達摩克利斯之劍就懸在頭頂！

對陽光私募、券商集合理財產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品乃至公募基金而言，“清盤線”就是這把劍。隨著股市持續(xù)低迷，清盤危機咄咄逼人地撲面而來。

“我們壓力很大，因為清盤對品牌的影響極大，清盤就等于有了污點，直接影響后續(xù)產(chǎn)品的發(fā)行。”上海一家私募公司總經(jīng)理對《投資者報》記者坦言。

清盤潮來襲

4月20日，長江證券旗下的超越理財穩(wěn)健增利發(fā)布了這樣一紙公告：“截至2012年4月26日，本集合計劃資產(chǎn)凈值持續(xù)低于1億元人民幣，則本集合計劃終止?！?/p>

本報數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，去年連續(xù)20個交易日低于1億元而被迫清盤的券商集合理財產(chǎn)品共有7只，而今年不到四個月的時間里，清盤的數(shù)量已達5只，另外還有兩只已經(jīng)發(fā)布了提前清算公告。

這5只已被清盤的產(chǎn)品分別是第一創(chuàng)業(yè)證券的金益求金集合資產(chǎn)管理計劃、華泰證券的紫金策略優(yōu)選、國信證券的金理財限額特定1號、長江證券的超越理財寶2號和平安證券的穩(wěn)健增值二期集合計劃。

清盤線高、產(chǎn)品募集門檻高、規(guī)模小是券商產(chǎn)品被清盤的關(guān)鍵原因。券商集合理財產(chǎn)品的清盤線為連續(xù)20個交易日資產(chǎn)凈值低于1億元，高于公募基金連續(xù)60個交易日凈資產(chǎn)低于5000萬元的規(guī)定。另外，集合理財產(chǎn)品投資者參與門檻較高，大集合產(chǎn)品參與起點分別為5萬元和10萬元，小集合產(chǎn)品為100萬元，也高于公募基金。加之不得在公開媒體宣傳，首發(fā)規(guī)模小，市場稍有波動，就會引起投資者贖回進而觸發(fā)清盤線。

如上述已清盤的平安證券穩(wěn)健增值二期，去年5月底首募規(guī)模僅1.08億元，今年4月19日因連續(xù)20天低于警戒線而宣告清盤。

陽光私募面臨的形勢也同樣嚴(yán)峻。

近期兩只產(chǎn)品清盤的2010年陽光私募冠軍常士杉在接受記者采訪時，常士杉表示，失敗的關(guān)鍵在于沒有充分做好風(fēng)險控制、及時止損。

失意的并非常士杉一人。截至4月中旬，今年已有17只陽光私募產(chǎn)品提前清盤，占到去年全年非正常清盤產(chǎn)品51只的1/3還多。

相比而言，公募基金雖也有清盤之虞，但至今無一先例。究其原因，一方面現(xiàn)有的基金法規(guī)雖明確規(guī)定了公募基金的清盤線，但其程序的復(fù)雜性在某種程度上避免了清盤的發(fā)生。

但這并不改變公募基金對清盤的擔(dān)憂。據(jù)記者統(tǒng)計，截至一季度末，有15只基金低于6000萬元，其中3只已跌破清盤線。

為保命各顯神通

“我們當(dāng)然不想清盤了，發(fā)行花了很多錢，成立的時間卻不足一年，損失得有多大？”一家券商資產(chǎn)管理部高層說。

除了成本上的不劃算，“傷害公司品牌”也是機構(gòu)害怕清盤的重要原因?！拔吹酱胬m(xù)期就因虧損而清盤，對公司品牌形象影響很大。”這位高層表示。

記者隨即就清盤事項向部分即將清盤的券商和公募發(fā)出采訪提綱，多數(shù)都避而不答，稱要等待公司公告。

“今年要把止損放在首要位置?！痹诮邮堋锻顿Y者報》記者采訪時，從容投資董事長呂俊曾這樣談到。今年以來，其旗下已有多只產(chǎn)品凈值跌破了0.8元，按照私募普遍以單位凈值跌至0.7元～0.8元的清盤線看，其處境已很危險。

“止損”是很多有清盤之虞的陽關(guān)私募的最大應(yīng)對之策?！翱刂苽}位，把風(fēng)險降至某一范圍之內(nèi)，等確定性機會?！鼻笆錾虾Ｋ侥伎偨?jīng)理說。

另外一個比較常規(guī)的方法是及時和客戶溝通，這在客戶數(shù)量相對較少的券商集合理財產(chǎn)品和陽光私募中最為常見。

即使產(chǎn)品面臨清盤，也會和客戶溝通，為的是讓客戶堅持持有?！暗赡艹晒Σ涣??！钡谝粍?chuàng)業(yè)證券的一位人士說。

無論如何，以上都還是中規(guī)中矩的辦法，此外還有一些非常手段。據(jù)上海那位私募總經(jīng)理透露，重陽投資因為資金實力雄厚，當(dāng)產(chǎn)品瀕臨清盤時，會注入自有資金使凈值保持在清盤線以上。

“這種做法能躲過清盤，但一般的陽光私募學(xué)不了，因為大多數(shù)私募的資金實力有限?！痹摽偨?jīng)理談道。

還有一種非常規(guī)做法是尋找?guī)兔Y金，這在公募基金以及券商中比較常見，因為連續(xù)20個或60個交易日的限定給了它們更多喘息的機會。

不過這種“保殼”戰(zhàn)爭并不輕松。去年以來，資本市場萎靡不振，很多機構(gòu)客戶募集資金困難，很少有能力去幫忙，而且?guī)兔Φ馁M用也很高。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公募基金在保證面值的情況下，幫忙資金每月費用在5‰、7‰的常有，最高可達1%。

誰的客戶誰安撫

與房價下跌動輒引來業(yè)主“維權(quán)”不同，私募和券商理財雖然時有清盤事件，但引發(fā)的客戶沖突不多。

“鮮有鬧事的，除非有些產(chǎn)品明確保本，但最后卻虧了。”東北證券一個產(chǎn)品銷售人員談道。北京啟明樂投資產(chǎn)管理公司董事長啟明告訴《投資者報》記者，合同里對清盤有明文規(guī)定，“相反那些私下口頭承諾的代客理財，出現(xiàn)糾紛的比較多?！?/p>

還有一個重要原因是，券商集合理財產(chǎn)品和陽關(guān)私募的客戶大多是高凈值人群，對風(fēng)險有認識和準(zhǔn)備，一旦瀕臨清盤，都比較能接受。

“雖然也有情緒，但是買100萬元產(chǎn)品的客戶，資產(chǎn)多數(shù)在500萬元以上了，抵御風(fēng)險的能力相對較強?！眴⒚髡f。

華潤信托理財服務(wù)部副總監(jiān)左宇介紹說，陽光私募的客戶很多是私募經(jīng)理自己的資源，也有信托或其他第三方推薦的客戶。產(chǎn)品募集時，為了吸引客戶并讓他們放心，私募通常會拿自己的錢跟投。如果出現(xiàn)清盤，一般是誰的客戶誰安撫。

啟明透露，陽光私募里的一個行規(guī)是，每只產(chǎn)品私募投顧必須跟投100萬元，否則，一些信托公司不給開賬戶。所以如果出現(xiàn)清盤，有些投顧會從道義上放棄自己跟投的資金，來彌補客戶的部分損失，“這個算不得慣例，但是也較為常見，為了品牌，為了以后的發(fā)展考慮，有時候投顧只好放棄自己的錢?！?/p>