在2012年以來的回暖行情中，一只“快馬”基金進(jìn)入了投資者的視線。Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至2012年4月22日，景順長城核心競爭力基金今年以來以21%的復(fù)權(quán)凈值增長率，奪得股票型基金的冠軍。

景順長城核心競爭力之所以被稱為“快馬”，原因是其2011年12月20日才成立，但得益于基金經(jīng)理余廣的準(zhǔn)確判斷和在市場低位快速建倉，踏中這輪反彈行情，短短4個月就為持有人累積了較高回報。

不過，余廣的著眼點并非短期的業(yè)績領(lǐng)先，而是更加長遠(yuǎn)的穩(wěn)健回報?！皩τ诰绊橀L城核心競爭力基金，我理想的投資方式，是挑選到有競爭力的好公司，以買入持有的方式獲取回報，而不是通過波段賺取差價。我相信這樣的堅持，會有不錯的結(jié)果。”他向《投資者報》強(qiáng)調(diào)。

次新股基領(lǐng)風(fēng)騷

除了業(yè)績令市場矚目，景順長城核心競爭力還以快速、較高份額分紅為投資者及時鎖定了收益。

事實上，在成立的前三月，景順長城核心競爭力就已積累近20%的收益，3月底，該基金選擇為持有人每10份派發(fā)紅利1.5元，這也是同期分紅金額最高的次新基金。

擔(dān)任景順長城核心競爭力的余廣，還管理著景順長城能源基建基金，這只基金今年以來也在同類中排第10名，近兩年來在202只同類基金中排第8。余廣管理兩只基金期間，分別跑贏同類18%、20%，在中短期業(yè)績上均大幅跑贏同類基金。

以2012年一季度為例，景順長城核心競爭力在市場低谷，選取了估值低、基本面好的個股及板塊，大幅提升了基金業(yè)績。統(tǒng)計顯示，一季度，景順長城核心競爭力前十大重倉股中，海印股份一季度上漲29%，格力電器、康美藥業(yè)、保利地產(chǎn)和金螳螂等個股漲幅也在10%以上。該基金配置的其他金融地產(chǎn)股也取得了不錯表現(xiàn)。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，余廣的投資組合相對集中，核心資產(chǎn)偏好長期成長股。

從組合構(gòu)建來看，余廣認(rèn)為，在目前市場的容量和流動性環(huán)境下，50 億元以下的基金規(guī)模對其操作沒有影響。而因其自下而上的選股型理念，其投資組合中度集中，會包含50只個股左右。在組合的 20~30 只核心資產(chǎn)配置中，偏好能夠持續(xù)保持業(yè)績增長、同時估值水平相對較低的長期成長股，即所謂成長型藍(lán)籌股。

余廣說，選股要選“價廉物美”的個股，不僅要優(yōu)質(zhì)，還要優(yōu)價。尤其是在熊市中，所買的股票估值越低，越有安全邊際，在反彈市中往往上漲力度就越大，而現(xiàn)在，就是最好的買入持有階段。

嚴(yán)格的基本面選股

把握住了良好的建倉時機(jī)，更值得關(guān)注的是余廣突出的選股能力。

在投資風(fēng)格上，余廣是典型的基本面選股型基金經(jīng)理。財務(wù)審計出身的他，在公司估值上向來要求嚴(yán)格，在公司基本面上的研究上更為深入，專注于把握確定性的投資邏輯。

此外，在專注研究上市公司基本面的同時，他還結(jié)合宏觀、行業(yè)趨勢以及相對估值進(jìn)行個股選擇，形成典型的自下而上的投資哲學(xué)。這種投資思路的核心，在于關(guān)注上市公司真實業(yè)績的變化趨勢，而并非關(guān)注市場整體的偏好變化，因為長期來看，只有真實業(yè)績是股價的確定性驅(qū)動因素。

余廣認(rèn)為，單純跟隨市場熱點轉(zhuǎn)換的板塊輪動沒有太大價值。從過去兩年的經(jīng)驗來看，應(yīng)對市場的熱點輪動而調(diào)整組合的操作很難獲得超額收益。其原因在于，如果是短期的熱點輪動，既需要把握進(jìn)入時機(jī)，又需要把握退出時機(jī)，從實際操作來看穩(wěn)定地把握好這兩個時機(jī)的難度非常之高。

而在投資上的前瞻性布局則是應(yīng)該予以重視的，余廣尤其強(qiáng)調(diào)他選股關(guān)注的核心競爭力?！熬哂泻诵母偁幜Φ墓?，不僅在行業(yè)景氣階段了獲得比同業(yè)其他公司更高的盈利、更快的增長，即使在行業(yè)處于困難階段，這類公司也具有更好的抗風(fēng)險能力，而且在行業(yè)不好的階段，它可以趁機(jī)兼并收購競爭力差的同行，借此擴(kuò)大市場份額。因此，危機(jī)對于競爭力強(qiáng)的公司，反而是夢寐以求的發(fā)展機(jī)會。”

關(guān)于選股，余廣還有一個簡單但堅定的原則，即自己看不懂的公司不投資，即使是某個階段的市場熱點。這是基本面選股風(fēng)格的又一體現(xiàn)，即在對上市公司本身經(jīng)營前景、商業(yè)模式無法把握的情況下，寧可放棄二級市場的投機(jī)性收益。

體現(xiàn)在其選股偏好上，其組合對新興產(chǎn)業(yè)的相對投資比重不高，而機(jī)械、金融、地產(chǎn)等相對“傳統(tǒng)”的行業(yè)配置上更為偏好。

價值投資的好時機(jī)

展望下階段投資策略，余廣認(rèn)為，現(xiàn)在是價值投資好時機(jī)?！翱赡芎芏嗤顿Y者會思考這個問題，中國A股到底適不適合做價值投資？但縱觀A股市場，有幾個特別地方值得關(guān)注?！?/p>

首先，要看經(jīng)濟(jì)增長和股市的相關(guān)性。在全球經(jīng)濟(jì)增長版圖中，歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長低迷，作為新興市場的中國經(jīng)濟(jì)增長水平明顯高于發(fā)達(dá)國家。而美國的納斯達(dá)克指數(shù)已創(chuàng)新高，道指回到2008年的高點。A股指數(shù)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，去年A股漲幅在全球排倒數(shù)，從基本面的對比看，不盡合理。

其次，從估值水平看，A股目前全球排名較低。如果從板塊結(jié)構(gòu)來看，A股也比較特別。在海外市場，藍(lán)籌股或一些增長較穩(wěn)定的股票，可以獲得溢價。而A股是，藍(lán)籌股很便宜，一些中小股票的估值卻非常昂貴。

“盡管我們常會遇到投資人質(zhì)疑A股到底適不適合價值投資，但我想說，長期看，A股價值投資是行得通的。我們可以看到，股指是十年歸零的，但很多個股，十年時間卻創(chuàng)造出了驚人回報。如果用價值投資的理念，即使只用三五年，拿對一個好公司的收益也是非常大的?！?/p>

余廣還認(rèn)為，關(guān)于投資，市場上有很多誤區(qū)。最常見的誤區(qū)是投資只看市場不看個股。熱衷于議論市場走勢，卻不研究個股，以至于隨波逐流，對自己的投資無法堅持。

另一誤區(qū)，是重短期不看長期。“影響市場的短期因素非常復(fù)雜，很多投資者都試圖把握波段，投資心態(tài)短期化。但事實上，波段操作，既需要把握進(jìn)入時機(jī)，又需要把握退出時機(jī)，從實際操作來看穩(wěn)定地把握好這兩個時機(jī)的難度非常之高。”

從行業(yè)來說，余廣目前看好估值較為便宜、增長較為穩(wěn)定的價值股如金融、地產(chǎn)、家電、商業(yè)零售、汽車等，以及估值合理、增長較快的成長股如TMT、裝飾園林等類型股票。■