在現(xiàn)金分紅屢次被證監(jiān)會重點(diǎn)“關(guān)照”之后，A股市場上的“現(xiàn)金奶?！背蔀榫酃鉄粝碌膶檭?。

去年，郭樹清履職證監(jiān)會主席后的“第一把火”即燒向股市“鐵公雞”，倡導(dǎo)上市公司分紅。日前，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），再次督促上市公司強(qiáng)化回報(bào)股東的意識。在《通知》發(fā)布后不久，即有3家擬上市的公司“秀”出未來三年的現(xiàn)金分紅比例。

在這股分紅風(fēng)越刮越烈的情形下，當(dāng)前A股市場上時(shí)常大額分紅的“現(xiàn)金奶?！背蔀橥顿Y者的關(guān)注目標(biāo)。根據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，最近5年(2007年~2011年，下同)，約有82%的上市公司進(jìn)行過分紅。其中，最近5年每百股累計(jì)分紅額超過300元的公司有12家，白酒龍頭貴州茅臺成為“分紅王”，該公司5年每百股累計(jì)分紅947.4元。

這些“現(xiàn)金奶?！?，也為投資者帶來了不菲的回報(bào)。我們的統(tǒng)計(jì)顯示，12只“現(xiàn)金奶?！惫稍谶^去5年多均跑贏了上證綜指，其平均漲幅達(dá)到231%，跑贏大盤242個(gè)百分點(diǎn)。

雖然A股市場總體分紅比例不低，“現(xiàn)金奶?！币膊粩嘤楷F(xiàn)，但是反映股票投資價(jià)值的指標(biāo)——股息率卻明顯偏低，這表明未來A股上市公司分紅政策仍任重道遠(yuǎn)。

12公司每手分紅超300元

在證監(jiān)會下發(fā)督促分紅的《通知》后，我們統(tǒng)計(jì)了最近5年上市公司的分紅情況。

總體上看，在當(dāng)前A股市場上的2390家上市公司中，最近5年進(jìn)行過分紅的公司有1959家，約占總數(shù)的82%。剩余的18%即432家公司最近5年從未分過紅。

在最近5年未分紅的公司中，上市時(shí)間達(dá)到或超過5年的公司有377家，占當(dāng)前上市公司總數(shù)的15.8%，這些公司是名副其實(shí)的“鐵公雞”，其中包括1990年就已上市的老牌公司世紀(jì)星源、廣電電子、愛使股份等。

在最近5年實(shí)施過分紅的公司中，按照每1手（1手=100股，為股票最小交易單位）股票分紅金額進(jìn)行累計(jì)，在2007年~2011年，有12家公司每百股累計(jì)分紅金額達(dá)到或超過300元（含稅），成為A股市場上名副其實(shí)的“現(xiàn)金奶?！?。

這12家公司包括貴州茅臺、張?jiān)、瀘州老窖、潞安環(huán)能、中國船舶、泰和新材、雙匯發(fā)展、鹽湖股份、新和成、洋河股份、羅萊家紡和廣發(fā)證券。

在這些公司中，除泰和新材、洋河股份、羅萊家紡和廣發(fā)證券等4家上市時(shí)間未滿5年外，其余上市滿5年的8家公司均在過去5年進(jìn)行了連續(xù)分紅。

從行業(yè)分布特征來看，2007年至2011年這5年中每百股累計(jì)分紅額達(dá)100元（含稅）的有251家公司，他們主要分布于電氣設(shè)備、煤炭、中藥、計(jì)算機(jī)、白酒、零售、生物制藥、證券、銀行、建筑材料等十大行業(yè)中。

貴州茅臺成“分紅王”

在上述12家“現(xiàn)金奶牛”公司中，3家酒企占據(jù)最近5年單位累計(jì)分紅總額前3名。它們是貴州茅臺、張?jiān)和瀘州老窖。貴州茅臺更是以最近5年每手分紅947.4元居首，成為A股市場上的“分紅王”。

今年4月11日，貴州茅臺推出了公司歷史上，也是A股歷史上最牛的分紅方案：2011年度擬每10股派現(xiàn)39.97元。

事實(shí)上，自2001年上市以來，貴州茅臺一直在進(jìn)行慷慨分紅。從2001年的10轉(zhuǎn)增1股派6元(含稅)的分紅方案起步，其每年的分紅方案都引人注目。

尤其是最近5年以來，貴州茅臺單位分紅額逐年上升。2007年~2010年，公司每10股分別派現(xiàn)8.36元、11.56元、11.85元、23元。公司2011年分紅預(yù)案再創(chuàng)新高，每手分紅額達(dá)到399.7元。

若2011年分紅方案得以實(shí)施，則貴州茅臺最近5年每10股累計(jì)分紅94.74元，每百股分紅額高達(dá)947.4元，穩(wěn)居A股市場上分紅冠軍之位。

5年跑贏大盤242個(gè)百分點(diǎn)

“現(xiàn)金奶牛”在通過分紅回報(bào)股東的同時(shí)，其二級市場上的表現(xiàn)也普遍較好，其股價(jià)漲幅大部分時(shí)間跑贏了上證綜指。

我們統(tǒng)計(jì)了上述12家“現(xiàn)金奶牛”最近5年的年度漲幅，與同期上證綜指對比。2007年和2008年，在已上市的9家公司中，有7家跑贏了大盤，占比近78%。2009年表現(xiàn)稍差，在11家已上市的公司中，有5家跑贏大盤，約占總數(shù)的45%。2010年，這12家公司則全部跑贏大盤。至2011年，則有7家跑贏大盤，占總數(shù)的58%。

綜合來看，除2009年外，這些“現(xiàn)金奶?！惫九苴A市場的概率均較大。

另外，從這些股票最近5年多的累計(jì)漲幅來看，12只股票漲幅全部超越大盤。2007年1月1日至2012年5月16日，上證綜指下跌11%，而同期12只“現(xiàn)金奶?！惫扇揩@得正收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。其中，新和成漲幅最高，達(dá)到779%。潞安環(huán)能和洋河股份緊隨其后。這12只股票的平均漲幅達(dá)231%。

這意味著 ，以等比例投資上述12只股票，5年多所獲得的平均收益率為231%，跑贏大盤242個(gè)百分點(diǎn)。

“現(xiàn)金奶?！蹦苷w大幅跑贏大盤，主要源自其良好的業(yè)績支撐。這些公司能以大量現(xiàn)金分紅，表明公司經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不大，業(yè)績表現(xiàn)良好。

大部分股息率不能跑贏定期利率

盡管以“每10股派現(xiàn)39.97元”分紅預(yù)案成為“分紅王”，但貴州茅臺的股息率（每股現(xiàn)金分紅/股價(jià)）卻有些寒酸，其股息率還不如銀行一年定期存款利率。令人遺憾的是，在A股市場上，像貴州茅臺這樣的公司還有很多。A股市場整體股息率偏低依然是其硬傷之一。

以貴州茅臺2011年底的收盤價(jià)計(jì)算，193.30元才能換來3.997元的紅利回報(bào)，股息率僅為2.07%。這不僅大幅低于目前3.5%的一年期定期存款利率，更是無法跑贏CPI。

目前，股息率偏低是A股上市公司的通病。根據(jù)現(xiàn)金分紅額及2011年底收盤價(jià)計(jì)算，在已經(jīng)實(shí)施或發(fā)布現(xiàn)金分紅方案的公司，2011年股息率超過一年定期存款利率3.5%的共有89家，僅占A股上市公司總數(shù)的3.7%；有700家公司的股息率不到1%，約占上市公司總數(shù)的三成。

去年，深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的相關(guān)報(bào)告也顯示，2010年中國市場整體股息率水平僅為0.55%，滬深300指數(shù)的股息率為1.06%。據(jù)道瓊斯公司的統(tǒng)計(jì)，2010年道瓊斯各國市場指數(shù)股息率為2.49%，其中美國為1.5%、英國為2.73%、日本為1.67%、中國香港為2.35%。

顯然，滬深300指數(shù)成份股的股息率低于國際平均水平，市場整體股息水平與境外市場水平差距更大。

此外，中國股市股息率水平波動(dòng)性較大。2001年度開始我國市場股息率逐漸增加，2006年最高達(dá)到了1.91%，2007年降至0.7%，2008年的股息率為0.93%，2009年和2010年的股息率降至0.46%和0.55%。但國外的分紅則較穩(wěn)定，比如標(biāo)普500指數(shù)成份股，其股息率最近十年來在1.3%~2.5%之間。■