上周三股市大幅反彈讓市場暫時松了一口氣，至少1664點看上去不那么像了。在中央經(jīng)濟工作會議尚未召開之際，沒有經(jīng)濟政策將如何調(diào)整的實質(zhì)內(nèi)容出來，市場如此反應(yīng)，其真實含義還是對新領(lǐng)導(dǎo)人表達的工作態(tài)度投了贊成票。

是，我是指那八條。有一貫批評者還是尖銳地指出，類似的文件歷史上并不少見，最近一次要求黨和政府干部改變作風(fēng)的文件也就發(fā)布在8年前。但我注意到，這一次領(lǐng)導(dǎo)們確實是以先嚴(yán)格要求自己、帶頭轉(zhuǎn)變區(qū)別于從前的——在文件發(fā)布的第二天，官方媒體報道說前一周領(lǐng)導(dǎo)們的集體參觀活動就完全沒有“清道封路”。也許是這個原因，資本市場響應(yīng)熱烈。

更深層的原因是，投資者們已經(jīng)完全厭倦了無休止的爭論。政府官員中間的、民間的、左派的、右派的，過去三五年時間暴露出的中國的問題再明顯不過了——政府已經(jīng)變得實在太大，因為太大，它的效率不但非常低，而且百姓們都知道供養(yǎng)起來真的困難。

因此，無論是反腐，還是轉(zhuǎn)變作風(fēng)，只要是對著龐大的政府所做的改變都會獲得人們的支持。但我在這里主要想提醒投資者，影響短期經(jīng)濟走勢更關(guān)鍵的政策變量，還要看房地產(chǎn)政策。

一段時間以來，房地產(chǎn)公司的股票一直保持升勢，這與整個大盤的走勢不相符合，其內(nèi)在原因就是，房地產(chǎn)銷售情況從來沒有被真正凍結(jié)過，價格也相對堅挺。但人們的擔(dān)心也正在這里，繼續(xù)壓還是放開？

不得不承認(rèn)，放開，房價確實存在著重新走入一輪大幅度上漲軌道的可能。如果這種情況發(fā)生，貨幣政策將完全陷入無所適從的窘境。但繼續(xù)保持過去三年的“名為調(diào)控、實為壓制”的政策，房地產(chǎn)市場半死不活，也無力帶領(lǐng)整個經(jīng)濟回暖。更重要的，人們不會愿意在寒冬中進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，改革的歷史證明，有效的調(diào)整必須要在一個相對溫暖的環(huán)境中才能發(fā)生。

非常具有挑戰(zhàn)性的工作擺在新領(lǐng)導(dǎo)層面前，我無意在此對政策走向指手畫腳，但我知道新的政策轉(zhuǎn)變一定會發(fā)生。如果對中國的房地產(chǎn)問題重新評估的話，相信領(lǐng)導(dǎo)人會同意，引發(fā)這個市場如此大問題和困難的原因，不該再到所謂炒房客那里找，也不該再歸罪于房地產(chǎn)開發(fā)商沒有良心，甚至歸咎于地方政府的財政需求也不對。

至于原因到底是什么？我不敢提供答案，還是一起來看新領(lǐng)導(dǎo)人的吧。但我有把握的是，股市反彈走多遠將主要取決于它。