薛原

5月底以來(lái)，決策層“穩(wěn)增長(zhǎng)”的系列舉措出臺(tái)。這項(xiàng)被媒體解讀為“4萬(wàn)億2.0版”的新政一亮相，便讓各方很“雞凍”，A股更以兩根放量中陽(yáng)“昂首示意”。畢竟上一個(gè)“4萬(wàn)億”催生的牛市行情還歷歷在目。

相似的經(jīng)濟(jì)背景、熟悉的刺激政策、同樣低迷的股市，激起串串遐想：既然“穩(wěn)增長(zhǎng)”再次加力，那么A股能否夢(mèng)回2009，讓煎熬了一年多的股民過(guò)把“?！卑a呢？

A股將迎來(lái)年內(nèi)最好時(shí)期

此前，4月份差勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的希望落空，A股也連滾帶爬地逼近2300點(diǎn)。眼看著快要“死翹翹”的行情，最終卻在5月底峰回路轉(zhuǎn)。走勢(shì)的轉(zhuǎn)折源于政策面的重大利好。

5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)出明確信號(hào)：要貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更加重要的位置。接下來(lái)的一周，財(cái)政部、發(fā)改委等各部委相繼出臺(tái)了一系列旨在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策舉措。

一時(shí)間，投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心迅疾被政策刺激的利好扭轉(zhuǎn)。5月28日，上證指數(shù)守住2300點(diǎn)關(guān)口，迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。因經(jīng)濟(jì)下滑而拋錨的A股，再度晃悠悠地駛?cè)搿吧闲衅碌馈薄?/p>

對(duì)于此次“穩(wěn)增長(zhǎng)”的系列舉措，光大證券分析認(rèn)為，促消費(fèi)+基建投資加速+地產(chǎn)放松擦邊球+結(jié)構(gòu)性減稅，4項(xiàng)措施疊加，基本上應(yīng)有效果顯現(xiàn)。所以，未來(lái)幾個(gè)月總需求有望結(jié)束下行，甚至出現(xiàn)小幅反彈。放在流動(dòng)性持續(xù)改善的背景下，股市將有一輪像樣的行情。

在6月策略報(bào)告中，華泰證券認(rèn)為，此次投資項(xiàng)目加快以及消費(fèi)刺激重啟的推動(dòng)，對(duì)于緩和經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用巨大。未來(lái)經(jīng)濟(jì)在政策持續(xù)放松的累積作用下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)有望逐步顯現(xiàn)，可在很大程度上緩解投資者對(duì)“硬著陸”的擔(dān)憂。而通脹水平明顯回落，為政策調(diào)整進(jìn)一步打開(kāi)空間?；诖耍?月份將是市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其后市場(chǎng)有望進(jìn)入本年度最好的投資時(shí)期。

國(guó)泰君安則更加樂(lè)觀地認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)”等政策將帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2季見(jiàn)底回升。隨著可能的降息和降準(zhǔn)，長(zhǎng)期利率會(huì)穩(wěn)步下降。而“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推出，貸款需求將改善。流動(dòng)性支撐市場(chǎng)估值提升。據(jù)此，國(guó)泰君安認(rèn)為，下半年股市波動(dòng)區(qū)間在2300-2800點(diǎn)。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”非“保增長(zhǎng)”

經(jīng)濟(jì)下滑—政策放松—預(yù)期改善—資金入場(chǎng)—股市反彈（反轉(zhuǎn)）。有著“政策市”特色的中國(guó)股市，看來(lái)又要演繹雷同的一幕。只是就本次反彈的力度和性質(zhì)而言，能否復(fù)制2008年底那樣的V形反轉(zhuǎn)行情，不少機(jī)構(gòu)還是保持了謹(jǐn)慎的態(tài)度。他們總體判斷，今年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”有別于2009年的“保增長(zhǎng)”。

東北證券強(qiáng)調(diào)， 新的經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，如果僅僅是考慮經(jīng)濟(jì)下滑，CPI已趨于下降，而漠視嚴(yán)重的地方債問(wèn)題，進(jìn)而開(kāi)始新的“放水”，“4萬(wàn)億”的后遺癥必將重現(xiàn)。因此，當(dāng)下新的刺激政策，某種程度上只是平滑經(jīng)濟(jì)的下行，實(shí)際作用也會(huì)大打折扣，本質(zhì)上不同于2009年。上半年的市場(chǎng)依然會(huì)維持上下兩難的震蕩格局。由于經(jīng)濟(jì)與政策的博弈尚在繼續(xù)，二者的博弈決定了未來(lái)市場(chǎng)反彈的節(jié)奏和高度。

大成基金也認(rèn)為， 新一輪政策刺激計(jì)劃出爐的背景與之前大不相同。2008年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受海外沖擊影響大，而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始復(fù)蘇。此外，當(dāng)前通脹壓力較上一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出時(shí)大。因此，新一輪政策刺激規(guī)模會(huì)比之前小，影響也會(huì)小些，而且這次強(qiáng)調(diào)的是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。與2009年相比，行情的持續(xù)性及基本面改善還有待進(jìn)一步確認(rèn)。整體而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處低位，行情不存在V形反轉(zhuǎn)的情況。

顯然， 在這些機(jī)構(gòu)看來(lái)， 當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，本質(zhì)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式難以為繼，出路在于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，股市的長(zhǎng)期走向也將取決于此?！胺€(wěn)增長(zhǎng)”加力，將促使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，股市下一階段也會(huì)有所表現(xiàn)，但是要就此踏上牛市行情則不太現(xiàn)實(shí)。

事實(shí)上，對(duì)財(cái)經(jīng)媒體極力渲染的所謂“小4萬(wàn)億”、“4萬(wàn)億2.0版”、“新4萬(wàn)億”等，官方媒體很快做出了澄清。新華社在5月29日明確宣稱，不會(huì)再推出大規(guī)模的刺激計(jì)劃來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

盡管目前業(yè)內(nèi)對(duì)“ 穩(wěn)增長(zhǎng)” 新政下，后市反彈行情的力度還有一定分歧，但5月底決策層的表態(tài)，意味著年內(nèi)宏觀政策的重大轉(zhuǎn)折。伴隨經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行，相信會(huì)有更多措施出臺(tái)?；蛟S六七月份將孕育出今年行情一個(gè)重要的上行拐點(diǎn)。因此，未來(lái)市場(chǎng)與“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得期待。

相關(guān)鏈接：三大行業(yè)值得關(guān)注

NO.1、建筑建材

為了保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，“鐵公基”等重點(diǎn)項(xiàng)目歷來(lái)是國(guó)家投資的重點(diǎn)區(qū)域。5月“穩(wěn)增長(zhǎng)”新政后，迎來(lái)基建項(xiàng)目申報(bào)審批高峰。隨著重大基建項(xiàng)目的審批完成，以及各項(xiàng)配套資金的陸續(xù)到位，預(yù)計(jì)下半年基建項(xiàng)目將進(jìn)入集中建設(shè)期。

基建對(duì)水泥需求拉動(dòng)效應(yīng)比較大。同時(shí)，為了刺激消費(fèi)，國(guó)家已經(jīng)決定今年將擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)的范圍。這些政策都將利好水泥行業(yè)。券商等機(jī)構(gòu)主要推薦了塔牌集團(tuán)、祁連山、寧夏建材、亞泰集團(tuán)、冀東水泥。此外，中國(guó)水電、隧道股份等工程建筑公司也被看好。

NO.2、工程機(jī)械

華泰證券認(rèn)為，隨著政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度的不斷加大，未來(lái)經(jīng)濟(jì)投資增速將會(huì)有所恢復(fù)。受益緊縮政策的放松，工程機(jī)械行業(yè)下半年將會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資增速的回升，將推動(dòng)工程機(jī)械需求回暖，行業(yè)景氣回升也將推動(dòng)估值修復(fù)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注三一重工和中聯(lián)重科。

NO.3、水利水電

水利建設(shè)也是“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力的重要領(lǐng)域。國(guó)泰君安研報(bào)指出，經(jīng)濟(jì)筑底階段，為保增長(zhǎng)，基建再受重視，水利水電作為關(guān)系民生的“十二五”重點(diǎn)，受到政策支持最為確定。預(yù)計(jì)項(xiàng)目審批進(jìn)度將加快，資金方面將得到切實(shí)落實(shí)。招商證券認(rèn)為，2012年至2014年是水利訂單拔高期，在此期間，水利建設(shè)板塊將取得顯著的正收益，市值高峰期將出現(xiàn)。

國(guó)泰君安推薦：低估值、訂單收入比高的葛洲壩和安徽水利，以及業(yè)績(jī)彈性大的國(guó)統(tǒng)股份、龍泉股份、青龍管業(yè)和巨龍管業(yè)。