宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，經(jīng)濟(jì)增速放緩，整個(gè)上市公司的利潤(rùn)增速下滑也勢(shì)在難免。在這種情況下，投資者如何來(lái)閱讀年報(bào)呢？

12月7日，中國(guó)上市公司年報(bào)獎(jiǎng)評(píng)委專(zhuān)家之一、申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明告訴《投資者報(bào)》記者，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，需要從單純地看上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變到尋找業(yè)績(jī)下降的原因當(dāng)中來(lái)。

中國(guó)上市公司年報(bào)獎(jiǎng)是由《投資者報(bào)》與香港管理專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的，活動(dòng)目的是鼓勵(lì)上市公司出版內(nèi)容詳實(shí)，形式簡(jiǎn)單的年報(bào)及財(cái)務(wù)報(bào)告給股東、員工及投資者，促進(jìn)上市公司在投資者關(guān)系和信息披露方面更加完善。

中國(guó)上市公司年報(bào)獎(jiǎng)另外一位評(píng)委專(zhuān)家、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)系主任王秀麗教授也向《投資者報(bào)》記者表示，上市公司的實(shí)際情況更多地反映在資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表當(dāng)中，投資者可以更多的關(guān)注上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。

與此同時(shí)，多位評(píng)委專(zhuān)家表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，在業(yè)績(jī)下滑的情況下，“財(cái)務(wù)彈性”可能增加，這種情況無(wú)法避免，但是，上市公司除了如實(shí)披露和反映公司的實(shí)際情況外，應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)和投資者傳遞正確的信息。

另外一位評(píng)委專(zhuān)家、德勤會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)合伙人姜長(zhǎng)征表示，上市公司年報(bào)應(yīng)當(dāng)如實(shí)反映業(yè)績(jī)情況，此外，上市公司應(yīng)充分展現(xiàn)自己公司的特點(diǎn)，以及對(duì)未來(lái)前景的展望。

利潤(rùn)下滑催生“財(cái)務(wù)彈性”

宏觀經(jīng)濟(jì)不好，上市公司的業(yè)績(jī)也受到了或多或少的影響。

桂浩明認(rèn)為，上市公司的年報(bào)本身非常翔實(shí)地反映了經(jīng)營(yíng)情況，從已經(jīng)公布的季報(bào)和中報(bào)看，今年年報(bào)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)有所下滑。

但是不同的行業(yè)所受的影響顯然也不一樣。德勤會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)合伙人姜長(zhǎng)征表示，不同行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)不同的影響，也不排除有些行業(yè)的有些上市公司依然增長(zhǎng)明顯，因此其所表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)也會(huì)不一樣。王秀麗教授也表示，各個(gè)行業(yè)的情況會(huì)不一樣。受行業(yè)因素影響越大的公司，其利潤(rùn)的變化或也會(huì)更加明顯。

在這種情況下，部分公司業(yè)績(jī)下滑將較為明顯?！芭c以往年相比，今年的上市公司年報(bào)的情況就是利潤(rùn)變動(dòng)下滑趨勢(shì)明顯。”王秀麗教授說(shuō)，業(yè)績(jī)下滑，在年報(bào)中最主要的是反映在利潤(rùn)表里。

“但是在這種情況下，上市公司在利潤(rùn)的主觀選擇上可能更加嚴(yán)重。”王秀麗教授說(shuō)，有些企業(yè)有可能進(jìn)行業(yè)績(jī)包裝。因?yàn)闃I(yè)績(jī)?nèi)菀讓?duì)股價(jià)構(gòu)成影響。

桂浩明則認(rèn)為，業(yè)績(jī)的調(diào)節(jié)合乎規(guī)范也是可以的，財(cái)務(wù)總是有彈性的，但是不能特別大。而作為投資者來(lái)說(shuō)，就是需要去尋找業(yè)績(jī)變化的重要原因。

關(guān)注利潤(rùn)表外的財(cái)務(wù)報(bào)表

在業(yè)績(jī)普遍下滑，而又存在“失真”的情況下，研究上市公司利潤(rùn)下滑背后的原因尤為重要。

“在經(jīng)濟(jì)越不好的時(shí)候，上市公司業(yè)績(jī)被包裝的問(wèn)題就會(huì)變得更嚴(yán)重?！蓖跣沱惤淌谡f(shuō)，因此，在利潤(rùn)表之外的內(nèi)在質(zhì)量更多值得關(guān)注。

桂浩明則表示，投資人應(yīng)該從單純地看利潤(rùn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變到尋找業(yè)績(jī)下降的原因中去。

在王秀麗教授看來(lái)，投資者應(yīng)更多的關(guān)注上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。關(guān)注利潤(rùn)下滑背后原因的一個(gè)重要方法就是關(guān)注年報(bào)中的另外兩張會(huì)計(jì)報(bào)表——資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。上市公司背后的信息更多地反映在這兩張表中。

王秀麗教授認(rèn)為，一方面，在利潤(rùn)表背后，業(yè)績(jī)受操縱的情況或許會(huì)增加，因此上市公司內(nèi)涵質(zhì)量的問(wèn)題值得關(guān)注。另一方面，企業(yè)的償付能力、現(xiàn)金流方面或許會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。投資者應(yīng)該更多的關(guān)注這方面的信息。

上市公司應(yīng)傳遞正確信息

而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，有責(zé)任和義務(wù)向投資者傳遞正確的信息。

王秀麗教授表示，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市公司除了如實(shí)披露和反映公司的實(shí)際情況外，應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)和投資者傳遞正確的信息。

“上市公司除了如實(shí)反映業(yè)績(jī)情況外，應(yīng)該同時(shí)展露自己公司的特點(diǎn)，以及對(duì)公司未來(lái)前景的展望?！苯L(zhǎng)征如是告訴《投資者報(bào)》記者，“上市公司應(yīng)當(dāng)真正把上市公司年報(bào)看作是跟投資者交流的機(jī)會(huì)和重要的平臺(tái)。除了在符合規(guī)則運(yùn)用的前提下，一些描述語(yǔ)焉不詳?shù)那闆r應(yīng)該加以改變?！?/p>

桂浩明總監(jiān)也對(duì)上市公司撰寫(xiě)2012年年報(bào)提出了要求，有些上市公司可能利潤(rùn)下降比較大。但是主要看上市公司如何描述其核心競(jìng)爭(zhēng)力的情況。而不是泛泛地寫(xiě)一些由于宏觀經(jīng)濟(jì)的原因，導(dǎo)致需求下滑等籠統(tǒng)的話。

此外，桂浩明還提到，從登載在各大報(bào)紙上的年報(bào)摘要看，上市公司的年報(bào)摘要內(nèi)容會(huì)更加簡(jiǎn)化。上市公司應(yīng)考慮如何用最少的篇幅闡述和描述最關(guān)鍵的內(nèi)容，讓投資者更加容易閱讀和獲取有效信息。同時(shí)，上市公司如何通過(guò)不同形式突出其核心內(nèi)容，也顯得尤為重要。