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        霍華德.馬克斯的理性與感性

        2012-04-29 20:16:21
        21世紀商業(yè)評論 2012年14期
        關(guān)鍵詞:哈撒馬克斯霍華德

        投資界有兩件可稱得上盛事的發(fā)布,一件是眾所周知的,每年沃倫.巴菲特致伯克希爾哈撒韋股東的一封信,而另外一件看上去卻并不那么讓人驚嘆:橡樹資本(Oaktree Capital)創(chuàng)始人霍華德.馬克斯(Howard Marks)寫給客戶的投資備忘錄。

        這家管理著800億美元的投資公司,規(guī)模只有伯克希爾哈撒韋公司的五分之一,霍華德.馬克斯的個人資產(chǎn)也只有沃倫.巴菲特的三分之一,而巴菲特卻說:“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德.馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書籍更是如此?!?/p>

        這是一份怎么樣的備忘錄呢?《投資最重要的事——頂尖價值投資者的忠告》集結(jié)了霍華德.馬克斯多年來投資備忘錄的精華文章,幫助我們洞悉華爾街赫克里斯支柱的脆弱與永恒。這位低調(diào)的投資大師,向巴菲特學習耐心和逆向投資,向查理.芒格學習合理預(yù)期的重要性,向布魯斯.紐伯格學習“概率與結(jié)果”等等,最終建立起了一個強大的多元思維 模型,可以將大大小小的獨立事件放入“生態(tài)系統(tǒng)”中進行甄別和處理。這一系統(tǒng)可以濃縮為三句話:學會別人不會的東西;以不同的視角看待問題;對問題分析得更到位。

        “比市場及其他投資者做得更好”是馬克斯對于成功投資的定義。當數(shù)百萬人在爭奪著可能的每一美元的投資收益時,只有領(lǐng)先一步的人能夠得到,所以投資必須具備更為敏銳的思維,馬克斯稱它為第二層思維。

        “低買高賣”,成功的投資者大多孤單寂寞,因為他必須對產(chǎn)品內(nèi)在價值有堅定卻不乏獨特的認識,始終保持建立在推理和分析基礎(chǔ)之上的懷疑精神,在進行逆向投資時,不僅知道它們與大眾做法相反,還要知道大眾錯在哪里?!爸钦呤级拚呓K”,市場心理鐘擺的中點并不重要,而抓住終點的反轉(zhuǎn)才是關(guān)鍵。

        與巴菲特相比,同為價值投資者的馬克斯,更愿意把投資理念上升到哲學層面,他接受“無?!钡恼軐W概念,強調(diào)事物的發(fā)展必然經(jīng)歷變化和起伏,認為人們所能做的是客觀認識環(huán)境,盡可能做最好的決定。所以他對所謂預(yù)測“嗤之以鼻”:“投資領(lǐng)域并不是一個未來可以預(yù)見、特定行為總能產(chǎn)生特定結(jié)果的有秩序有邏輯的地方,建立在堅定但不正確的預(yù)測基礎(chǔ)上的投資,是潛在損失的根源?!彼麖牟惠p易預(yù)測,但卻時時做好準備,而這一切都基于對事物基本周期的高度重視。業(yè)績最能說明問題。橡樹資本在本輪金融風暴中獲利不菲,危機前的高價賣出、眾人恐慌中的加大投資。馬克斯的離場絕不拖泥帶水,而進場的瞬間,也從未猶豫。

        馬克斯也堅信投資藝術(shù)和科學的雙重屬性,他認為直覺的、適應(yīng)性的投資方法比固定的機械化的投資方法更為重要?!凹热煌顿Y是一種人類行為,受到心理和情感的支配,相似的認知結(jié)論并不會帶來相同的投資決策,那么你應(yīng)該努力區(qū)別于他人,站在錯誤相反的一邊。”

        金融叢林中“勝者為王”常常致使人們瘋狂和盲目,美國著名經(jīng)濟學家加爾布雷思用“極端短暫的金融記憶”來描述人們對于慘痛歷史教訓的遺忘速度。在貪婪和誘惑面前,不要輕言“理性”,馬克斯看起來有些“玄幻”的投資哲學,或許正是金融叢林中的現(xiàn)實武器。時常默念一下古希臘阿波羅神殿的石柱上的箴言:“認識你自己”,或許可以幫助我們保持適度的清醒,如果不行,就去讀讀霍華德.馬克斯的這本書吧。(文 /徐姍 圖/文耀)

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