于勇

投資要點(diǎn)：

1、2011年底，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)保有量超過(guò)6000萬(wàn)輛，車(chē)用化學(xué)品需求持續(xù)增長(zhǎng)；

2、作為全球知名化工企業(yè)，與上下游客戶(hù)深度合作，確立獨(dú)立的市場(chǎng)地位；

3、與國(guó)際知名化工企業(yè)合作，獲得上游化工獨(dú)家授權(quán)，壟斷銷(xiāo)售渠道。

即將登陸中小板的車(chē)用化學(xué)品綜合供應(yīng)商德聯(lián)集團(tuán)（002666），主營(yíng)汽車(chē)精細(xì)化學(xué)品的制造和銷(xiāo)售，汽車(chē)精細(xì)化學(xué)品作為汽車(chē)底盤(pán)系統(tǒng)、車(chē)身系統(tǒng)、潤(rùn)滑系統(tǒng)、防護(hù)用品等必要配件，在汽車(chē)整車(chē)運(yùn)行中起到關(guān)鍵作用。2009-2011年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.54、9.26和11.21億元，凈利潤(rùn)分別為0.92、1和1.18億元，凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為13.1% 。

車(chē)用化學(xué)品需求持續(xù)增長(zhǎng)

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民消費(fèi)水平的提高，乘用車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)需求旺盛，銷(xiāo)量連年增長(zhǎng)，截至2011年底國(guó)內(nèi)乘用車(chē)保有量超過(guò)6000萬(wàn)輛，未來(lái)還將保持快速增長(zhǎng)，為汽車(chē)精細(xì)化學(xué)品的OES和AM市場(chǎng)提供巨大的需求空間。

2009年國(guó)內(nèi)防凍液需求量大約為36.32萬(wàn)噸，其中乘用車(chē)防凍液需求量為8.90萬(wàn)噸，占防凍液需求總量的24.5%。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平的提高和汽車(chē)工業(yè)的快速發(fā)展，私人汽車(chē)擁有量將呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2013年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)防凍液需求量將接近20萬(wàn)噸。

2009年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)制動(dòng)液需求量為1.41萬(wàn)噸，占制動(dòng)液需求總量的30.2%，乘用車(chē)制動(dòng)液的需求量將持續(xù)增長(zhǎng)，特別是OES和AM市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)更大。預(yù)計(jì)到2013年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)制動(dòng)液的需求量將達(dá)到3萬(wàn)噸。

精耕上下游確立市場(chǎng)地位

德聯(lián)集團(tuán)作為全球知名化工企業(yè)與國(guó)內(nèi)下游整車(chē)廠的橋梁，與上下游客戶(hù)深度合作，形成了分工協(xié)作和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的穩(wěn)定配套關(guān)系，確立了獨(dú)立的市場(chǎng)地位和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司與上下游企業(yè)分工合作，保障了公司與上下游之間能夠形成相互依存、長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司與上游企業(yè)從最初的單一產(chǎn)品和簡(jiǎn)單經(jīng)銷(xiāo)模式，發(fā)展為目前11大類(lèi)產(chǎn)品和配制生產(chǎn)及技術(shù)買(mǎi)斷模式。公司與巴斯夫合作已達(dá)16年，與潘東興的合作達(dá)13年，與陶氏化學(xué)、雅富頓的合作達(dá)7年；公司在一汽大眾、上海大眾、上海通用、長(zhǎng)安福特、北京奔馳等下游整車(chē)廠的建廠之初就開(kāi)始供貨并合作至今，逐漸豐富的產(chǎn)品線(xiàn)也拓展了客戶(hù)范圍，已經(jīng)與二十余家下游整車(chē)廠建立了戰(zhàn)略合作。另外，德聯(lián)集團(tuán)通過(guò)“貼廠基地”與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的眾多整車(chē)廠形成緊密的相互依存關(guān)系，為發(fā)展本地化的延伸服務(wù)提供便利，最終形成對(duì)新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入壁壘。

獨(dú)家授權(quán)壟斷銷(xiāo)售渠道

德聯(lián)集團(tuán)與巴斯夫、陶氏化學(xué)、潘東興、雅富頓建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，且為特定產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期、唯一合作方。公司在與上述國(guó)際知名化工企業(yè)的合作中，實(shí)際成為上述國(guó)外合作方同類(lèi)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的唯一銷(xiāo)售商，合作領(lǐng)域包括配制技術(shù)或經(jīng)銷(xiāo)的授權(quán)、原材料的采購(gòu)及生產(chǎn)，與整車(chē)廠聯(lián)合開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、共同降低成本和提高國(guó)產(chǎn)化率等內(nèi)容。

公司與眾多國(guó)際化工企業(yè)合作，保證豐富的基礎(chǔ)原材料供應(yīng)，但不依賴(lài)于單一合作方或單一產(chǎn)品，同時(shí)滿(mǎn)足不同整車(chē)廠對(duì)產(chǎn)品的不同標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格和質(zhì)量要求，不斷提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，約占發(fā)行后總股本的25%，本次募集資金擬對(duì)長(zhǎng)春、上海、成都、廣州四個(gè)基地投資4.07億元，新增1.3萬(wàn)噸防凍液、2400噸制動(dòng)液、5100噸動(dòng)力轉(zhuǎn)向液、2500噸自動(dòng)變速箱油、1萬(wàn)噸發(fā)動(dòng)機(jī)油、2000噸膠類(lèi)和4000噸添加劑項(xiàng)目，建設(shè)期均為一年。募投項(xiàng)目將極大地改善公司的產(chǎn)能瓶頸，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。