胡劉繼

國(guó)際原油價(jià)格有時(shí)候就像天氣一樣難以捉摸。

今年初，國(guó)際原油價(jià)格一度攀上110美元/桶，但進(jìn)入5月后卻出現(xiàn)暴跌，到6月底時(shí)一度跌破80美元/桶。但隨后油價(jià)又扶搖直上，到9月中旬時(shí)已經(jīng)沖破100美元/桶。

不過(guò)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐再度低于市場(chǎng)預(yù)期，原油前景開始變得模糊起來(lái)。

從基本面來(lái)看，由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直不樂(lè)觀，原油需求并不旺盛，所以今年上半年原油價(jià)格整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。但是，為何進(jìn)入下半年之后，油價(jià)突然轉(zhuǎn)向？油價(jià)的需求形勢(shì)是否發(fā)生了轉(zhuǎn)折？油價(jià)的漲勢(shì)是否會(huì)持續(xù)下去？

減產(chǎn)之“禍”

原油價(jià)格的這一輪上漲始于6月底。

紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨主力10月合約在今年6月28日創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)78.16美元/桶，但隨后立即展開反彈，只花了大約20天時(shí)間就回到90美元/桶上方。

在7月17日突破90美元/桶之后，原油上漲的步伐并未停止。9月14日，該合約盤中抵達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)100.42美元/桶，較6月28日的低點(diǎn)上漲超過(guò)28%。

一個(gè)令人費(fèi)解的問(wèn)題是：全球經(jīng)濟(jì)的疲弱態(tài)勢(shì)，在今年下半年并未發(fā)生多大改善，原油需求自然也萎靡不振。那么，油價(jià)為何發(fā)力大漲？

中國(guó)國(guó)際期貨分析師劉亞琴對(duì)《英才》記者表示，從基本面來(lái)看，進(jìn)入下半年后原油需求與5月時(shí)無(wú)根本性變化。油價(jià)上漲的動(dòng)因在于一些局部性問(wèn)題，主要原因是北海地區(qū)原油產(chǎn)量在7、8月時(shí)下滑超過(guò)20%，而布倫特原油期貨市場(chǎng)的標(biāo)的之一正是北海出產(chǎn)的油品。同時(shí)歐盟和美國(guó)7月1日起對(duì)伊朗原油出口全面禁運(yùn)讓地緣政治問(wèn)題變得敏感。這些因素為資金提供了炒作題材。

“另外，在夏季用油高峰期，歐洲油田進(jìn)行較大面積檢修，導(dǎo)致原油產(chǎn)量下滑。而挪威石油工人罷工也對(duì)產(chǎn)量造成影響。這讓市場(chǎng)供應(yīng)略微偏緊的預(yù)期上升?！眲喦僬f(shuō)。

她指出，不少投機(jī)性資金在7、8月時(shí)入場(chǎng)，并且很少減倉(cāng)，凈多頭持倉(cāng)量也比較穩(wěn)定。在油價(jià)沖上90美元/桶后，投機(jī)資金出現(xiàn)一定獲利回吐，但當(dāng)原油價(jià)格再度攻上95美元/桶之后，投機(jī)資金又再次入場(chǎng)。

“我們觀察到，今年投機(jī)資金的表現(xiàn)與2008年時(shí)有很大區(qū)別。今年資金整體表現(xiàn)比較穩(wěn)定，而2008年時(shí)波動(dòng)很大。在原油價(jià)格回落時(shí)，資金沒有恐慌出逃。另外，期貨主力近月合約與遠(yuǎn)月合約的價(jià)差、現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差都保持穩(wěn)定。這些現(xiàn)象表明，從資本市場(chǎng)上來(lái)看，資金并沒十分看空油價(jià)。”劉亞琴說(shuō)。

瑞達(dá)期貨分析師王鍇威對(duì)《英才》記者補(bǔ)充表示，美國(guó)推出第三輪量化寬松政策（Q E3）的預(yù)期，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)油價(jià)看多的信念。

后市難以為繼

歐洲問(wèn)題導(dǎo)致了全球原油價(jià)格上漲，但這似乎不是一個(gè)好消息。

今年正值美國(guó)總統(tǒng)選舉年，所以，油價(jià)與政治的關(guān)系變得微妙起來(lái)。8月底，關(guān)于美國(guó)將釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以打壓油價(jià)的傳言四起，而國(guó)際能源署(IEA）則表示不反對(duì)美國(guó)領(lǐng)頭的釋放原油儲(chǔ)備計(jì)劃。分析人士預(yù)計(jì)，最快在一兩月內(nèi)原油儲(chǔ)備將會(huì)釋放，數(shù)量將與去年6000萬(wàn)桶保持一致或更多。

“美國(guó)在大選年不會(huì)讓油價(jià)處在高位，所以美國(guó)釋放儲(chǔ)備原油打壓油價(jià)的可能性較大。這也意味著油價(jià)想進(jìn)一步走高很困難?！蹦先A期貨分析師盧惠麗對(duì)《英才》記者表示。

目前多數(shù)分析師認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)這一波漲勢(shì)后，油價(jià)想繼續(xù)上行恐怕后續(xù)乏力。

上海中期分析師李宙雷在一份報(bào)告中表示，后市原油價(jià)格恐將面臨深幅回調(diào)的可能，主要因素包括三點(diǎn)。首先，在石油輸出國(guó)組織（OPEC）原油供給量將維持高位、日韓將逐步恢復(fù)自伊朗的石油進(jìn)口以及北海油田完成檢修等因素作用下，后市全球原油供給量有望進(jìn)一步增大。再結(jié)合原油季節(jié)性需求將減弱、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，后市全球原油供給或?qū)⒊尸F(xiàn)一定程度上的過(guò)剩。其次，高位油價(jià)不僅損害當(dāng)前岌岌可危的全球經(jīng)濟(jì)，更阻礙了美國(guó)總統(tǒng)的連任，所以美國(guó)和國(guó)際能源署再次釋放原油儲(chǔ)備的可能在逐步上升。再次，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步探底的趨勢(shì)將有效抑制原油需求。在缺乏后續(xù)利好消息推動(dòng)的情況下，國(guó)際油價(jià)料難以突破階段性高位，短期技術(shù)性回調(diào)需求在逐步增大。

而國(guó)際能源署8月的一份報(bào)告也印證了分析師的看法。國(guó)際能源署把2013年全球經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)測(cè)值由7月的3.8％下調(diào)至3.6％，對(duì)2012年全球經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)測(cè)為3.3％維持不變。

國(guó)際能源署表示，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，2012和2013年全球日均原油需求預(yù)測(cè)量分別從8990萬(wàn)桶和9090萬(wàn)桶下調(diào)至8960萬(wàn)桶和9050萬(wàn)桶。美中兩國(guó)原油需求減弱是拉低原油需求增幅一大因素。美國(guó)和中國(guó)占全球原油總需求大約三分之一。

而O P E C也稱，過(guò)去幾個(gè)月里，其日均原油供應(yīng)量超出市場(chǎng)日均原油需求量200萬(wàn)桶，這些過(guò)剩原油填滿了世界各地儲(chǔ)油罐。O P E C表示，全球經(jīng)濟(jì)降速可能進(jìn)一步壓抑原油需求，使2013年“世界原油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值削減20％”。

普氏能源資訊（Platts）公布的調(diào)查報(bào)告稱，OPEC在8月的原油日產(chǎn)量較前7月上升9萬(wàn)桶至3154萬(wàn)桶，這已經(jīng)超出了OPEC達(dá)成的3000萬(wàn)桶日產(chǎn)量的產(chǎn)能協(xié)定。OPEC產(chǎn)油量超過(guò)全球原油總產(chǎn)量的三分之一。

“目前來(lái)看，利好原油價(jià)格的因素基本已經(jīng)消化，并且沒有新的支撐動(dòng)力，而油價(jià)已經(jīng)上漲了較大幅度，后市面臨回落的可能?！北R惠麗表示，“油價(jià)下滑的空間可能較大，但維持的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，因?yàn)楣┬璨钪挡粫?huì)太大?！?/p>

王鍇威則表示，從技術(shù)面分析，油價(jià)可能在下滑至90美元/桶左右受到支撐。