一如我們之前所預(yù)判，今年以來的市場，想上又上不去，降準(zhǔn)了也不行，但想下也很難，歐債危機(jī)升級也沒砸出個樣兒來。

顯然，在這種市況之下，過分看多和過分看空都不可取。幻想大牛市，不是吃錯藥了，多半就是沒吃藥，而指望挖個大坑揀點(diǎn)便宜貨，多少也有些癡人說夢。

關(guān)于原因，我們過去曾經(jīng)多次提及，不管是政治問題，還是經(jīng)濟(jì)因素，都不支持大牛市，但繼續(xù)走熊的條件也不具備。在接下來的一兩個月內(nèi)，市場多半還會在不斷出臺的利好消息和不斷發(fā)生的利空因素之間來回游蕩。

跌不下去的原因，除了證監(jiān)會決意進(jìn)行系統(tǒng)性改革以塑造一個好市場之外，上周“央行表態(tài)支持資本市場”也給了市場不少信心。這也是“挖坑派”必須要注意的問題。

5月16日，中國人民銀行行長周小川在第三十七屆國際證監(jiān)會組織年會上表示，中國人民銀行將加強(qiáng)與中國證監(jiān)會及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，一如既往支持資本市場的改革發(fā)展，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供良好的宏觀、貨幣金融環(huán)境。

這一點(diǎn)值得琢磨。過去，央行很少直接針對資本市場發(fā)聲，周小川講的這些，按理都不是央行應(yīng)該說的話，顯然背后有更高層面的授意或者決斷，至少表明整個金融高層在做多資本市場方面已經(jīng)下了決心。

但市場由此而想入非非也不合適。畢竟表態(tài)歸表態(tài)，在做出實(shí)際動作之前，市場也不會僅僅因為周小川開的這張支票就持續(xù)向上，也很難激起部分市場人士所期待的所謂興奮。

更何況，周小川的這張支票，并不是專門針對股市，而是針對整個資本市場的，而且重點(diǎn)在債市，人們由此指望在貨幣政策上出現(xiàn)有利于股市的意外驚喜顯然不太靠譜。

但是，周小川講話所透露的信息又是很重要的：高層對金融改革的決心很大，各種金融創(chuàng)新的制度紅利會繼續(xù)利好資本市場，在這種情況下，往下做的風(fēng)險顯然要比往上做的風(fēng)險大。

從這個意義上理解，金融制度改革的此起彼伏，加上證監(jiān)會主席郭樹清的銳意進(jìn)取，在很大程度上制約了很想有一番作為的“挖坑派”，嚴(yán)重影響了這股力量的發(fā)揮，坑要是挖得太大，說不準(zhǔn)就把自己也給填進(jìn)去了。

五一節(jié)后的市場走勢，也從側(cè)面說明了“挖坑派”不得人心、無法控制局面的尷尬。節(jié)后，中石油連續(xù)10個交易日走陰，可謂本次做空陣營的司令，其間還有不少銀行等金融股幫襯，但市場并未因此而恐慌，在大盤持續(xù)下跌的數(shù)個交易日里，很多個股繼續(xù)創(chuàng)出新高，根本不理會所謂的大盤走勢，至上周四，做空動能開始顯出不足。

當(dāng)然，“挖坑派”并不是沒有子彈可用，除了國內(nèi)糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外，糟糕的歐債問題似乎就是一個可以隨時引爆的空頭炸彈。

最近，希臘的那些事兒就給“挖坑派”提供了不少空投動力。上周，希臘組閣的失敗令歐元區(qū)的風(fēng)險大幅攀升，從而引發(fā)了市場對希臘退出歐元區(qū)的無比擔(dān)憂，歐美股市大跌，黃金、石油等大宗商品也遭遇不測，A股市場也不例外。

在很多人看來，歐債問題就是懸在金融市場頭上的達(dá)摩克利斯之劍，這把劍一天不除，金融市場就一天不得安寧。是的，這把劍也是我們認(rèn)為的制約A股市場走進(jìn)大牛市的因素之一，但它并不足以成為做空A股的利劍，至少其能量并沒有人們以為的那樣大。

一方面，我們的基本判斷是，歐元區(qū)死不了，但歐債問題也不可能在一兩年內(nèi)獲得解決，其長期化越來越明顯，歐洲要花很長時間才能真正走出這個陰影。另外，我們也要看到，歐債的影響力正在呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢，每一次歐債發(fā)生問題，其對金融市場的沖擊都在變得短暫，變得緩和，其外部沖擊力更是越來越弱。

理解到這一層，我們不難發(fā)現(xiàn)，股票市場可能把歐債問題夸大了，隨著時間的推移，歐債問題更多的可能是被人們逐漸淡忘。如果有一天，當(dāng)歐債再次發(fā)生問題，人們卻不再把它當(dāng)成全球重大新聞來看，而是選擇接受歐元區(qū)的糟糕現(xiàn)實(shí)，那就應(yīng)該徹底理解為好消息了。

說了這么多，總結(jié)一下，國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險正在被各種制度改革紅利所抵消，而且經(jīng)濟(jì)二季度見底的概率越來越大，不支持深跌。國際，歐債的問題對市場的沖擊并沒有“挖坑派”所期望的那么大，拿歐債說事兒注定無法取得成功，其做空邏輯面臨斷裂的危險。

所以，我們依然維持之前“難有大漲也不易大跌”的判斷。如果你對自己的操作水平很有自信，不妨試試波段，說不定還可以抓個把漲停板，給自己一個驚喜。當(dāng)然我們的最佳建議是，選幾只好股票，拿著不動，跌了就補(bǔ)倉，然后等待，時間會證明好股票的價值所在，也省得你天天去操那份心，一會兒希臘，一會兒降準(zhǔn)，一會兒又南海的，麻煩！