文琪

投資要點(diǎn)：

1、國內(nèi)最大的民營通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)商；

2、毛利率長期維持在60%左右；

3、凈利潤的復(fù)合增長率則高達(dá)65.14%。

富春通信（300299）是國內(nèi)最大的民營通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)商。公司主要從事通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期的規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘探設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)。作為國內(nèi)最大的民營第三方獨(dú)立規(guī)劃設(shè)計(jì)力量，公司技術(shù)實(shí)力較為領(lǐng)先，行業(yè)資質(zhì)基本齊全，同時具有快速響應(yīng)能力、服務(wù)質(zhì)量好等服務(wù)優(yōu)勢。隨著服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的完善和市場拓展力度的加大，有望在未來幾年保持快速增長。

業(yè)績保持快速穩(wěn)定增長

富春通信是一家專業(yè)為中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等通信運(yùn)營商提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，公司的技術(shù)服務(wù)范圍主要包括通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期的規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計(jì)等。內(nèi)容涉及無線通信、有線通信、交換通信、數(shù)據(jù)通信、通信電源、通信建筑等多個技術(shù)專業(yè)。

通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)主要集中在通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的前期階段，在整個通信技術(shù)服務(wù)業(yè)中處于最上游，是技術(shù)含量最高的重要階段。經(jīng)過多年的技術(shù)積累與探索，公司的技術(shù)水平和研發(fā)實(shí)力已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先水平。公司掌握了一批通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面的先進(jìn)技術(shù)，同時還主編了4項(xiàng)國家通信行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，開啟了民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)企業(yè)牽頭主編行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的先河，成為主編國家通信行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量最多的民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商。

與其他多數(shù)民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)企業(yè)不同，公司業(yè)務(wù)并不局限于某一區(qū)域，而是面對通信運(yùn)營商要求本地化服務(wù)的需求，建立了較為完善的營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司本地化策略在東部地區(qū)內(nèi)已獲得較大成功，并占據(jù)了一定的市場份額，同時公司也將業(yè)務(wù)擴(kuò)張到全國二十余個省份。隨著新客戶的持續(xù)開發(fā)，以及對老客戶服務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展將獲得更大的保障。在長期的合作中，公司積累了豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)方法，現(xiàn)已成為中國移動的重要合作伙伴和高技術(shù)服務(wù)提供商。與此同時，也在逐步開拓其他通信運(yùn)營商客戶，目前已取得一定的效果，如已承接了中國電信、中國聯(lián)通等客戶的服務(wù)項(xiàng)目。

值得一提的是，運(yùn)營商在選擇網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)時，主要關(guān)注技術(shù)先進(jìn)性、相應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量，對服務(wù)價格的敏感性較低，不會像集采設(shè)備那樣刻意壓低集采價格，以達(dá)到降低成本的目的。因此，行業(yè)盈利能力較強(qiáng)，公司的毛利率長期維持在60%左右。近年來，公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長。2008-2011年，公司營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率為56.27%，而凈利潤的復(fù)合增長率則高達(dá)65.14%。

募投項(xiàng)目提升競爭力

公司通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)受益國內(nèi)三大運(yùn)營商固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，到2015年我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)市場的容量將達(dá)到180億元，公司2008-2010年市場占有率分別為0.55%、0.75%和1.18%，公司市場占有率雖較快提升，但總體市場份額依然極小，這也意味著公司未來發(fā)展空間廣闊。

本次登陸創(chuàng)業(yè)板，公司擬發(fā)行人民幣普通股1700萬股，募集資金擬投向服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)升級改造項(xiàng)目、通信技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級改造項(xiàng)目，以及其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金項(xiàng)目。募投項(xiàng)目有助于全面提升公司通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)競爭力。

服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)升級改造項(xiàng)目滿足運(yùn)營商“全覆蓋、全地域”的服務(wù)要求，增強(qiáng)公司市場開拓能力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該項(xiàng)目的實(shí)施將增加公司業(yè)務(wù)覆蓋范圍、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，在運(yùn)營商TD-LTE、3G和WLAN大規(guī)模建設(shè)的關(guān)鍵窗口期，增強(qiáng)公司市場開拓能力。通信技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司增強(qiáng)公司在未來市場的核心競爭力。信息化升級改造項(xiàng)目擬對公司本部及各地服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)信息化系統(tǒng)進(jìn)行全面升級改造，提升公司整體的信息化協(xié)同工作能力。通過信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)全面提升企業(yè)運(yùn)營效率。