“創(chuàng)業(yè)板退市制度是一件好事情，能促使PE進(jìn)行價(jià)值回歸，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，則是要投更好的項(xiàng)目，真正具有成長(zhǎng)性的?！睂?duì)于即將推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度，深圳市東方富海投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人陳瑋在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如此評(píng)價(jià)。

而在優(yōu)勢(shì)資本創(chuàng)始人吳克忠的眼里，退市制度對(duì)于PE機(jī)構(gòu)而言則是早該應(yīng)對(duì)的事情。吳克忠認(rèn)為，“早在創(chuàng)業(yè)板推出的同時(shí)就應(yīng)該推出退市制度，PE機(jī)構(gòu)本來(lái)是以幫助企業(yè)做大做強(qiáng)為目的，而不能僅以上市為目的”。

利于長(zhǎng)期發(fā)展

因?yàn)樵跊](méi)有退市制度的時(shí)候，該行業(yè)催生了很多套利機(jī)會(huì)，結(jié)果導(dǎo)致了很多PE都會(huì)進(jìn)行套利。

吳克忠對(duì)記者表示，“創(chuàng)業(yè)板退市制度沒(méi)有出臺(tái)前，PE基本上都是奔著上市目標(biāo)去的，因?yàn)榭梢赃M(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，在上市前突擊入股，比如15倍買(mǎi)，然后30、40倍退出，一有機(jī)會(huì)就會(huì)選擇套利?！?/p>

例如九鼎投資在吉峰農(nóng)機(jī)上市前曾以4元/股左右的成本入股，由于創(chuàng)業(yè)板估值高，等到吉峰農(nóng)機(jī)上市后，九鼎投資能夠很容易以3倍以上的價(jià)格套現(xiàn)。

但這樣做會(huì)擾亂了整個(gè)投資市場(chǎng)。由于大家都在爭(zhēng)著做上市前的項(xiàng)目，造成這些項(xiàng)目估值偏高，同時(shí)也傳導(dǎo)到早期的PE投資，又會(huì)使得整個(gè)PE投資價(jià)格偏高。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，套利沖動(dòng)大，PE很難會(huì)有真正踏實(shí)去做投資的動(dòng)力。

而且，如果以套利為目的的話，還會(huì)造成PE、投行等機(jī)構(gòu)過(guò)度包裝企業(yè)，但上市后公司的實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)有上市前承諾的那么美好。

根據(jù)今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的結(jié)果，306家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有89家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，占比近30.0%，預(yù)計(jì)虧損的企業(yè)則有15家。

現(xiàn)在這種局面有望改變，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)后會(huì)讓大家回歸價(jià)值投資，同時(shí)也會(huì)更有利于PE的長(zhǎng)期發(fā)展，東方富海的創(chuàng)始人陳瑋對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度。

呼吁配套出臺(tái)

即便如此，在一些投資人看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板退市制度需要有更多的配套措施出臺(tái)，否則創(chuàng)業(yè)板上市公司退市依然很難實(shí)現(xiàn)。

實(shí)際上，對(duì)照創(chuàng)業(yè)板暫停上市的11個(gè)引發(fā)條件，如包含三年連續(xù)虧損；最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)值(之前規(guī)定為兩年)；對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)等等，對(duì)創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，這些觸發(fā)條件顯得很遙遠(yuǎn)。

“目前而言，即使開(kāi)始實(shí)行，還存在很大的不完善，退市制度出來(lái)后，如果沒(méi)有配套細(xì)則依然很難?！眳强酥胰绱吮硎?。

吳克忠舉例說(shuō)，比如對(duì)于一些業(yè)績(jī)是已經(jīng)虧損的企業(yè)要退市，這些企業(yè)應(yīng)該退到哪里去呢？而一旦這些企業(yè)業(yè)績(jī)有好轉(zhuǎn)，這些企業(yè)又該如何上市？

另外，根據(jù)目前企業(yè)上市的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)股東不得超過(guò)200人，但是有些退市的企業(yè)股東有好幾百人甚至上千人，這種現(xiàn)象該如何解決？

對(duì)于退市制度的未來(lái)發(fā)展，吳克忠表示將長(zhǎng)期關(guān)注，同時(shí)呼吁其他配套制度盡快出臺(tái)，“如果企業(yè)退市，那么成千上萬(wàn)的公眾小股東應(yīng)該如何管理？他們的投資如何得到保證？企業(yè)的信息披露該如何處理等等，如果處理不好，可能還會(huì)引發(fā)一定的社會(huì)問(wèn)題，所以需要盡快出臺(tái)配套制度?！?/p>