自2005年并購優(yōu)尼科石油公司失敗以來，中國海洋石油有限公司（以下簡稱中海油）即一直嘗試著競購其他國際知名能源公司以實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。最終苦心不負有心人——2012年7月23日，中海油宣布已經(jīng)與加拿大第六大能源公司尼克森（Nixon）達成協(xié)議，擬以現(xiàn)金151億美元收購該公司的股權(quán)。中海油的收購已經(jīng)獲得了尼克森董事會的支持，但還需要在9月即將召開的股東大會上得到超過2/3多數(shù)的認可。由于該公司能源業(yè)務(wù)分布多個國家，因此，除了加拿大以外，收購案還需要通過美國、英國甚至歐盟等多國政府審核。如果進展順利，中海油最早能在2012年第四季度完成收購，這筆生意也將成為中國企業(yè)最大金額的海外收購案。雖然買賣雙方主要是中加兩國企業(yè)，但背后的博弈卻是美加關(guān)系的縮影。

“兩情相悅”的收購

尼克森能源公司是一家獨立的全球性能源公司，在多倫多和紐約兩地的證券交易所上市，總部設(shè)在加拿大卡爾加里，其主營業(yè)務(wù)是開采加拿大西部的油砂、頁巖氣，并對英國北海、西非近海、墨西哥灣深水海域的常規(guī)油氣進行勘探開發(fā)。雖然尼克森擁有豐富的資源儲備、一流的開采技術(shù)與管理經(jīng)驗，在全球石油定價體系中也扮演著重要角色，但公司在過去幾年里卻頻繁遭遇打擊。先是在墨西哥灣的石油開采因英國石油公司（BP）漏油事件受挫，爾后在西非海上又發(fā)生了代價高昂的鉆頭折斷事故，在長湖的油砂項目產(chǎn)量遠低于預(yù)期，在也門的項目因其國內(nèi)戰(zhàn)爭至今未能恢復(fù)。截至2011年末，扣除利息、折舊、稅收等費用，公司的凈負債額達到利潤的3.5倍，市值降至股票賬面價值的92%，與三年前相比縮水了近21億美元，創(chuàng)16年來的最低。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、油氣價格疲軟的大背景下，尼克森股價持續(xù)下滑，已經(jīng)從2008年每股40多美元的高位跌至收購前的每股17.14美元，資金鏈斷裂的風(fēng)險幾乎將尼克森逼到了“山窮水盡”的地步，尋求海外收購成為公司擺脫困境和實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的突破口。

實力雄厚、資本充足、能源消費市場廣闊、努力尋求海外發(fā)展的中國能源企業(yè)無疑是尼克森“最合適的買家”，而中海油也對尼克森“心儀已久”，通過長湖油砂項目小范圍的合作，二者初步建立了互信，并保持著密切的商務(wù)關(guān)系。2011年底，加拿大自然資源部部長喬·奧利弗到訪中國，曾專門為此事“牽線搭橋”，而兩家公司通過多次協(xié)商，終于邁出了這關(guān)鍵性一步。中海油此次“重金下聘”使尼克森身價倍增，條件之優(yōu)厚令其他“追求者”黯然失色，也令尼克森“難以拒絕”。超出尼克森市值61%的收購價顯示了中海油的決心和實力（能源企業(yè)的收購溢價通常在50%左右），而另外幾份“大禮”也使其感受到了中海油的善意和誠意：中海油將承擔尼克森43億美元的債務(wù)，承諾收購?fù)瓿珊蠊酒胀ü善睂⒃诙鄠惗嗌鲜?，使更多加拿大投資者分享企業(yè)紅利，留用尼克森現(xiàn)有的管理團隊和員工，分享自身的開采經(jīng)驗與技術(shù)，推動尼克森非常規(guī)油氣技術(shù)研發(fā)與突破，加強對尼克森海外項目的資本支持，承擔企業(yè)社會責任，計劃將卡爾加里作為中海油北美和中美洲的總部，負責管理和發(fā)展尼克森在美、歐、西非的資產(chǎn)，還會將中海油在美洲的原有資產(chǎn)納入總部管轄范圍。

中海油的四大收益

首先，能源股權(quán)本就是“稀缺資源”，全球石油供應(yīng)的3/4來自不能轉(zhuǎn)讓股權(quán)的國企，可以進行商業(yè)并購的股權(quán)只有1/4，且要么估價過高、要么政治上過于敏感，因此海外并購方式多以融資入股為主，對于像尼克森這樣具有一定國際影響力的能源企業(yè)而言，能夠以相對合理的價格進行整體收購的情況并不多見，就收購本身來看，這是一筆很劃算的買賣。

其次，尼克森擁有豐富的油氣資源儲量，業(yè)務(wù)分布廣泛。尼克森的證實石油儲量為9億桶，概算儲量為20.22億桶，潛在資源量為56億桶，主要分布在加拿大、英國、美國、尼日利亞、哥倫比亞、也門和波蘭等主要能源區(qū)塊，其北海油氣田的產(chǎn)量與價格還直接影響到布倫特原油期貨價格。如果收購成功，中海油不僅將獲得20%的產(chǎn)量增長和約30%的儲量增長，還將通過尼克森的海外分支，在世界各大油氣產(chǎn)區(qū)獲得較穩(wěn)定的立足點，為進一步開拓海外市場、增強國際競爭力、提升在油氣定價體系中的話語權(quán)提供了絕佳的平臺。

再次，尼克森在深海油氣開采、頁巖氣開采和油砂提煉等技術(shù)領(lǐng)域處于國際領(lǐng)先水平。油砂（瀝青砂）提煉石油雖然高污染、高成本，但它是重要的戰(zhàn)略資源，僅加拿大油砂可提取的原油總量已經(jīng)接近沙特石油總儲量，在能源價格高企時，可發(fā)揮重要的供應(yīng)保障和價格調(diào)節(jié)作用。頁巖氣也是能源領(lǐng)域的“新貴”，中國頁巖氣儲量居世界第一位，掌握開采技術(shù)對中海油的長期發(fā)展及中國未來的能源安全都有重要的戰(zhàn)略意義。

最后，收購尼克森為中海油繼續(xù)加強同加拿大的能源合作提供契機，為中國能源企業(yè)應(yīng)對世界能源戰(zhàn)略格局變化“搶占先機”。50多年來，中東一直是世界能源的生產(chǎn)重心，但隨著勘探與開采技術(shù)的不斷進步，這一重心正轉(zhuǎn)向西半球，包括加拿大的油砂、美國的頁巖油、中美洲近海石油、巴西“鹽下油”在內(nèi)，一張新的世界石油版圖隱約成型。而世界石油的主要消費市場也正由發(fā)達國家轉(zhuǎn)向中、印等新興經(jīng)濟體，世界能源供需格局已悄然改變。通過尼克森做“樞紐”，中海油可以將北美、中美、南美多個零散的能源投資加以整合，并將其作為美洲能源市場的發(fā)展支點，為順應(yīng)世界能源市場調(diào)整爭取主動。通過尼克森做“橋梁”，中海油將更適應(yīng)當?shù)氐纳虡I(yè)環(huán)境，利用原有渠道同其他能源公司進一步拓展合作、發(fā)展壯大。通過尼克森做“樣板”，中海油將有機會“用實際行動打消東道國的疑慮”，通過扭轉(zhuǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況、積極創(chuàng)造就業(yè)、履行社會責任等，進一步提升企業(yè)國際形象，創(chuàng)造更多投資機會。

美加的能源“暗戰(zhàn)”

此次中海油能與尼克森達成協(xié)議，與加拿大政府的“授意”和“默許”也有關(guān)系。眾所周知，美國一直將加拿大視為自己的“后院”，將其能源視為支撐自身經(jīng)濟發(fā)展的“戰(zhàn)略儲備”，而加拿大也把美國放在其經(jīng)濟和外交政策的首位，似乎“言聽計從”、亦步亦趨。這種特殊關(guān)系形成與兩國不對稱的能源供需關(guān)系緊密相關(guān)，美國幾乎是加拿大惟一的能源買家，但加拿大卻不是美國惟一的能源賣家，這種單向的深度依賴不僅使加拿大成為一個“能源孤島”，也使其經(jīng)濟安全承受著巨大風(fēng)險。

2010年6月，加拿大管道公司鋪設(shè)了橫跨美國中西部農(nóng)業(yè)區(qū)的Keystone輸油管道，并計劃啟動KeystoneXL項目，將這條管道從油砂產(chǎn)區(qū)艾伯塔省延伸至美國得克薩斯州。由于油砂石油提煉易造成環(huán)境污染，加上2011年5月Keystone發(fā)生了兩次泄露事故，延伸項目遭到了美國環(huán)保團體、農(nóng)牧業(yè)組織的強烈反對，為此，美國國務(wù)院宣布將審批暫時“凍結(jié)”。這一決定不僅給相關(guān)企業(yè)造成了巨大經(jīng)濟損失，還觸發(fā)了加拿大政府和能源企業(yè)的集體焦慮，他們意識到了市場多元化的必要性。美國共和黨參議員約翰·霍文對此評論道：“keystoneLX項目推遲審批所導(dǎo)致的直接后果是加拿大允許中海油收購尼克森”，這種說法雖然牽強，卻不無道理。

隨著美國頁巖氣革命的展開，美國已經(jīng)超過俄羅斯成為天然氣第一大生產(chǎn)國，能源供給狀況大幅改善，廉價氣正逐步應(yīng)用到發(fā)電、交通等領(lǐng)域，在國內(nèi)一次性能源消費中的比例穩(wěn)步提升，再加上本土石油大量開采、新能源的推廣和應(yīng)用，美國“能源獨立”趨勢凸顯。頁巖氣的井噴式發(fā)展使加拿大油砂商業(yè)前景“黯然失色”。而能源過剩、經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的困境也促使加拿大重新思考當前的國際能源格局與能源出口戰(zhàn)略，允許中海油收購尼克森既是一次謀求“雙贏”的嘗試，也是一次重要的戰(zhàn)略突破。

然而，此次收購有一個“小辮子”攥在美國手里。尼克森在美國的石油資產(chǎn)占總資產(chǎn)的10%，按照美國法律規(guī)定，美國政府需審查外資對美國敏感資產(chǎn)（如能源）的投資，有權(quán)阻止相關(guān)交易或?qū)⑦@部分資產(chǎn)剝離。是做個“順水人情”，緩和加拿大的戰(zhàn)略焦慮，同時借機加強中美之間的能源合作？還是“從中作梗”，高舉“貿(mào)易保護主義”向中國施壓，同時借機“敲打”加拿大？無論美國作何選擇，所影響的只是這筆交易中很小的一部分，中海油與尼克森的合作終將為世界提供一個新的雙贏范例。而交易背后，一場美加之間的能源“暗戰(zhàn)”才剛剛開始……