房地產(chǎn)市場好得爆棚，這是房價(jià)的功勞，有了它墊底，中國經(jīng)濟(jì)得以飛奔?？上В蛎浀牟皇菍?shí)體經(jīng)濟(jì)，而是泡沫。

盡管貸款量坐上了直升機(jī)，卻繞開了傳統(tǒng)銀行的信貸渠道，“勾搭”上了無任何政府光環(huán)的中國式“影子銀行”。

如今，房地產(chǎn)吹起的熱氣球遇到了大頭針，它這一破，給中國經(jīng)濟(jì)送個(gè)“衰退”的禮物，不是沒有可能。

危險(xiǎn)信號(hào)真來了

有人或許會(huì)問，中國現(xiàn)狀和20世紀(jì)80年代的日本，或是2007年的美國很像嗎？我想，是。但是現(xiàn)在，我說的是中國，它在世界經(jīng)濟(jì)中所發(fā)射的危險(xiǎn)信號(hào)，真的不是我們?cè)敢饪吹降摹?/p>

中國的經(jīng)濟(jì)，我原本不想說得太多，發(fā)生在中國“地心”深處的事情，弄不清楚也說不清楚。世界上鋪天蓋地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)像極了科幻小說，古怪，離奇，而中國的數(shù)字比其他國家更富科幻性——摸不清，更看不懂。我不得不請(qǐng)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家支招，而他們的辯詞大相徑庭。

即便官方數(shù)據(jù)，也是疑點(diǎn)重重——近日對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)警報(bào)道更為離奇。

過去10年里，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了最為驚人的數(shù)字，居民消費(fèi)盡管增長，增速卻放慢了腳步。居民消費(fèi)僅占中國GDP的35%，約為美國的一半。

是誰在中國的商品和服務(wù)上花錢？其中一部分是美國人。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)低迷國度的部分消費(fèi)者，可以看到中國不斷依靠貿(mào)易順差維持生產(chǎn)，而中國最大的一個(gè)看點(diǎn)就是，投資消費(fèi)占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的一半。

問題出來了：如此疲軟的消費(fèi)需求，拿什么來抓住這些投資？這時(shí)候，一個(gè)不斷膨脹的房地產(chǎn)氣球出現(xiàn)了，乘著熱氣球，這幫熱錢開始騰飛，殊不知熱氣球的高度和膨脹度是有底線的。

地產(chǎn)氣球要破了

2000年以來，房產(chǎn)投資在GDP中的占比已經(jīng)翻了一倍，在總投資增長中，房地產(chǎn)投資的增長部分占到了一半，還有部分投資增長來源于建筑商。

房地產(chǎn)真的是一個(gè)待破的熱氣球嗎？沖高的房價(jià)，投機(jī)的熱度，這些跡象，如同懸在頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍，不禁讓我想起幾年前美國經(jīng)歷的那場房地產(chǎn)熱——那個(gè)熱度堪比佛羅里達(dá)海岸，令人不寒而栗。

幾年前，美國曾經(jīng)歷過一段相似的信貸膨脹期，這種膨脹令人始料不及，以至于眾多信貸沒有通過傳統(tǒng)銀行渠道，而是與無監(jiān)管、無保護(hù)、無安全的“三無”影子銀行搭橋。美國與中國不同，其影子銀行同華爾街享有聲譽(yù)的公司，復(fù)雜的金融衍生品搭成了一條產(chǎn)業(yè)鏈。

這種模式，中國想學(xué)也學(xué)不來，硬性復(fù)制的結(jié)果，只是一個(gè)“四不像”。地下銀行和典當(dāng)行充當(dāng)著中國另類信貸通道的角色。在資金的大舞臺(tái)上，誰也難逃厄運(yùn)，與美國相似的是，中國的金融體系比銀行里冠冕堂皇的數(shù)據(jù)更加脆弱。

現(xiàn)在，熱氣球就要被戳破，等待中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的又會(huì)是什么？

有些經(jīng)濟(jì)評(píng)論員并不為此而擔(dān)心，他們說，中國強(qiáng)壯有力。

在此，我不想評(píng)論什么。我所能做的，是翻出那些記憶：20世紀(jì)80年代，日本財(cái)政部那幫聰明的官僚們竟然天真地以為“一切都在掌控之中”。

結(jié)果，日本在表面美麗的假象下迎來了1991年的“泡沫經(jīng)濟(jì)”破滅，整個(gè)20世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)停滯不前，一場金融危機(jī)將“失去的十年”送給了日本。

有了前車之鑒，美國經(jīng)歷房地產(chǎn)泡沫時(shí)，政府并沒有放出豪言，重復(fù)日本的錯(cuò)誤——那個(gè)時(shí)候，美國的狀況其實(shí)比日本更糟。

如今，源于希臘的歐債危機(jī)已攪得世界經(jīng)濟(jì)不得安寧，我們真的不愿再看到另一個(gè)震區(qū)。

（肖妤倩 譯）