定期健康體檢漸攬民心，體檢市場空間隨之打開。連鎖體檢機構通過并購整合布局全國，劍指高端者或可在公立醫(yī)院的壁壘下分食更大的市場，但醫(yī)療風險始終是其“命門”。??

2012年3月23日，慈銘體檢發(fā)布招股說明書（預案），正式進入上市前的最后沖刺。作為一家以健康體檢為核心業(yè)務的專業(yè)體檢機構，慈銘體檢在成立初期即得到鼎暉、平安創(chuàng)新資本、天津寶鼎投資等眾多風投的注資。一旦健康體檢與社會資本成功對接，或許能為這個起步甚晚的利基行業(yè)帶來更多的發(fā)展機會。

健康體檢漸攬民心

健康體檢是以預防疾病、促進健康、管理健康為目的的綜合服務產業(yè)，世界衛(wèi)生組織研究發(fā)現，人類1/3的疾病是通過健康體檢得到的信息反饋的。除了有利于提早發(fā)現潛在疾病和自身保健，健康體檢還能節(jié)省大量不必要的醫(yī)療費用。美國的一項研究得出了健康體檢與健康管理的“90% vs 10%”規(guī)律，即通過健康體檢和健康管理，90%的個人和企業(yè)的醫(yī)療費用會降低到原來的10%；而未做健康體檢和健康管理的10%的人，醫(yī)療費用比原來上升90%。換而言之，以健康體檢為主的預防性投資每投入1元，便可為個人及社會節(jié)省9元的醫(yī)療費用。

正因為如此，在許多西方國家，每年參加常規(guī)健康體檢已成常態(tài)。相比之下，中國的健康理念相對落后，直接導致國內專業(yè)的健康體檢機構起步較晚。2000年以前，國內的健康體檢一般僅限于就業(yè)、參軍、入學等目的而進行的強制性專項體檢，以及對享受保健待遇的領導干部及專家的保健體檢，而且大部分的體檢機構主要為政府指定的非營利性醫(yī)療機構。

然而，近十年來，國人主觀意識的提升以及客觀生活條件的改善，都推動了健康體檢行業(yè)迅猛成長。特別是2003年爆發(fā)的SARS事件，使得全社會對醫(yī)療預防工作日趨重視，接受健康體檢的人群不斷增長。2008年，全國接受體檢的人次為1.96億，到2010年已攀升至2.87億人次，三年時間體檢總量提升了46%，同期專業(yè)體檢機構接待量從391萬人次提高到542.39萬人次，市場需求不斷增加（表1）。

不僅如此，人們在醫(yī)療保健上的支出也日益增加。衛(wèi)生部的統(tǒng)計顯示，1990年中國城鎮(zhèn)和農村居民人均醫(yī)療保健支出僅為26元和19元， 2000年分別攀升至318元和88元，而到2010年的十年內又增長了174%和270%（圖1）。

并購整合推動規(guī)模效應

這些因素疊加，為體檢機構的萌芽和成長提供了肥沃的土壤。2000年后，一大批連鎖體檢機構迅速崛起，包括慈銘體檢、美年大健康、愛康國賓、紅鬃馬體檢、九華體檢、瑞慈體檢等，抓住機會迅速做大，在北京、上海、廣州等一線城市和部分二線城市跑馬圈地（表2）。

部分資金雄厚的體檢機構在各自區(qū)域站穩(wěn)腳跟后，開始通過同業(yè)合并，向全國范圍擴張。2007年，成立于2004年的愛康網合并了組建于2000年的國賓健檢，雙方各控股50%。同年12月，愛康國賓引入了美林證券、風投機構ePlanet、華登國際等戰(zhàn)略投資者，獲得了2500萬美元的發(fā)展資金。

隨著行業(yè)整合的提速，盡管大部分體檢機構還局限于區(qū)域發(fā)展，但全國性品牌已經雛形初現。2011年10月，美年健康與大健康宣布合并組建美年大健康，其中原來的美年健康擁有醫(yī)療中心20余家，主要覆蓋中國南方地區(qū)；大健康擁有近30家醫(yī)療中心，主要覆蓋北方地區(qū)。雙方合并整合后，美年大健康將成為覆蓋全國30多個大城市、經營收入超過5億元的體檢中心，并計劃在2012年底把規(guī)模擴大到100家，且每年的復合增長率不低于30%。

正在排隊上市的慈銘體檢，同樣是走收購路線來加快布局。2008年，慈銘體檢投入近1.5億元，先后收購了3家北京佰眾體檢中心和8家深圳我佳體檢中心。這一舉動使慈銘體檢的網點數量增加50%至33家，且輕松切入深圳、武漢等市場前景廣闊的地區(qū)。不僅如此，慈銘體檢還通過特許加盟渠道來加速品牌擴張。一旦其成功掛牌，或將改變行業(yè)內領頭羊缺失的局面。

高端路線受青睞

慈銘體檢的前身是成立于2002年11月的北京慈濟門診部，后經過多次股權轉讓和增資，最終更名為慈銘健康體檢管理集團。招股說明書顯示，截至目前，慈銘在包括北京、上海、廣州、深圳在內的11個城市和地區(qū)設立了33家體檢中心，2010年慈銘的體檢量約為130萬人次，占全國健康檢查人次的0.45%，不過在全國專業(yè)體檢機構中所占比例則高達23.97%，居專業(yè)體檢機構前列。2011年，慈銘體檢的主營收入近5.7億元，毛利率為46.01%，全年體檢量為159.48萬人次，平均每人次消費355.78元，平均每人次毛利為163.69元，即慈銘體檢在每個體檢者身上能賺取163.69元（表3）。從成立到2011年底，到慈銘接受體檢的體檢量累計超過了559萬人次。

盡管連鎖體檢機構發(fā)展勢頭喜人，但各大醫(yī)院憑借壟斷性資源優(yōu)勢，加上社會認同感較高，依然是體檢的第一選擇，2010年占據了體檢市場的逾41.46%。此外，擁有政府背景的街道和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)衛(wèi)生服務中心、婦幼保健院又聯(lián)手分走了55.36%，只留下不到2%的市場給專業(yè)體檢機構（圖2）。在公立醫(yī)院等眾多具有政府背景的體檢機構包圍下，“人氣較差”的連鎖體檢機構必須尋求新的切入口，以獲取更大的市場份額。充分利用服務、環(huán)境和醫(yī)檢分離等優(yōu)勢之外，民營體檢機構力圖通過主攻特色醫(yī)療和高端定位，走差異化道路。

定位高端路線的愛康國賓，其基本體檢套餐分為男性、女性和老年三大類別，價格區(qū)間從最低的850元到3065元不等，為客戶提供從體檢、檢測、醫(yī)療、家庭醫(yī)生、慢病管理、健康保險等全方位個性化服務。相較之下，深圳的公立醫(yī)院標準體檢套餐定價則基本從200元起跳，多集中在300-600元的區(qū)間，而高級套餐則可達1600元左右。

慈銘體檢上市籌資的主要目的之一，亦是為了開設高端體檢中心。其在招股書中強調要把高端經營作為其業(yè)務模式優(yōu)勢之一，并以此獲得更高的利潤。所募集資金將用于新建3家體檢中心和建設一項管理信息系統(tǒng)項目，其中占用資金最大的奧亞體檢中心（旗艦店）就主推高端體檢。奧亞體檢中心旗艦店分為四層，主要由一個高端體檢中心、一個普通體檢中心和一個體檢中心構成，該會所將主打私人醫(yī)生定制服務的理念，實行高端會員制。招股書顯示，慈銘體檢2011年消費金額在1000元以上的高端體檢客戶超過6萬人次，占其總收入的10.57%。

醫(yī)療風險成“命門”

2008年進入整合并購階段后，連鎖體檢機構的價格戰(zhàn)屢見不鮮。慈銘的招股書也顯示，報告期內其平均體檢單價和毛利率均呈現穩(wěn)中有降的態(tài)勢，市場的競爭激烈可想而知。而要想搶占部分公立醫(yī)院的市場空間，實現可持續(xù)的高速發(fā)展，連鎖體檢機構更是面臨著完善自身、規(guī)范市場的挑戰(zhàn)。

受市場需求增加以及較高毛利率的誘惑，各種良莠不齊的機構試圖淘金體檢市場，它們中的一部分面臨著儀器設備陳舊、醫(yī)護人員資質證書不齊全等問題。另一方面，近幾年不少大型連鎖體檢機構的急速擴張，也導致各門店提供的服務質量參差不齊，難以提供標準化的服務，其中連鎖加盟的風險更甚。

業(yè)內人士介紹，一家具備專業(yè)配置的體檢機構一般需要1500平方米左右的場所，投入資金約1500萬元。而且，除了在設備、器材、場所等方面需要投入大量的資金外，人才積累、體檢管理系統(tǒng)建設、市場培育和品牌創(chuàng)建等都需要后續(xù)跟進。其中任何一個環(huán)節(jié)不到位，都有可能導致漏檢誤檢的情況，因此醫(yī)療風險就成為時刻懸在這些體檢機構之上的一把達摩克利斯之劍。一旦專業(yè)體檢不能發(fā)揮應有的作用，或者用戶體驗不佳，將直接影響民營體檢機構的長期生存。