如果你在PC時代知道intel，那么移動互聯(lián)時代你應(yīng)該有必要認(rèn)識一下ARM。這家全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體知識產(chǎn)權(quán)（IP）商，它不僅處于行業(yè)價值鏈的頂端，而且擁有獨特的商業(yè)模式。

簡單來說，ARM這家總部在英國的公司設(shè)計高性能、廉價、耗能低的RISC處理器方案，并將其授權(quán)給第三方合作伙伴，第三方合作生產(chǎn)基于ARM架構(gòu)芯片，ARM則按芯片價格與出貨量獲得一次性授權(quán)費與版稅提成。該公司2011年營收7.85億美元，同比增21%，稅前利潤3.67億美元，同比增37%。

價值鏈的頂端

我們有必要解釋RISC，即精簡指令集計算機(jī)，這是相比復(fù)雜指令集CISC而言，CISC任務(wù)處理能力強，intel采用的正是CISC指令，在桌面電腦領(lǐng)域大行其道，RISC則是通過精簡CISC指令種類、格式，簡化尋址方式，達(dá)到省電高效的效果，適應(yīng)與手機(jī)、平板、數(shù)碼相機(jī)等便攜式電子產(chǎn)品。

ARM最早于1990年由Acorn公司改組而來，Acorn正是RISC的鼻祖，由于價格低廉功耗少的特點天然適合移動設(shè)備，1990年11月，蘋果150萬英鎊投資Acorn后，該公司重組為ARM，隨后便開啟了它的世界標(biāo)準(zhǔn)之旅。

初創(chuàng)時期的ARM沒有商業(yè)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，當(dāng)然也沒有做世界標(biāo)準(zhǔn)這種愿景，運營資金緊張，工程師人心惶惶，最后ARM決定自己不生產(chǎn)芯片，轉(zhuǎn)而以授權(quán)的方式將芯片設(shè)計方案轉(zhuǎn)讓給其他公司，即“Partnership”開放模式，公司在1993年實現(xiàn)盈利，1998年在納斯達(dá)克和倫敦證券交易所兩地上市，同年基于ARM架構(gòu)芯片出貨達(dá)5000萬片。

進(jìn)入2000年，開始受益于手機(jī)以及其他電子產(chǎn)品的迅速普及，ARM系列芯片呈爆炸性增長，2001年11月出貨量累積突破10億片，2011年基于ARM系列芯片單年出貨79億片，年營收4.92億英鎊（合7.85億美元），凈利潤1.13億英鎊。

據(jù)統(tǒng)計，2011年智能手機(jī)出貨4.7億部，ARM架構(gòu)芯片占90%，功能手機(jī)出貨6.6億部，ARM架構(gòu)芯片占95%，硬盤和固態(tài)驅(qū)動器出貨7億個，ARM占90%，數(shù)碼相機(jī)1.5億臺，ARM占80%，打印機(jī)1億部，ARM占65%，數(shù)字電視和機(jī)頂盒4億臺，ARM占40%，另外還包括網(wǎng)關(guān)路由器、智能卡等領(lǐng)域占據(jù)一定市場份額。

ARM的發(fā)展代表了半導(dǎo)體行業(yè)的某種趨勢，即從完全的垂直整合到深度的專業(yè)化分工，上世紀(jì)70年代半導(dǎo)體行業(yè)普遍采用上中下游的垂直整合封閉式生產(chǎn)體系，80年代半導(dǎo)體行業(yè)開始分化，出現(xiàn)垂直整合和分工化的系統(tǒng)制造、定制集成等兩個體系，最后半導(dǎo)體行業(yè)分工進(jìn)一步細(xì)化，形成IP、設(shè)計、晶圓、封裝價上下游體系，ARM就是處于這個價值鏈頂端的公司。

獨特的商業(yè)模式

ARM是微處理器的標(biāo)準(zhǔn)制定者，其設(shè)計的處理器是許多數(shù)碼產(chǎn)品的核心，公司擁有一個創(chuàng)新的商業(yè)模式，向合作伙伴（如高通、博通、得州儀器、聯(lián)發(fā)科等）授權(quán)微處理器設(shè)計方案（IP），合作伙伴在ARM的基礎(chǔ)上集成自己的技術(shù)并推出各式芯片，ARM獲得授權(quán)費和版稅。

我們簡單介紹一下ARM處理器的設(shè)計及授權(quán)周期，ARM主要做的是高效率、低功耗芯片（微處理器）架構(gòu)的研究開發(fā)，通常2～3年為一個周期，這也是ARM成本產(chǎn)生階段，然后選擇以ARM為合作伙伴的公司支付一筆入門的授權(quán)費獲得設(shè)計方案，并基于ARM方案開發(fā)自己的產(chǎn)品，通常周期3～4年，再然后當(dāng)合作伙伴的芯片開始出貨時，ARM能夠從每一片基于其架構(gòu)的芯片獲得1%～2%的版稅，而每一款A(yù)RM設(shè)計方案都適應(yīng)于多種終端應(yīng)用，每一種應(yīng)用又能獲得多年的版稅現(xiàn)金流，規(guī)模效應(yīng)顯著。

換一個角度理解ARM的商業(yè)價值，ARM的商業(yè)模式類似合作伙伴將微處理器設(shè)計外包給ARM，即研發(fā)外包，相比于企業(yè)內(nèi)部單獨研發(fā)，這種授權(quán)+版稅的研發(fā)外包形式能某種程度上降低企業(yè)成本，將整個行業(yè)的處理器外包給單一企業(yè)明顯要比各自獨立開發(fā)更有經(jīng)濟(jì)效率，攤薄研發(fā)費用，降低終端產(chǎn)品價格，反過來進(jìn)一步推動技術(shù)進(jìn)步。

2009財年、2010財年、2011財年ARM營收分別為3.05億英鎊、4.07億英鎊、4.92億英鎊，年復(fù)合增長率約27%，主要受益于智能手機(jī)的迅速滲透，同期凈利潤由4000萬英鎊增長至1.13億英鎊，年復(fù)合增長率約68%，大幅高于營收增速，杠桿效應(yīng)較高。

ARM授權(quán)費+版稅的商業(yè)模式將受益于營業(yè)杠桿，授權(quán)費收入將覆蓋大部分新技術(shù)開發(fā)的運營費用，后續(xù)絕大部分的版稅收入將成為公司利潤，該公司預(yù)計中期來看，版稅收入增長將高于授權(quán)業(yè)務(wù)以及成本。

隨著電子產(chǎn)品的智能化演進(jìn)（如智能手機(jī)），通常需要更多的應(yīng)用處理芯片（如圖像處理芯片、應(yīng)用處理芯片等），對應(yīng)ARM的機(jī)會更大，ARM從智能手機(jī)和智能電視獲得的版稅收入是基本設(shè)備的5～10倍，2006年至2010年間ARM從每部手機(jī)收到的版稅增加60%。

ARM的增長策略主要包括三個方面，擴(kuò)大現(xiàn)有市場份額、進(jìn)入新市場以及增加單設(shè)備ARM版稅價值。ARM將繼續(xù)在已進(jìn)入的長期增長市場擴(kuò)大份額，如智能手機(jī)、平板、消費電子、嵌入式設(shè)備等，ARM能在手機(jī)端取得95%的市場，同樣ARM認(rèn)為他們也能夠在現(xiàn)有的其他領(lǐng)域取得類似的地位。（本文來源i美股，李劍整理）