伍芳

日前，國務(wù)院正式?jīng)Q定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，這意味著長期受到關(guān)注的急速升溫的民間金融規(guī)范問題有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)新階段，民間資本也有望由“地下暗流”變?yōu)椤暗厣匣钏薄?/p>

溫州試驗(yàn)區(qū)應(yīng)運(yùn)而生

金融綜合改革試驗(yàn)終于在溫州這塊“敢為人先”、“敢于第一次吃螃蟹”的土地上起航，而不是其他地區(qū)，根本的原因在于溫州這塊土地上到處充滿著改革因子。

早在1987年，溫州就被正式列為全國第一個(gè)實(shí)行利率改革試點(diǎn)的城市，2002年又成為全國唯一的金融改革綜合試驗(yàn)區(qū)。但由于決策層、管理層和操作層之間沒有形成有機(jī)的統(tǒng)一，無論是制度設(shè)計(jì)還是政策銜接，抑或操作聯(lián)系始終處于無序的自我摸索過程中，還時(shí)常遭到來自于各方面的障礙和阻力，結(jié)果試驗(yàn)區(qū)變成了金融秩序亂象最集中的地區(qū)。

此次試點(diǎn)很大程度上是以建立良好的金融秩序?yàn)榱⒆泓c(diǎn)，因此，如何放開民間金融管制、給民間資本以更多金融方面的出路，有望在這次改革試驗(yàn)中取得重大突破。因?yàn)椋瑥挠螕絷?duì)、雜牌軍到正規(guī)軍，差的就是制度的規(guī)范和機(jī)制的完善，一旦有效的制度和良好的機(jī)制建立起來，游擊隊(duì)和雜牌軍很快就能變成正規(guī)軍。當(dāng)然，前提是規(guī)范民間金融，決不能以收編和取締為歸宿，而應(yīng)當(dāng)以放開和規(guī)范為突破口，指明民間金融的出路。這就要求，從決策層和管理層都必須以改革的心態(tài)對(duì)待民間金融，給民間金融上岸的條件和機(jī)會(huì)、政策和通道。如組建村鎮(zhèn)銀行、創(chuàng)業(yè)銀行、股份制銀行、華僑銀行等，用金融這根紐帶把民間資本聚集到一起，使之成為金融的重要組成部分。

溫州能成為金融改革的試驗(yàn)區(qū)，很大程度上與溫州的實(shí)體企業(yè)、特別是中小企業(yè)陷入生存困境有關(guān)，與企業(yè)的融資渠道不暢有關(guān)，因此，金融改革在試點(diǎn)過程中，必須把工作的著力點(diǎn)放在如何破解中小企業(yè)融資難題上。一方面，就政府層面而言，必須重新確立實(shí)業(yè)興國、實(shí)業(yè)興市的觀念，鼓勵(lì)和支持民間投資者加大對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的投資，發(fā)展壯大實(shí)體產(chǎn)業(yè)；另一方面，就金融改革而言，必須圍繞發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)這個(gè)中心，民間銀行的組建、金融體系的建立、金融服務(wù)的提升等，都要有利于實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

溫州試驗(yàn)照亮民間資本前景

國務(wù)院設(shè)立溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)意義重大，既有利于資本更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又開辟了人民幣國際化的重要試驗(yàn)田。走市場(chǎng)化之路是金融改革堅(jiān)定不移的方向。溫州的先行先試，將為民間資本的健康發(fā)展提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

近年來，設(shè)立小額貸款公司除幫助“三農(nóng)”、“小微企業(yè)”融資外，疏通民間資本是一個(gè)重要指向。而此次國務(wù)院首次認(rèn)定符合條件的小額貸款公司可改制或參股村鎮(zhèn)銀行，對(duì)民間資本通過小額貸款公司轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行，從而直接進(jìn)入金融行業(yè)無疑是一項(xiàng)重大利好，此前的“身份模糊”和“改制難”或有望在溫州先行統(tǒng)一。

而對(duì)于“研究開展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)”的認(rèn)定，在為民間資本獲取了另一條投資渠道，以及在減輕外匯儲(chǔ)備壓力的同時(shí)，也給人民幣國際化的加速留下了較大想象空間。由于資本的敏感性，在具體細(xì)則未出臺(tái)前，在溫州展開個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，幾乎可以視為全國的資金都可以通過這個(gè)地點(diǎn)向境外進(jìn)行直投，對(duì)于資本賬戶的開放其實(shí)是邁出了一大步。

溫州尚需“幾小步”

溫州試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立，是推動(dòng)民間金融規(guī)范發(fā)展的一大步。然而，這并非所有“痼疾”一朝痊愈。對(duì)于民間金融的規(guī)范發(fā)展，我們還有相當(dāng)一段路要走，一大步改革后還需幾小步措施來完善。

一是審慎關(guān)注可能的資金大規(guī)模流出。實(shí)踐一再證明，資金大規(guī)模流動(dòng)有損經(jīng)濟(jì)運(yùn)行根基。在此次試驗(yàn)區(qū)中，其中一條措施是允許個(gè)人境外直接投資。雖然這拓寬了民間資本投資渠道，也能減輕境內(nèi)外匯儲(chǔ)備較多的壓力，但也要警惕境內(nèi)資金借助這一通道大規(guī)模外流。因此，需要在資金監(jiān)控，以及在對(duì)社會(huì)影響、安全性等方面進(jìn)一步做出適當(dāng)安排。

二是開放國內(nèi)渠道更必要。民間資本直接投向境外需要較高的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和完善的國家保護(hù)政策，這都會(huì)制約其走出去的積極性。因此，放開對(duì)國內(nèi)部分行業(yè)民間資本進(jìn)入的限制，或許更有利且更易操作。采取實(shí)質(zhì)措施鼓勵(lì)民間金融進(jìn)入基礎(chǔ)性和公益性投資領(lǐng)域，而不僅僅將其限制在競(jìng)爭性領(lǐng)域，既能有效解決相應(yīng)領(lǐng)域資金不足的現(xiàn)狀，也能發(fā)揮“鲇魚效應(yīng)”，刺激國有資本投資效率的提高。

三是關(guān)注小額貸款公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行后的貨幣創(chuàng)造效應(yīng)。小額貸款公司因不具備吸收存款功能，實(shí)質(zhì)上是資金在不同存款主體間的轉(zhuǎn)移，不會(huì)產(chǎn)生貨幣創(chuàng)造效應(yīng)。但其轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行后，功能的改變使其產(chǎn)生了貨幣創(chuàng)造效應(yīng)。因此，需要關(guān)注這一效應(yīng)，既要納入統(tǒng)計(jì)范圍，又要監(jiān)測(cè)其對(duì)貨幣環(huán)境造成的影響，在當(dāng)前通脹壓力并未有效緩解的背景下更應(yīng)重視。

改革步伐可再邁大些

隨著小企業(yè)發(fā)展，其金融需求日益多元化，由單一的融資需求，向現(xiàn)金管理、財(cái)務(wù)顧問等多樣化的金融服務(wù)需求轉(zhuǎn)變。金融機(jī)構(gòu)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭，越來越期望打破單一的服務(wù)方式，提供全方位、一攬子業(yè)務(wù)服務(wù)。反映在金融經(jīng)營層面上，各類民營金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大經(jīng)營邊界、尋求經(jīng)營轉(zhuǎn)型的邁出步伐將更大，不同類型金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)層面和股權(quán)結(jié)構(gòu)上將交互滲透，以體現(xiàn)出利益的最大化訴求。隨著跨行業(yè)民營金融集團(tuán)的建立，金融機(jī)構(gòu)之間以及與股東之間的關(guān)聯(lián)交易逐步增多。在分業(yè)監(jiān)管框架下，各監(jiān)管主體如何協(xié)調(diào)配合，既建立業(yè)務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新協(xié)調(diào)機(jī)制，又遏止不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空，也是一大挑戰(zhàn)。

此外，利率市場(chǎng)化試點(diǎn)未列在方案中，使得民間金融的經(jīng)營是否受制于利率上限要求成為疑問。盡管利率上限以保護(hù)消費(fèi)者為初衷，但它通常會(huì)阻礙微型機(jī)構(gòu)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化可以發(fā)揮市場(chǎng)資金的配置作用，有助于在一定程度上減輕民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)，防范資金的體外循環(huán)，還可以通過價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)盲目的擴(kuò)張沖動(dòng)，以改善金融機(jī)構(gòu)體質(zhì)，全面提升民間金融機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭力。從該角度而言，溫州金融改革的步伐可以再邁大些。

溫州目前的現(xiàn)狀，其實(shí)可以說是整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)和中國金融的縮影，背后折射的問題仍然是改革層面的問題，問題的根源還是由于金融改革的不徹底，導(dǎo)致了金融抑制、金融資源配置扭曲，地下金融在滋生的同時(shí)也在不斷地累計(jì)著風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于溫州的金融改革，應(yīng)該說不僅溫州關(guān)注，全國人民也在關(guān)注，全國的中小企業(yè)和全國的民間資本都在關(guān)注。不管這個(gè)方案最終如何定調(diào)，當(dāng)它掀開自己神秘的面紗以后，將給溫州帶來什么，給中國的金融帶來什么，溫州金融改革的試點(diǎn)都已經(jīng)成為一個(gè)不可阻擋的潮流。