盡管失業(yè)率居高不下，盡管一系列經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)普遍疲軟，盡管伯南克始終不愿關(guān)上QE3（第三輪量化寬松）的大門，但20日召開的美聯(lián)儲議息會議并未推出QE3，而是宣布延長OT（扭轉(zhuǎn)操作）期限至年底，這使年內(nèi)再推QE3的可能性幾乎趨近于零。美元空頭為此大失所望，失去了QE3束縛的美元，如同一輛搭載了渦輪增壓的發(fā)動機(jī)，直接將非美貨幣和貴金屬遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。

在21日紐約時段，美元指數(shù)節(jié)節(jié)高升，一度觸及82.23水平的一周高點，小時圖上實現(xiàn)8連陽，日內(nèi)漲幅更是超過1%。歐美（歐元/美元）雖然在早盤還保持堅挺，匯價盤中一度逼近1.2700，但在晚間交易時段，歐美加速下滑，重返1.2565的水平。鎊美（英鎊/美元）也在尾盤時段急劇下滑，并刷新日內(nèi)低點1.5603。黃金更是在上周三和上周四的晚間連續(xù)大幅下挫，最低跌至1564美元的低位。

美聯(lián)儲在20日的政策聲明中表示，延長扭轉(zhuǎn)操作至今年末，并在同期出售相同規(guī)模的三年期或更短期國債，同時維持將抵押貸款支持債券到期本金再投資到MBS，以及將到期國債回籠資金再投資的現(xiàn)有政策。

雖然OT與QE有類似之處，但兩者畢竟有本質(zhì)的區(qū)別，區(qū)別就在于是否增加了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量。由于新增貨幣供應(yīng)，QE將會推高全球或部分經(jīng)濟(jì)體的通脹水平，同時會引發(fā)資金從低風(fēng)險的市場流向高風(fēng)險市場。扭轉(zhuǎn)操作雖然也可能會激發(fā)投資者進(jìn)入股市和商品市場的熱情，但由此引發(fā)的通脹風(fēng)險低很多。

其實美聯(lián)儲此次的政策表態(tài)很明確：“魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也，二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。”既然通脹和刺激經(jīng)濟(jì)不可兼得，那么在經(jīng)濟(jì)還不至于崩盤的情況下，還是放棄洪水猛獸般的通脹吧。

而隨著美聯(lián)儲政策選擇的水落石出，市場的焦點又再度轉(zhuǎn)回歐元區(qū)。雖然希臘退出歐元區(qū)的危機(jī)暫時有所緩和，但歐元區(qū)內(nèi)更大的經(jīng)濟(jì)體——德國和西班牙的日子也并不好過。

上周公布的一系列數(shù)據(jù)暗示，德國在第二季度可能難逃經(jīng)濟(jì)下滑的厄運(yùn)，該國民間部門經(jīng)濟(jì)活動快速萎縮，出口、工廠訂單、工業(yè)產(chǎn)出均有所走低，德國股市第一季度也累計下跌了約12%。而西班牙上周四發(fā)售了2～5年期的新債，雖然發(fā)債數(shù)量略超計劃，但其中2017年到期國債的平均得標(biāo)利率突破6%，升至6.072%的水平，創(chuàng)下歐元面世以來的新高，更是凸顯了市場對于西班牙經(jīng)濟(jì)信心的缺乏。

其實，上周非美貨幣的一瀉千里，與其說是美元的堅挺，倒不如說是歐元區(qū)的疲軟。從希臘危機(jī)一路走來，警報從未解除，歐債危機(jī)猶如洪水猛獸般侵襲，歐元區(qū)的“主心骨”德國似乎也已無力招架，歐元走勢戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，前景堪憂。

在技術(shù)圖形上，歐美已經(jīng)再度觸及了1.2550的價位，若匯價進(jìn)一步跌破1.2541，則將帶來跌至1.2435支撐的風(fēng)險，隨后將是2012年的低點1.2288。