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型成功奠定一個基石。

市場也是一樣，從力推分紅新政，到嚴(yán)打內(nèi)幕交易，從規(guī)范公司治理，到完善退市制度，從嚴(yán)審IPO，到吸引長期資金入市，我們看到，監(jiān)管當(dāng)局現(xiàn)在所做的，已經(jīng)不是在某一個環(huán)節(jié)大做文章，而是在系統(tǒng)性地解決問題。

這是對的，因?yàn)橹袊Y本市場所面臨的，已經(jīng)不是局部的問題，而是整體性的危機(jī)。所以，清除資本市場里的牛鬼蛇神固然必要，而且也必須堅(jiān)持搞下去，但更重要的是要同時改變牛鬼蛇神生長的環(huán)境，否則，他們過一陣子又會復(fù)活，繼續(xù)為害市場。

從這個意義上理解，對于A股市場的清算，我們不能僅僅看到清算本身，還要看到清算的目的所向，如果是為了打造一個更加干凈的投融資場所，如果是為了創(chuàng)造一個值得向往的市場，那即便短期可能帶來混亂，但中長期必然會引領(lǐng)市場開創(chuàng)一個大場面。

所謂亂極而治，向死而生。我們知道，通往2012年的路程漫長而艱辛，但我們相信，當(dāng)山霧散盡，不遠(yuǎn)處，必有一個。