從2006年起在基金業(yè)內(nèi)第一家探索投研體系改革，博時的投資分組就像“魔方”一樣，收到越來越顯著的成效：2007年股票投資業(yè)績出色；2008年各小組涌現(xiàn)出代表性產(chǎn)品；2009年大部分產(chǎn)品進(jìn)入同類排名前1/2；2010年進(jìn)一步探索投研分組，固定收益小組所有產(chǎn)品都排在市場前30%。

如果說前幾年博時的分組還在探索階段，2011年則是成效全面綻放的一年。這一年，三只冠軍基金——博時主題行業(yè)、博時價值增長、基金裕隆都出自博時，它們分別來自博時的價值組、混合組、成長組。

2012年，博時旗下仍有多只基金排名同類型前列，比如博時創(chuàng)業(yè)成長，銀河數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，在275只開放式股票型基金中排名第20，執(zhí)掌該基金的正是業(yè)內(nèi)老人孫占軍。

博時主題行業(yè)掌舵人是鄧曉峰，博時價值增長與基金裕隆出自溫宇峰之手，加上博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理孫占軍，組成了博時“三劍客”。

鄧曉峰：價值判斷加反向投資

博時主題行業(yè)是2011年股票型基金冠軍，截至2012年上半年，該基金仍排在同類前30%。作為價值組投資總監(jiān)，鄧曉峰管理的博時主題行業(yè)，很好地演繹了價值組“側(cè)重投資于相對于基本面其市場估值偏低公司股票”的特點(diǎn)。

鄧曉峰1997年開始在股市投資，2005年加入博時，2007年3月，他開始任博時主題行業(yè)基金經(jīng)理，期間該基金的風(fēng)格非常穩(wěn)健。鄧曉峰偏好低估值大盤股，持股平均市盈率在20倍以下。長期看，該基金前十大重倉股保持穩(wěn)定，占基金資產(chǎn)比例較高。

“熊市對我的影響很大，從1997～2001年，每次市場暴跌我都經(jīng)歷了。我在熊市入行，經(jīng)歷過一個完整的市場周期，體會過泡沫破滅的慘痛教訓(xùn)，因此，我對市場風(fēng)險格外重視，也許會被認(rèn)為有些保守?！编嚂苑逭f。

偏好大盤股且業(yè)績不俗，鄧曉峰的風(fēng)格除了價值判斷，還有“反向投資”。鄧曉峰對記者表示，投資時主要從兩個方面來考察：一是公司的投資回報率（ROIC），它決定了公司從事的是不是有吸引力的業(yè)務(wù)；二是估值水平，公司總市值與盈利能力是否匹配?！巴顿Y的過程實(shí)質(zhì)是研究、求知的過程。我們一直在不斷地學(xué)習(xí)和積累，希望能在這些方面形成自己的競爭優(yōu)勢。”

《投資者報》“2011年基金經(jīng)理賺錢榜”顯示，鄧曉峰管理的博時主題基金，2011年總共為持有人賺取了6.08億元的回報，在所有基金經(jīng)理中排名第五。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，該基金近兩年在218只股票型基金中排名第27位。

在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程中，企業(yè)會出現(xiàn)嚴(yán)重分化，誰是勝利者并不確定。鄧曉峰的看法是：“我們需要找到勝利者，分享勝利者超越行業(yè)平均水平的回報。未來 5 年，銀行業(yè)占金融業(yè)總資產(chǎn)的比例將趨于下降，非銀行金融業(yè)將獲得巨大的發(fā)展，增長空間可觀?！?/p>

溫宇峰：至少跟蹤100到120只股票

另一個成效顯著的小組——成長組，特點(diǎn)是“側(cè)重投資于預(yù)期增長高于平均水平，或增長高于市場預(yù)期的公司股票?！?/p>

現(xiàn)任成長組投資總監(jiān)的溫宇峰，于2010年6月21日加入博時基金。2011年他管理的基金裕隆就摘得了封閉式冠軍，今年上半年，基金裕隆收益率在同類25只基金中排名第三。

選出成長性好的股票和管理的上百億基金規(guī)模是否有沖突？畢竟傳統(tǒng)概念里成長股似乎和高估值、中小盤畫等號。

溫宇峰對此有獨(dú)到見解：“首先，成長快慢和公司大小并無必然的聯(lián)系；其次，A股一些小公司上市前的財務(wù)數(shù)據(jù)不一定可靠，公司成長是否能長期持續(xù)是需要不斷觀察、分析的。另外，還需注意區(qū)分階段性成長和成長預(yù)期偏離的問題?！彼姆椒ㄊ强慈甑某掷m(xù)成長，只有當(dāng)公司基本面、估值因素疊加起來都符合他的標(biāo)準(zhǔn)時，才確定買點(diǎn)和賣點(diǎn)，這樣就不會過分被短期波動困擾了。

目前他管理博時價值增長（及貳號）確實(shí)面臨一個棘手的問題——過大的基金規(guī)模在買入一些市值較小的股票時，很容易觸碰持股10%的限制，這就使基金經(jīng)理必須考慮更多的投資標(biāo)的。這使他認(rèn)識到，需要至少跟蹤100到120只股票，為了有更好的認(rèn)知，基金經(jīng)理需接受很大的體力挑戰(zhàn)和壓力挑戰(zhàn)。

孫占軍：“拼命三郎”愛調(diào)研

“三劍客”中的孫占軍，因?yàn)椤白鍪驴炭嗑礃I(yè)”，被稱作“拼命三郎”。目前，他管理著博時創(chuàng)業(yè)成長，并擔(dān)任成長組投資副總監(jiān)。

博時一位總監(jiān)對記者透露，孫占軍一年調(diào)研上市公司150家以上，他的特點(diǎn)是長期業(yè)績非常穩(wěn)健，每年都保持在前1/3。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，他管理的博時創(chuàng)業(yè)成長今年以來在291只同類股票型基金中排名27位。

孫占軍在談?wù)撟约鹤鳛榛鸾?jīng)理最大特點(diǎn)時表示，“獨(dú)立思考，獨(dú)立分析，獨(dú)立判斷，不盲從，但也不是故意標(biāo)新立異。”

他感嘆道，A股市場股票數(shù)量已超2500只，每天都有大量的個股信息，這還不包括經(jīng)常變化的行業(yè)和宏觀信息。作為基金經(jīng)理，總是擔(dān)心漏掉信息，不得不疲于應(yīng)付。巨大的信息量和最大程度獲取有價值的信息，這本身就是一組矛盾?！懊鎸@種情況，也有更好的應(yīng)對辦法，主要是加大工作量，多讀、多看、多聽；其次是采取重點(diǎn)思考原則，放棄一些價值不明顯的行業(yè)和個股?！睂O占軍看重企業(yè)的成長性，投資指標(biāo)主要看PEG（市盈率相對盈利增長比率），但并非當(dāng)年的PEG，而是要連續(xù)三年的預(yù)測，同時參考企業(yè)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）。

現(xiàn)在市場流行淡化指數(shù)，在孫占軍看來，這與經(jīng)濟(jì)形勢和股市結(jié)構(gòu)有關(guān)?！爱?dāng)前市值分布中，周期類股票市值占比較高，原來粗放的經(jīng)濟(jì)增長模式受阻后，對傳統(tǒng)周期類股票成長性影響較大，需要在許多細(xì)分子行業(yè)尋找成長，因此大家紛紛轉(zhuǎn)向挖掘個股，國外成熟市場的基金也多以獲取阿爾法為主，這也是中國股市投資未來的主流方向?！?/p>

他認(rèn)為，未來的投資重點(diǎn)要看經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，“長期而言，個人更關(guān)注中國制造升級和中國消費(fèi)，中國制造看好新材料、環(huán)保和高端制造等子行業(yè)，消費(fèi)看好醫(yī)藥和品牌公司的發(fā)展。”