頭頂“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”光環(huán)，腳踏“金融改革”東風(fēng)，券商股領(lǐng)銜主演了今年來的反彈行情。不過，從相繼出爐的上市公司年報(bào)和一季報(bào)來看，券商股的業(yè)績單卻頗顯尷尬。

雖然因具有熱點(diǎn)概念而沐浴著炒作資金的熱情，但券商們?nèi)詿o法避免市場環(huán)境低迷所帶來的利潤下滑。一些產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)借著券商股的反彈浪潮大舉逃離，其中廣發(fā)證券一季報(bào)甫一亮相，就因四位股東減持至少2900股的消息而備受關(guān)注。

身為老牌大型券商，廣發(fā)證券年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)平平，在上市券商中僅處于中游。去年其凈利潤同比下滑達(dá)49%，經(jīng)紀(jì)、自營、投行三大主營業(yè)務(wù)分別下降45.19%、83.52%和5.54%。今年一季度，其凈利潤環(huán)比有所增長，但同比仍下降2.13%。

日前，廣發(fā)證券被指因轉(zhuǎn)型需要而裁員降薪。從年報(bào)來看，其職工整體薪酬水平確實(shí)有所下降，但高管薪酬卻依舊高企，在上市券商中居首。

去年凈利降一半

股市不振，券商業(yè)績首當(dāng)其沖受到影響。截至4月27日，隨著太平洋證券年報(bào)出爐，18家上市券商的年報(bào)已全部披露完畢。除了中信證券凈利潤同比增長11.18%外，其余17家均下滑，18家平均凈利潤下滑幅度達(dá)50.8%。東北證券是唯一一家虧損的券商，凈利潤為-1.52億元，下滑幅度達(dá)128.75%。排名殿后的多是中小型券商，如國海證券、方正證券、西南證券、長江證券等，下滑幅度均在65%以上。

廣發(fā)證券的經(jīng)營狀況也不甚理想。2011年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.46億元，同比下降41.82%；歸屬股東凈利潤為20.64億元，下降48.75%，幾乎砍掉一半，在上市券商中排在第10位。而在資產(chǎn)規(guī)模500億元以上的大型券商中，其業(yè)績增長排名墊底。

截至2011年12月31日，廣發(fā)證券總資產(chǎn)為768.11億元，排名和去年相比沒有變化，仍在第四位。前三名依次是中信證券、海通證券和華泰證券。

由于市場行情不佳，各券商的總資產(chǎn)均縮水。其中縮水幅度最大的是東北證券，為35.97%；中信證券縮水幅度最小，僅為3.2%；廣發(fā)證券縮水19.94%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量價雙殺

券商業(yè)績的下滑，莫不是受到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)疲弱的影響，廣發(fā)證券也不例外。2011年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入30.34億元，同比增長率為-45.19%，在上市券商中排在倒數(shù)第二位，主要是受累于傭金率和市場交易量的雙重下滑。

2011年廣發(fā)證券新設(shè)立了珠海、佛山、長春三家分公司，獲準(zhǔn)新設(shè)的10家營業(yè)部已經(jīng)正式營運(yùn)，并對15家營業(yè)部進(jìn)行了遷址優(yōu)化。雖然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶數(shù)量繼續(xù)增長，達(dá)362萬戶，同比增長6.78%，但因市場交投萎靡，成交額不升反降。廣發(fā)證券完成股票和基金成交額3.49萬億元，同比下降23.8%；實(shí)現(xiàn)代理買賣證券凈收入29.08億元(不含資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易傭金收入)，同比下降37.37%；托管證券市值5180.34億元，同比下降9.27%。

成交量萎縮加劇了券商間的傭金戰(zhàn)，行業(yè)傭金率也不斷走低。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，廣發(fā)證券去年平均傭金率為0.088%，較2010年的0.12%下滑26%，高于行業(yè)18%的平均降幅。

在市場份額方面，股票份額從4.16%下滑至4.11%，基金從2.6%下滑至2.19%，只有債券份額有所擴(kuò)大。

另外，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，基金分倉給廣發(fā)證券帶來1.67萬元的傭金，同比下降22.5%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入減少除了受市場行情影響外，另一個原因是其清理了旗下廣發(fā)華福證券的股權(quán)，失去了一部分收入。應(yīng)監(jiān)管要求，為解決同業(yè)競爭問題，2010年11月，廣發(fā)證券決定出售其所持的廣發(fā)華福證券全部60.35%股權(quán)，掛牌價格25億元，于當(dāng)年12月份轉(zhuǎn)讓成功，2011年1月完成工商變更手續(xù)。2011年11月，深交所公告稱廣發(fā)華福證券更名為華富證券。

今年一季度，廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入為6.08億元，同比下降40.42%，所占收入比例由59%降至34%。傭金率為0.084%，繼續(xù)下降。

自營受挫侵蝕業(yè)績

相對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，廣發(fā)證券自營業(yè)務(wù)的下滑更為嚴(yán)重，2011年實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入1.58億元，同比重挫83.52%，是公司利潤減少的主要原因。自營業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率為73.5%，同比減少21.82個百分點(diǎn)。自營收入占營業(yè)收入的比重也由2010年的20%下降至3%。

其中股票自營投資業(yè)務(wù)虧損幅度較大，公司實(shí)現(xiàn)投資收益8.95億元，主要來自于2010年出售廣發(fā)華福股權(quán)獲得的收益；公允價值變動收益為-2.76億元，原因是資產(chǎn)價值下跌。上述兩項(xiàng)合計(jì)為6.19億元，同比下降76.2%。盡管在債券投資方面獲得了較為穩(wěn)定的收益率，衍生品投資也獲得了較高回報(bào)，但仍難以彌補(bǔ)股票虧損對業(yè)績的侵蝕。

國泰君安研究報(bào)告顯示，去年期末其自營規(guī)模為236億元，占凈資產(chǎn)的75%，其中交易性金融資產(chǎn)占比55%。從持倉結(jié)構(gòu)來看，債券占比49%，交易性權(quán)益資產(chǎn)占比9%，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健。

從年報(bào)披露的持有上市公司股權(quán)情況來看，其持有的吉林敖東帶來了可觀的浮盈。而去年參與定向增發(fā)獲得的金螳螂和恒邦股份，期末賬面值相對于初始投資金額分別減少了284萬元和1847萬元。持有的蘇寧電器、王府井、三全食品和北京銀行賬面價值也分別縮水2208萬元、2418萬元、992萬元和903萬元。

另外，“打新股”也沒能為其業(yè)績增色。去年共使用2.53億元參與新股申購，而產(chǎn)生的投資收益為-618萬元。

今年一季度，廣發(fā)證券自營規(guī)模為244億元，較年初略有增加。由于市場回暖，其自營業(yè)務(wù)盈利3.46億元，同比上升16.5%。

股票承銷收入降27%

投行業(yè)務(wù)方面，去年廣發(fā)證券獲得8.71億元收入，同比下降5.54%，主要因股票承銷收入下降。雖然收入下滑，股權(quán)及債券承銷金額卻有明顯增加，從2010年的348.42億元增加至545.5億元，行業(yè)排名也從第14名上升至第6。

其完成股權(quán)融資項(xiàng)目18個，和2010年的25個相比減少7個。其中IPO 11單、增發(fā)5單、配股2單，IPO承銷以中小板項(xiàng)目居多。募集資金總額為240.42億元，而2010年為209.52億元。股票承銷及保薦業(yè)務(wù)收入為5.81億元，同比下降26.93%。

相比之下，債券承銷收入則大幅增長，公司完成債券主承銷項(xiàng)目19個，而2010年只有7個；主承銷金額也從2010年的87.6億元猛增至225.13億元。債券承銷業(yè)務(wù)收入為2.34億元，同比增幅達(dá)190.74%。

今年，廣發(fā)證券繼續(xù)發(fā)力IPO承銷。中國證監(jiān)會公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》（截至2012年4月19日）顯示，在IPO申報(bào)企業(yè)中，廣發(fā)證券為保薦機(jī)構(gòu)的已有24家，涉及行業(yè)包括設(shè)備制造、化工、通信服務(wù)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等。其中有三個項(xiàng)目已獲批，而備受關(guān)注的國信證券IPO項(xiàng)目，目前仍處在“落實(shí)反饋意見中”。

高管薪酬仍高企

今年以來，廣發(fā)證券也步入多事之秋。3月份，其交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障讓股民怨聲載道，品牌形象受到不利影響。事后，廣發(fā)證券發(fā)微博公開致歉，但在對客戶問題的解決上，卻被指“踢皮球”。

據(jù)《投資者報(bào)》了解，由于交易損失難以認(rèn)定，廣發(fā)證券已與客戶溝通，通過協(xié)商方式解決問題。而事態(tài)尚未平息，市場上又傳出其裁員減薪的消息，原因是在轉(zhuǎn)型過程中改革用力過猛。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，其職工薪酬確實(shí)有所減少。去年“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)”項(xiàng)下的“職工費(fèi)用”為18.9億元，而2010年為28.3億元，下降幅度達(dá)33%。

雖然職工整體減薪，但高管薪酬卻依舊維持在較高水平。2010年年報(bào)發(fā)布后，廣發(fā)證券就曾因高管豐厚的薪酬受到市場質(zhì)疑，當(dāng)年高管薪酬達(dá)7209萬元，平均收入達(dá)360萬元，在上市券商中排名第一。

而2011年雖然有所下降，但依舊居于行業(yè)榜首。廣發(fā)證券20位高管合計(jì)薪酬為5605萬元，平均收入為280萬元，其中有10位高管年薪在400萬元以上，占比達(dá)50%。而資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績奪得頭籌的中信證券高管薪酬總額為5236萬元，海通證券為2435萬元。資產(chǎn)規(guī)模和廣發(fā)證券相近的華泰證券和招商證券，高管薪酬總額分別為1984萬元和2793萬元。

薪酬最高的高管，當(dāng)屬廣發(fā)證券原副董事長李建勇，達(dá)728.6萬元，2010年其收入高達(dá)800萬元。

資料顯示，李建勇1957年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曾任西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、副所長，海南港澳國際信托投資公司成都證券營業(yè)部總經(jīng)理。歷任廣發(fā)證券成都營業(yè)部總經(jīng)理、總裁助理兼投資銀行部總經(jīng)理、副總裁兼投資銀行部總經(jīng)理、常務(wù)副總裁、總裁、廣發(fā)控股香港公司董事、易方達(dá)基金管理有限公司董事。

4月17日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，李建勇因個人原因申請辭去公司董事、公司副董事長等職務(wù)。李建勇表示：“這意味著我在廣發(fā)證券的工作畫上了句號，也意味著我在證券行業(yè)的工作畫上了句號?！彼x擇回到母校西南財(cái)經(jīng)大學(xué)做一名專職教授。

遭產(chǎn)業(yè)資本減持

雖然券商股是本輪行情的“領(lǐng)頭羊”，但因財(cái)報(bào)業(yè)績不理想，仍有一些產(chǎn)業(yè)資本借反彈撤離。

4月24日，廣發(fā)證券發(fā)布的一季報(bào)顯示，背后4位流通股東對其大手筆拋售，去年底時的第5、7、8、9位流通股東均減持該股。原第8大股東廣州高金技術(shù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司減持?jǐn)?shù)量最多，一季度已經(jīng)退出前十大流通股東陣營。去年底其持有廣發(fā)證券2653.62萬股，而一季度末第十大流通股東持股數(shù)為905萬股，可以判斷出廣州高金一季度至少減持了1748.92萬股。

此外，安徽華茂紡織股份有限公司減持768.79萬股，匯天澤投資公司減持1萬股，湖北水牛實(shí)業(yè)發(fā)展公司減持394.4萬股。如此算來，四家股東合計(jì)至少減持2900萬股，占到流通股本的3.7%。

不僅如此，大宗交易平臺也頻頻出現(xiàn)廣發(fā)證券的身影。據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)，今年以來廣發(fā)證券在大宗交易平臺有24筆成交記錄。4月18日成交4筆共計(jì)500萬股，成交價為30.56元，較當(dāng)日收盤價31.5元折價2.98%。賣方為廣發(fā)證券南京北京東路營業(yè)部，買方為華泰證券武漢武珞路營業(yè)部、安信證券上海世紀(jì)大道營業(yè)部和海通證券威海高山街營業(yè)部。這是今年以來廣發(fā)證券首次在大宗交易平臺以低折價率成交。