【摘要】文章結(jié)合美國近十年的經(jīng)濟背景，簡述兩大指標(biāo)波動的宏觀因素，印證了二者波動的一致性，揭示了二者間存在的微妙關(guān)聯(lián)，并對美國未來經(jīng)濟長期走勢進行預(yù)測。

【關(guān)鍵詞】宏觀影響因素一致走勢

S&P500指數(shù)是預(yù)測經(jīng)濟走勢的先行指標(biāo)，而GDP是衡量經(jīng)濟增長的主要指標(biāo)，可以從分析二者最近十年的走勢極其原因來探索它們波動的一致性。

一、背景概述

20世紀(jì)90年代被稱為美國的新經(jīng)濟時代：一方面，克林頓政府完成了由傳統(tǒng)工業(yè)向以信息產(chǎn)業(yè)為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的改革，又適逢經(jīng)濟全球化的浪潮，出口貿(mào)易額以平均7%的速度{1}穩(wěn)定增長，而同時期的日本為4.4%；低失業(yè)率和低通脹率并存，突破了菲利普斯曲線理論的束縛；盡管政府致力于平衡預(yù)算，使得財政赤字于1998年轉(zhuǎn)為盈余，但也阻礙不了GDP的迅猛漲勢，自1990年到2000年實際GDP年均增長率達到5.4%，國民宏觀經(jīng)濟四大目標(biāo)幾乎全部實現(xiàn)。另一方面，網(wǎng)絡(luò)概念股一路攀升，全民投資信心高漲，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)由90年代初的350點飆升到2000年最高時的1527點，增幅達336%，但股市的過分繁榮也產(chǎn)生了經(jīng)濟消化不了的泡沫。總之，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的良性互動、財政政策和貨幣政策的合理搭配，使美國進入有史以來持續(xù)期最長的一次經(jīng)濟擴張期。

二、2001～2011年總體趨勢對比分析

但經(jīng)濟發(fā)展周期的更迭是事物發(fā)展的必然規(guī)律，從2000年下半年開始美國經(jīng)濟增長率就開始大幅下降，以“9·11”事件為標(biāo)志，美國甚至全球都進入一個增長速度顯著放慢的增長衰退期。

總體上，S&P500指數(shù)與GDP的走勢相當(dāng)一致，下面根據(jù)走勢特征分階段進行分析：

（一）2000年末～2003年初

隨著美國IT經(jīng)濟泡沫的破滅，再加上美國發(fā)動了阿富汗戰(zhàn)爭，造成國際局勢的動蕩，黃金等避險屬性優(yōu)良的投資工具再次受到追捧，從2002年開始黃金步入了由270美元每盎司左右到2011年最高時1895美元的長期上揚通道。“9·11”事件使得本已由盛轉(zhuǎn)衰的美國經(jīng)濟加速下滑，它嚴(yán)重打擊了股民和生產(chǎn)者的投資信心，也影響了外國投資者對未來收入增長的預(yù)期，紛紛加速撤離資金。過度投資日益降溫，股市缺血，指數(shù)由2001年初的1300點下挫至2003年最低時的829點，跌幅超過1/3。美國經(jīng)濟開始了周期性衰退，財政收支再度陷入赤字，出口下滑，這一階段美國實際GDP的年均增長率僅為1.8%。

（二）2003年初～2007年末

為鼓勵投資美聯(lián)儲從2001年一月開始了連續(xù)13次減息，到2003年時基準(zhǔn)利率甚至跌破1%，而由此造成的流動性急劇增加，信貸大幅膨脹，引發(fā)了美國房地產(chǎn)行業(yè)的爆炸式發(fā)展，自2002年底到2005年底實際國內(nèi)私人住宅投資總額增速達到8%，超出同期實際國內(nèi)私人投資總額增速1.5個百分點。為阻礙通貨膨脹的升溫，2004年下半年美聯(lián)儲又開始加息，這又為之后的次貸危機埋下伏筆。這期間，F(xiàn)acebook、喬布斯的蘋果等企業(yè)大放光芒，帶動了股民的投資熱情，指數(shù)也進入了拉升期，由2003年最低時的829點回升到2007年最高時的1562點，終歸突破了歷史最高點1527點，實現(xiàn)了10%的年均增長率。美國經(jīng)濟在布什的減稅等一系列舉措以及人們信心的回歸下緩慢升溫，失業(yè)率步入下行通道，但是從2003年開始國際原油價格不斷觸及新高，由37美元漲到2007年底的近100美元，企業(yè)生產(chǎn)成本在利率上升和油價上漲的雙重影響下大幅增加。該階段美國實際GDP增長率為2.7%。

（三）2007年末至今

國際油價延續(xù)上行走勢，尤其是2007年和2008年，一舉突破150美元大關(guān)。2008年實際GDP同比增長-0.3%。而伊拉克泥潭長期牽制著美國，政府債務(wù)問題亦使投資者更不看好美國經(jīng)濟前景，指數(shù)甚至垂直下泄，僅2008年一年內(nèi)股指就下跌了34.5%。2009年1月奧巴馬上臺之后，失業(yè)率一度接近10%。5月份歐債危機又開始凸顯，國際經(jīng)濟形勢進一步復(fù)雜化，這一年全球?qū)嶋HGDP同比增長也跌至-0.6%。盡管奧巴馬政府運用種種措施刺激經(jīng)濟反彈，但是美國經(jīng)濟仍于2009年2、3月之交探底，股指筑底至683點，而上一次達到這樣的水平是在1996年，該年實際GDP同比增長慘到-3.5%。但隨著歐債危機持續(xù)惡化和全球經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)放緩，美國憑借其貨幣金融優(yōu)勢，反而越來越成為受各國投資者青睞。盡管美國信用評級下降，但美債收益率甚至接近零水平，美國政府以此為自己的三大赤字（財政赤字、經(jīng)常賬戶赤字和國際收支赤字）融資，繼續(xù)擴大預(yù)算刺激經(jīng)濟，指數(shù)震蕩上升12.6%，經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇帶動2010年實際GDP同比增長3%。2011年，經(jīng)濟發(fā)展增長依然低迷，股市不爭氣，跌多于漲，全年GDP增速僅為1.7%。但美元指數(shù)開始回升，似乎醞釀著反彈趨勢。這一階段實際GDP增長率還不到0.21%。

三、對美國未來經(jīng)濟長期走勢的預(yù)期

21世紀(jì)的頭十年對美國來說是跌宕起伏的十年，全球經(jīng)濟形勢越發(fā)復(fù)雜，美國一國獨大的勢力也在趨弱。2012年股指穩(wěn)步上行，但挑戰(zhàn)仍然嚴(yán)峻。但從經(jīng)濟基本面窺探端倪，美國經(jīng)濟正在加緊復(fù)蘇中。調(diào)整期一過可能世界就會迎來新一輪美國的強勢回歸。原因有下：

（一）美國擁有兩大利器：黃金和石油

作為黃金儲備量最大的國家，再加上美國本土的石油都未被開采，在兩大硬通貨都被全世界瘋狂追逐的今天，美國擁有十足的底氣。

（二）從美國的最大對手歐洲出發(fā)，歐債危機的余波仍強，但其對美國經(jīng)濟的波及效應(yīng)有限

三大評級機構(gòu)的“火上澆油”絲毫不給歐洲以喘息的機會，而美國正好趁此時機抓緊恢復(fù)經(jīng)濟，尤其是一旦生命科學(xué)和新能源的開發(fā)利用技術(shù)一旦成型，就會像當(dāng)年的信息技術(shù)一樣席卷全球，再現(xiàn)高端壟斷地位。盡管2010年美國政府債務(wù)占GDP的比重就已到62%，但它不用擔(dān)心美債危機的爆發(fā)。因為只要開動印鈔機，將債務(wù)貨幣化，量化寬松的“甜頭”就夠各國政府消化了，而自己卻不用擔(dān)心國內(nèi)發(fā)生通貨膨脹。

（三）從歷史發(fā)展的角度看，美國自獨立戰(zhàn)爭后，大約每十年就會發(fā)生一次經(jīng)濟危機

每次危機過后，美國的法律體系都會更加完善、經(jīng)濟秩序都會更加有條不紊。危機越嚴(yán)重，改革就越深刻，效率就提高得越多。在如今全球形勢極其不明朗的情況下，相信美國能突出重圍，逆勢而上。

注釋

{1}如無說明，本文所提年均增長率均指年均復(fù)合增長率，且核算和圖表所用數(shù)據(jù)均來自Wind資訊。

{2}本處所指GDP為各季的折年數(shù)，即當(dāng)季值的4倍。

參考文獻

[1]肖煉.美國經(jīng)濟研究[M].北京:中國友誼出版公司,2007.

[2]張宇燕.美國經(jīng)濟論集[M].杭州:浙江大學(xué)出版社,2008.

作者簡介：唐逍瑤（1990-），女，四川人，金融工程專業(yè)本科生。