A股市場目前的低迷，超出所有人意料。今年年初，上證指數(shù)跌至2132點，之后是連續(xù)兩個月的上漲，很多人因此樂觀認(rèn)同2132點是A股市場“鉆石底”的說法。但是，從5月8日開始，市場一直下跌，至8月30日已現(xiàn)2032點低位?！般@石底”不復(fù)存在，能否守住2000點尚不可知。

投資者紛紛逃離股市。據(jù)統(tǒng)計，A股賬戶持股比例萎縮至2008年以來最低水平，各地股民銷戶數(shù)量激增。甚至，有私募基金經(jīng)理憤然說：“以后再也不會做二級市場了，此次別過，今生不再來?！边@種彌漫整個市場的悲觀情緒，本該是一種“底部信號”，但A股 “底”在何處，無人能給出答案。

和以往幾次熊市不同，面對市場低迷，證監(jiān)會并未急于出臺“救市政策”，既不停發(fā)新股，也不降交易印花稅。不過，社會各界對救市的討論倒頗為熱烈。最近，新浪網(wǎng)聯(lián)合《證券時報》發(fā)起一場“尋找中國股市振興方略大討論”，引來無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理和普通股民的參與?？梢哉f，所有關(guān)心股市的人，都關(guān)注這個話題。

這場大討論給了人們表達(dá)意見的出口，各式各樣的“斷癥”和“藥方”，猶如中西醫(yī)大會診。但在我們看來，很多建議都是“就市場論市場”，人們并未看到造成當(dāng)前局面的內(nèi)在原因。而這種“內(nèi)在原因”，正是人們集體選擇的結(jié)果——人們用股票對中國投出了“反對票”。

由盛轉(zhuǎn)衰 掠奪加劇

卑鄙是卑鄙者的通行證，

高尚是高尚者的墓志銘，

看吧，在那鍍金的天空中，

飄滿了死者彎曲的倒影。

—— 北島，《回答》，1976年

過去5年，中國股市從“極盛”轉(zhuǎn)向“極衰”，這個過程，也加劇了資本市場貧富分化。

“極盛”當(dāng)然是指2007年下半年，上證指數(shù)一路向上，直撲6124點，總市值近30萬億元。只用了不到兩年半，股市就從998點漲到6124點，翻了6倍，漲幅全球第一。當(dāng)時的人們對股市和經(jīng)濟(jì)有著狂熱的信心，許多人都相信股市在未來幾年會突破一萬點；同時，人們也相信中國經(jīng)濟(jì)會一直保持兩位數(shù)的增長速度，若干年以后，就會成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，以至于很多人擔(dān)心，如果中國超越了美國，這個世界該怎么辦。

“極盛”不僅表現(xiàn)在股市和經(jīng)濟(jì)上，還表現(xiàn)在社會情緒和文化思想上。一部名為《大國崛起》的12集電視紀(jì)錄片，于2006年11月在中國中央電視臺播出，2007年5月該片又一次在央視的黃金時間重播。也許很多人并沒有看過這部紀(jì)錄片，但“大國崛起”這個名詞，甚至說是“口號”，卻響徹海內(nèi)。同時，還有一本上世紀(jì)九十年代出版的《中國可以說不》，也重新熱銷。種種跡象，似乎預(yù)示著中國將重新迎來漢唐盛世的輝煌。

這種鍍金般的輝煌很快破滅。2007年10月是A股轉(zhuǎn)折點，受美國次貸危機影響， A股經(jīng)歷了最痛苦、也最漫長的一年。從2007年10月16日到2008年10月28日，上證綜指由6124點跌至1664點，這樣的跌幅，恐怕也是全球第一。2008年8月8日晚上8點，第二十九屆奧運會在北京開幕，某種程度上，開幕式像是對全世界進(jìn)行了一次“大國崛起”的宣告。但這種宣告，沒有阻止股市下跌，開幕式當(dāng)天和次日，上證綜指分別下跌了4.47%和5.21%。

既然已經(jīng)是“大國”，就要承擔(dān)起“大國責(zé)任”。2008年11月，中央政府出臺振興計劃，確定了擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施，預(yù)計到2010年底，完成4萬億投資，以確?！爸袊?jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇”，并順便幫世界人民度過經(jīng)濟(jì)危機。

“4萬億”救市計劃，大大激發(fā)了市場信心。2008年11月至2009年8月，上證綜指從1664點反彈到3478點?；仡櫮菚r候的社會情緒，至今依然能感到某種興奮。不少專家學(xué)者紛紛看好，認(rèn)為“4萬億”對股市意義重大，而且，中國可借機超越美國，在率先復(fù)蘇中成為新的世界領(lǐng)袖。

4年過去了，中國經(jīng)濟(jì)也許實現(xiàn)了“率先復(fù)蘇”，但中國股市遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，可謂“全球最衰”。到目前為止，上證綜指僅2050點，如果從2007年10月的最高點計算，A股的跌幅高達(dá)63%，或者說，只恢復(fù)到最高點33.5%水平。

而金融危機爆發(fā)中心的美國，道瓊斯指數(shù)已回到13000點，離危機爆發(fā)前的最高點（14279點）只有一步之遙；納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)下了3134點新高，比危機爆發(fā)前上漲近10%。

歐洲各國股市的復(fù)蘇也強于中國。英國富時100指數(shù)在2007年最高達(dá)6754點，目前為5720點，恢復(fù)了84%；德國DAX指數(shù)在危機爆發(fā)前為8151點，目前回到6895點，也恢復(fù)了84%；就連受金融危機和歐債危機雙重打擊的西班牙，其股市也恢復(fù)到了7195點，相當(dāng)于2007年最高點的45%。

亞洲國家的股市復(fù)蘇，也優(yōu)于中國。日本日經(jīng)225指數(shù)目前為8884點，相當(dāng)于2007年最高點位的48%；新加坡海峽指數(shù)目前3014點，相當(dāng)于2007年最高點位的77%；韓國綜合指數(shù)更是在今年5月一度創(chuàng)出2231點歷史新高，比2007年最高點還高7%。

“4萬億”救市計劃，不僅未對股市產(chǎn)生積極作用，還帶來各種經(jīng)濟(jì)和社會問題。過多的投資，刺激了房地產(chǎn)泡沫再度興起，同時導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、投資效率低下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡。此外，貨幣超發(fā)帶來的通脹和物價上漲，以及實際的負(fù)利率政策，更讓老百姓財富縮水。

股市由盛轉(zhuǎn)衰的這5年，普通投資者損失慘重。據(jù)新浪網(wǎng)調(diào)查，有89%的網(wǎng)民承認(rèn)投資股市以來處于“虧損”狀態(tài)。證券市場開始至今，這89%的普通投資者總共虧了多少錢，我們無從統(tǒng)計，但過去10年，股民支付的交易傭金和印花稅，已超萬億元。

過去20年，上市公司分紅總額只占融資總額的17%，絕大多數(shù)上市公司，全然不顧投資者利益，以“高價發(fā)行”作為目標(biāo)。其中，中國石油A股IPO首日以48.6元高價開盤，之后一路下跌，目前股價只有8.91元，被稱為“股市絞肉機”。這樣的例子比比皆是，所以，“A股是制度性屠殺”的說法并不為過。

中國股市，是投資者的地獄，卻是融資者的天堂。據(jù)統(tǒng)計，過去10年，上市公司融資近12萬億元，其中股權(quán)融資近4萬億元、債權(quán)融資近8萬億元，IPO融資量最大的35家公司全是國有企業(yè)，他們的融資額達(dá)8500億元（占IPO融資總額的40%），平均每家公司融資242億元。

上市公司從市場大舉圈錢，公司的大小非股東和高管，也紛紛套現(xiàn)股票。過去幾年，A股市場擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，數(shù)百家創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)上市，A股市場近70%億萬富豪，大多在這一期間造就。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年A股共有1264名高管辭職，僅前11個月，滬深兩市538家公司的1238名高管減持股票，累計套現(xiàn)金額167億元，平均每人套現(xiàn)1349萬元。

我們并不反對創(chuàng)業(yè)致富，但欺詐成風(fēng)背景下的創(chuàng)富，無異于搶劫。雖然A股的透明化改革不斷進(jìn)展，但上市公司誠信問題從來沒有徹底解決過。銀廣廈、藍(lán)田股份的造假傳統(tǒng)，被新近上市的公司繼承，比如綠大地、漢王科技、勝景山河之流，虛增主營業(yè)務(wù)和利潤，以不實信息忽悠投資者，這樣的案例在市場中比比皆是。但是，公司造假成本卻極低，即使被證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)，也就批評譴責(zé)一番，最多抓個“臨時工”頂罪，罰款幾十萬元了事。

在一個“粉飾報表、造假成風(fēng)”的市場中，在一個以“多圈錢”為榮而不考慮投資者利益的市場中，在一個高管瘋狂套現(xiàn)，“我走以后哪管他洪水滔天”的市場中，在一個監(jiān)管無力、規(guī)則形同虛設(shè)的市場中，“卑鄙者”拿著暢行無阻的通行證，普通股民的命運，就只能是“倒影飄上鍍金的天空”了。

制度不全 互信瓦解

告訴你吧，世界

我—不—相—信!

縱使你腳下有一千名挑戰(zhàn)者，

那就把我算作第一千零一名。

我不相信天是藍(lán)的，

我不相信雷的回聲，

我不相信夢是假的，

我不相信死無報應(yīng)。

—— 北島，《回答》，1976年

股市中，投資者對上市公司和證監(jiān)會失去信任。社會上，人民與政府之間的互信也在瓦解。

近日，《人民日報》刊發(fā)了一篇文章，題為《周克華到底死沒，“院長奸淫門”是真是假？》，文章對當(dāng)前社會中，許多公共事件被民眾質(zhì)疑的現(xiàn)象進(jìn)行了思考。的確，不論是溫州動車事故，還是紅十字會郭美美事件，官方表態(tài)都越來越多地遭到懷疑。

最近的“周克華案”最能體現(xiàn)這種不信任。今年8月10日，重慶沙坪壩中國銀行儲蓄所門口發(fā)生一起持槍搶劫殺人案，警方鎖定周克華，并展開大規(guī)模圍捕。8月14日重慶警方宣布，周克華于當(dāng)日清晨6時50分在沙坪壩被警方擊斃。

“周克華被擊斃現(xiàn)場”照片公布后，網(wǎng)絡(luò)上開始出現(xiàn)質(zhì)疑，人們懷疑被擊斃的不是周克華，而是某位來自長沙的便衣警察。各種版本的現(xiàn)場技術(shù)分析，各種版本的便衣警察身份，在網(wǎng)上廣為傳播。盡管警方對“打死的就是周克華”確定無疑，并召開了警員表彰大會，但網(wǎng)民依然表示“打死都不信”。

這種局面并非孤立，而是普遍存在。大到北京雨災(zāi)有多少遇難者，小到陜西安監(jiān)局長帶幾塊手表，只要是存在官民情緒對立的公共事件，都會引來官民間的信任危機。前段時間，網(wǎng)絡(luò)爆出“安徽廬江官員艷照門”，廬江市宣傳部門先一口咬定照片為PS過的，隨即又聲稱照片中的人物是三對云南夫婦，最后，廬江市某團(tuán)委干部承認(rèn)自己是照片主角之一。誰在說謊老百姓心知肚明，但這樣的事件總是不了了之。

千里之堤毀于蟻穴，看似再小的信任危機，只要數(shù)量足夠多、頻率足夠快、持續(xù)性足夠久，幾年下來，政府執(zhí)政幾十年建立起的信任，就很容易瓦解。而且，這種“不相信”會影響到社會方方面面，人們會用懷疑的眼光看待一切。政府出臺經(jīng)濟(jì)適用房政策，人們會懷疑分到房子的都是公務(wù)員；政府出臺產(chǎn)業(yè)提振計劃，人們會懷疑是在維護(hù)某些權(quán)貴的利益。

民間的“習(xí)慣性質(zhì)疑”，是非常危險的信號，它首先表現(xiàn)出的是“民不信官、官不信民”，但很快就會“民不信民、官不信官”，甚至最后，人們連自己也不相信，整個社會的互信和自信，全面崩潰。

在全球股市均復(fù)蘇的局面下，中國股市獨自下跌，也是這種“信心崩潰”的體現(xiàn)；富人投資移民、官員卷款外逃，甚至在華生活多年的外國人都要離開，皆緣于“信心崩潰”。

早在1976年，中國經(jīng)過10年“文革”動亂，人們對“中國向何處去”表現(xiàn)出空前迷茫，舊的“革命”模式將中國帶入崩潰，新的方向又無從確立。因此，時年27歲的詩人北島寫下了詩作《回答》，大聲喊出“我—不—相—信！”這是“揭開皇帝新裝”的吶喊，也是在宣告舊機制的破產(chǎn)和終結(jié)。

我們不知道，歷史究竟是人民創(chuàng)造，還是偉人創(chuàng)造?；蛟S，人民和偉人共同創(chuàng)造了歷史?！拔母铩焙蜆O“左”思想給中國帶來的困境，一方面被民眾懷疑，另一方面也遭到政治精英的挑戰(zhàn)?！拔母铩苯Y(jié)束后，鄧小平撥亂反正、力挽狂瀾，將中國帶向改革開放。小平是改變歷史的偉人，同時，他也是順應(yīng)民心和歷史潮流的智者。

改革開放30年，為中國帶來巨大的經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步，消除了貧窮導(dǎo)致的社會動蕩。近些年來，雖然普遍意義上的貧窮消除了，但“改革”卻帶來了貧富差距、分配不公等諸多新問題。這些問題和貧窮一樣，也會給社會帶來動蕩和不安。

這種不公平，首先體現(xiàn)在官民利益分配上。1990年，我國的國民經(jīng)濟(jì)總量為1.9萬億元，當(dāng)年全國財政收入2937億元，財政收入占國民經(jīng)濟(jì)總量15%；到了2011年，經(jīng)濟(jì)總量比20年前翻了25倍，高達(dá)47萬億元，但全國財政收入同比增長35倍，高達(dá)10.3萬億元，相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)總量的22%。除了財政收入，土地、自然資源的壟斷，也給政府帶來巨額收入，進(jìn)一步加劇官民分配比例失衡。

其次，不公平還體現(xiàn)在“國進(jìn)民退”之上。改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，非國有企業(yè)占中國經(jīng)濟(jì)比重大幅度上升，各類所有制企業(yè)中，非國有企業(yè)的數(shù)量占95%、產(chǎn)值比重占70%、解決就業(yè)人數(shù)占80%。但是，國有企業(yè)對優(yōu)勢資源的占有，卻高歌猛進(jìn)。

國企獲得的政策傾斜明顯優(yōu)于民企。中國500強企業(yè)中，國有企業(yè)的資產(chǎn)總額占90%，收入規(guī)模占82%，排名前38位的都是國企。而在資本市場，中央企業(yè)占上市公司數(shù)量的18%，資產(chǎn)卻占全部上市公司總額的76%。包括地方國企在內(nèi)的全部國有性質(zhì)上市公司，其數(shù)量占全部上市公司的55%，資產(chǎn)占全部上市公司的90%，賬面現(xiàn)金占上市公司總額的77%。

除了500強企業(yè)和上市公司，全國上下，還有十萬余家規(guī)模不等的國企，他們壟斷地方上的金融、公共服務(wù)、城市投資等政府控制的領(lǐng)域，既是地方政府的“錢袋子”，也是稱雄一方的“利益集團(tuán)”，在他們的經(jīng)營領(lǐng)域內(nèi)，擁有比民企更多優(yōu)先權(quán)。

再次，分配不公還在社會不同階層中體現(xiàn)。當(dāng)前社會階層板結(jié)現(xiàn)象日益明顯，貧富差距、階層差距不僅體現(xiàn)在同時代的人群中，還影響到下一代。官二代、富二代和貧二代之間不可逾越的鴻溝，已經(jīng)成了普遍的社會現(xiàn)象。而且，官場之中，裙帶關(guān)系復(fù)雜，一人當(dāng)官、全家當(dāng)官的現(xiàn)象比比皆是，公務(wù)員考試造假的新聞也屢見報端。

政治體制改革落后，而一味強調(diào)經(jīng)濟(jì)改革，致使社會發(fā)展被權(quán)貴和利益集團(tuán)綁架，也使官員貪腐現(xiàn)象加劇。過去10年間，反腐機關(guān)查處的貪腐案件達(dá)67萬件，不少官員動輒斂財過億元，近年來更不乏“小官大貪”現(xiàn)象。山西蒲縣煤炭局原黨支書記郝鵬俊，科級，腐敗涉案金額高達(dá)3億元；遼寧撫順市順城區(qū)發(fā)展規(guī)劃局副局長羅亞平，科級，貪腐涉案金額1.1億元；廣東佛山禪城區(qū)某街道黨工委書記鄭年勝，貪腐金額2260萬元、挪用資金1億元。

也許有人會說，水至清則無魚，這是繁榮的代價，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，免不了藏污納垢?？墒?，當(dāng)弱勢群體不斷被剝奪，利益不停流向權(quán)勢階層時，還要求人們?nèi)ァ跋嘈拧本秃懿滑F(xiàn)實。再愚昧的人，在美好宣傳和殘酷現(xiàn)實之間，都只會相信自己看見的現(xiàn)實。

正視周期 尋找共識

新的轉(zhuǎn)機和閃閃星斗，

正在綴滿沒有遮攔的天空。

那是五千年的象形文字，

那是未來人們凝視的眼睛。

—— 北島，《回答》，1976年

獨立的懷疑，好過盲目的相信。正是由于有了北島那一代人的懷疑，中國社會才出現(xiàn)改革開放的轉(zhuǎn)機。

可以說，懷疑是一種覺醒，它的現(xiàn)實意義在于，人們擺脫了對一種聲音、一個主張的盲從，進(jìn)而有了自己的思考和判斷。正如上述《人民日報》所引用的英國思想家培根的名言“哲學(xué)始于懷疑，終于信仰”。也許，“懷疑”的出現(xiàn)，就是“信仰”的開始。

當(dāng)前社會缺乏信仰，人們對“何為正確”沒有共識。有人說要政治體制改革，就有人說中國人的素質(zhì)不適合民主；有人說要減稅讓利于民，就有人說“財政開支壓力大”；有人說要打破壟斷，就有人說把資源交給“共和國長子”才放心；有人說要放權(quán)讓利，就有人說要“集中力量辦大事”。

出現(xiàn)爭論，是由于出現(xiàn)了過去30年沒有遇見的新問題：人口紅利終結(jié)、劉易斯拐點凸現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)增長失速、房地產(chǎn)泡沫興起。過去30年，舉國上下所考慮的問題只有一個，如何讓GDP保持增長，似乎所有問題都等著“增長”來消化。但是，“增長”總會遇到瓶頸，而且，誰也沒有料到，瓶頸會如此之快出現(xiàn)。

其實，寄希望于無止境的增長，是烏托邦的夢想。社會發(fā)展周期如同自然界的其他規(guī)律一樣，有放就有收，有擴(kuò)張就有衰退。股票市場的“牛市”和“熊市”，也與這種社會周期保持一致?；仡欀袊C券市場的最近兩輪牛熊行情，我們不難發(fā)現(xiàn)，每次較大幅度的股市上漲，都是一種社會信心的體現(xiàn)，或者說是一種可以讓全社會看到希望的力量在引導(dǎo)市場上漲。

2005年到2007年的大牛市，引發(fā)點是股權(quán)分置改革落實，大小股東利益一致的問題解決了，而真正讓牛市持續(xù)兩年的力量，是“大國崛起”的社會信心動員，是人們對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持兩位數(shù)增長的樂觀。

2008年底到2009年底的那一波上漲，則建立在對“4萬億”信心的基礎(chǔ)之上，人們相信有了這“4萬億”，中國可以“率先復(fù)蘇”，可以超越美國。而近兩年的熊市，則反映出人們對“4萬億”效率的失望。人們看到的結(jié)果更多是橋垮了，官跑了，房價、物價漲了，賺錢的機會少了。在這種失望情緒下，股市能漲才怪。

從更長的視野看，新中國成立初期至今，60多年時間的周期同樣起起落落。如果證券市場成立于1949年，那么第一輪大牛市應(yīng)該是新中國成立后的5～10年，刺激這輪“行情”的是“重建國民經(jīng)濟(jì)”和“社會制度改革”；而第一輪“熊市”應(yīng)該從上世紀(jì)50年代末開始，各種運動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，人們對社會變革開始有了懷疑，到70年代上半段應(yīng)該是“熊市”的底部，此時人們否定過去，也對未來產(chǎn)生了前所未有的迷茫，開始說“我不相信”。

70年代末，中國走向市場經(jīng)濟(jì)，“包產(chǎn)到戶”也許是新一輪牛市的引爆點，整個社會被重新動員，而隨著80年代中期的城市經(jīng)濟(jì)改革，這一輪牛市的行情也行至頂部。至80年代末90年代初，改革出現(xiàn)不和諧聲音，經(jīng)濟(jì)增速下降，社會上出現(xiàn)“姓資還是姓社”的爭論，這種茫然致使“熊市”來臨。

之后，鄧小平“南方講話”重新厘清了社會發(fā)展方向，社會被重新動員起來，堅定不移地改革開放、發(fā)展經(jīng)濟(jì)成為社會共識，這時，A股市場正式設(shè)立，第一波真正的牛市行情出現(xiàn)。

如果用這個“大邏輯”來看待當(dāng)前中國股市，我們不難發(fā)現(xiàn)，市場缺的不是停發(fā)新股，不是降低交易成本，不是制定措施保護(hù)散戶利益，更不是各種技術(shù)層面的“組合拳”，而是由于我們失去了社會共識和社會動員力量，這種共識和動員，并不是“政府號召”和“領(lǐng)導(dǎo)講話”能夠解決的，它需要全體國民實實在在地看到新的希望。

從經(jīng)濟(jì)層面上，當(dāng)前GDP增速放緩，其實是因為過去由“投資加出口”推動的經(jīng)濟(jì)馬達(dá)，已經(jīng)逐漸失去了動力，而靠“內(nèi)需和消費”驅(qū)動的發(fā)動機，還沒準(zhǔn)備好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式新舊銜接不上。

當(dāng)前市場走勢所反映出的社會情緒，是過去30年“經(jīng)濟(jì)牛市”結(jié)束的征兆，是人們用股票對中國的現(xiàn)狀說“我不相信！”人們不再相信市場是公平透明的，不再相信規(guī)則是一視同仁的，不再相信政府是無所不能的，不再相信中國經(jīng)濟(jì)是一往無前的。

我們并不想表達(dá)“絕望”情緒，相反，正如北島在詩中表達(dá)的，“失望”往往是“希望”的開始，“我不相信”的獨立思考，往往帶來“新的轉(zhuǎn)機”。歷史就是這樣，有盛有衰、不破不立。支持歷史由衰轉(zhuǎn)盛、破中求立的力量，正是“五千年的象形文字”、是“未來人們凝視的眼睛”——這種力量，是潛藏在一個民族血脈中的“正能量”。

我們面臨的機遇與挑戰(zhàn)，不是統(tǒng)一思想，而是尋找共識；不是期待大英雄的出現(xiàn)，而是每一個人都放棄浮躁、做正確的事。要相信，不論是市場還是這個世界，它呈現(xiàn)出的結(jié)果，其實是人們理念、態(tài)度和價值觀的投影，有什么樣的投資者就有什么樣的市場，有什么樣的人民就有什么樣的國家。

(作者為本報執(zhí)行總編輯)