趙倩倩

摘要穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全的由市場供求決定的利率形成機制，是我國實現(xiàn)市場經(jīng)濟體制改革的一項基本目標。本文闡明了利率市場化的概念，以及實現(xiàn)的理論基礎和現(xiàn)實意義，并且結合我國利率市場化的進程，分析并指出我國實行利率市場化進程中存在的問題，最后在此基礎上提出了對策和建議。

關鍵詞利率市場化金融自由化民間金融

1 利率市場化概念

利率即利息率，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。①它可以連接宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟，一些宏觀調控政策通過利率這個傳導器而發(fā)揮作用，從而對國民收入進行分配與再分配?？梢哉f利率與人們的生活息息相關，而且扮演著很重要的角色。所謂利率市場化就是在金融市場上，金融機構通過自己的資金狀況以及對市場動向的判斷，自主的調節(jié)利率水平。這樣利率就可以充分發(fā)揮市場調節(jié)作用，促進經(jīng)濟更協(xié)調的發(fā)展。但利率市場化并不等于完全取消貨幣當局對利率的干預，只是其干預方式由直接逐步轉向間接而已。②準確的說是形成以中央銀行基準利率為基礎，由市場供求雙方共同決定的市場利率以及利率形成機制。

2 利率市場化的理論基礎和實現(xiàn)的意義

利率市場化的概念是以美國的兩位經(jīng)濟學家羅納德·麥金農(nóng)(R. J. Mckinnon) 和愛德華·肖(E. S. Show) 提出的“金融自由化”作為理論基礎的。③在70年代，當時的發(fā)展中國家普遍存在金融市場不完全、政府干預經(jīng)濟過度的問題，這些問題制約了經(jīng)濟的發(fā)展，被形象的稱之為“金融壓抑”。而“金融自由化”正是針對“金融壓抑”的這種現(xiàn)象順勢提出，以此來減少政府對經(jīng)濟的干預，加大金融深化，并確定市場機制的基礎作用。利率市場化在長期以來就被認為是實現(xiàn)“金融自由化”的重要內(nèi)容。

從微觀講，利率市場化之后，隨著存款利率上限的放開，商業(yè)銀行的資本充足度在《巴塞爾協(xié)議III》出臺后，將面臨更大挑戰(zhàn)，利率風險、經(jīng)營風險等各種風險將大大提升。這就迫使商業(yè)銀行不得不實行金融創(chuàng)新，轉變經(jīng)營理念，完善和加強金融服務質量等等一系列措施以應對風險，增加競爭力。這在客觀上促進了金融體制的改革，使金融市場呈現(xiàn)出一個良好的競爭局面。

從宏觀講，利率市場化可以使利率更好的發(fā)揮經(jīng)濟杠桿的作用，有效的傳遞資金價格，使貨幣政策的傳導機制更為健全和完善。因為在貨幣政策實行過程中，銀行同業(yè)拆借利率、再貸款利率、國債回購市場利率等是否具有彈性，市場是否完善，都會影響貨幣政策的有效性。只有這些利率實現(xiàn)了市場化，間接宏觀調控效應才會大大提高。再者，利率市場化保護了儲蓄者的切身利益，會促進儲蓄向投資的轉化，加快經(jīng)濟建設的步伐。

3 我國利率市場化的進程

1996年，我國便開始啟動利率市場化改革，但因為我國特定的國情——處在社會主義市場經(jīng)濟體制下，這個改革的歷程從一開始就注定是緩慢而艱辛的。在《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，中國人民銀行公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；現(xiàn)長期、大額，后短期、小額。④這樣一來，我國利率市場化的進程實質上被分為了三大部分，即貨幣市場利率市場化，資本市場利率市場化以及金融機構特別是商業(yè)銀行存貸款利率市場化。在這一改革進程中，我國先從簡化利率種類開始，然后大體按照改革的總體思路穩(wěn)步推進利率市場化。從1996-2007年期間，人民銀行累計簡化、放棄了120多種利率的管理。截至到目前，利率市場化的核心已集中到存貸款利率的改革上。

4 我國利率市場化進程中的問題

目前，我國金融市場存在著一個看似矛盾而又十分嚴峻的問題：一方面銀行利潤逐年攀升，另一方面，中小企業(yè)融資越來越困難。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象正是由于我國銀行業(yè)特殊的經(jīng)營體制所導致的。由于銀行對大企業(yè)放款成本高、收益低，因此對企業(yè)的放款條件標準多以大中型企業(yè)為對象制定，小企業(yè)能達標的極少。結合上文的分析，我們得出產(chǎn)生這種現(xiàn)象的深層次原因是：存貸款利率尚未完全實現(xiàn)市場化。這樣一來存款利率一直保持在低位，貸款利率上限放開，在央行加息的背景下，必然會使得銀行提升貸款利率，導致存貸利差進一步擴大，并最終導致銀行利潤持續(xù)走高。而繼續(xù)實行過高的存貸利差，也讓銀行不愿意將信貸資源投放到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領域。可見，要想這種矛盾現(xiàn)象有所改觀，我們還應從商業(yè)銀行的經(jīng)營體制和金融市場的合理布局入手。

4.1我國商業(yè)銀行收入結構單一

首先，我們結合2009年和2010年我國幾家商業(yè)銀行的年報以及銀監(jiān)會披露的一些監(jiān)管數(shù)據(jù)來探究一下我國商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀。

由圖1和圖2可知，我國商業(yè)銀行近兩年經(jīng)營收入結構較為單一，并高度依賴各種形式的凈利息收入，占比高達60%~80%，主要包括存貸利差、同業(yè)間往來業(yè)務的凈利息以及債券投資凈利息等，其中存貸利差又占據(jù)了絕大部分。據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年銀行業(yè)的金融機構實現(xiàn)凈利潤1.04萬億，同比增長36.34%，而銀行利潤的來源，有超過80%來自存貸利差。

但不可否認的是，我國商業(yè)銀行的收入結構正逐步優(yōu)化，通過2009年和2010年的對比，可以看出，凈利息收入小幅增長的同時，手續(xù)費和傭金凈收入所占比重也有所增加，但這與國外銀行近50%的中間業(yè)務收入占比還存在一定差距。

4.2我國商業(yè)銀行自主定價能力弱

經(jīng)過多年市場化的改革，我國的商品和勞務價格以實現(xiàn)了由市場供求決定，而作為非常重要的資金的價格——利率，還在受中央政府的管制。由圖3可以看出，我國商業(yè)銀行的貸款利率大多是按央行的基準利率執(zhí)行，即使浮動也是很小的區(qū)間。2008年3月份以基準利率執(zhí)行的有近40%，到2010年3月份，仍有近28%?？梢?，我國商業(yè)銀行貸款利率較為集中，自主定價能力也較弱。只是“坐等”央行規(guī)定的利差，資本應用效率低下，阻礙了金融體制的改革。再者，由于自主定價能力彈性小，使得我國商業(yè)銀行利潤獲取能力有限。因此，我國商業(yè)銀行在貸款利率及其他資產(chǎn)定價方面上有很大發(fā)展空間。

4.3民間金融發(fā)展舉步維艱，商業(yè)銀行“金融壟斷”

近幾年，我國中小企業(yè)如雨后春筍般發(fā)展迅猛，中小企業(yè)的存在和發(fā)展不僅提高了國民財富的積累，同時也在創(chuàng)新和解決就業(yè)方面有巨大的意義。在過去的一年，銀行連續(xù)幾次加息，使得許多小微企業(yè)難以從正規(guī)金融獲得生存和發(fā)展所需的資本，民間借貸因此得到發(fā)展。

民間融資市場是由民間自發(fā)形成的，其組織形式多樣化。在我國，像地下錢莊、標會和農(nóng)村合作基金等在法律上是被禁止的，被稱為“地下金融”。而對典當行及擔保公司等，雖然法律上承認其組織形式，但對他們的經(jīng)營范圍和利率水平都有嚴格限制。目前，只有易吸收民間資本而成立的小額貸款公司、農(nóng)村信用合作社及村鎮(zhèn)銀行是完全被法律所認可和保護的。

商業(yè)銀行借貸成本高，形成“金融壟斷”，民間金融不能合法化，發(fā)展舉步維艱，二者發(fā)展的不協(xié)調，最終導致了小微企業(yè)融資陷入困境。

4.4 間接融資比重大，融資市場發(fā)展不均衡

由于我國資本市場不發(fā)達，間接融資成了中小企業(yè)的主要融資渠道，其90%以上的資金來源于間接融資，即主要來源于銀行貸款，而在發(fā)達國家，中小企業(yè)來源于銀行的資金僅占全部資金來源額20%左右。我國中小企業(yè)融資渠道存在著間接融資方式單一，直接融資渠道匱乏等問題。

初步統(tǒng)計，2012年1月社會融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元。而企業(yè)債券凈融資442億元，同比減少570億元，作為直接融資的兩個重要指標——新增債券融資和新增股票融資，均大幅度減少。

5 關于我國利率市場化改革的建議和設想

中國的利率市場化是一個意義深遠，利國利民的經(jīng)濟政策，從1996年至今，我國循序漸進，穩(wěn)步的進行改革，與此同時，不斷完善改革所需的外部條件。至今，已取得一些成效。但隨著我國市場化經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，金融體制的改革顯得更為迫切，利率市場化改革將成為繼商業(yè)銀行上市之后銀行業(yè)的“第二次革命”。在2012年兩會上，利率市場化改革問題也成了代表們熱議的話題。通過一段時間的學習和分析，針對我國利率市場化進程中存在的問題，筆者提出了自己的一些建議和設想。

5.1 大力拓展中間業(yè)務比例，加強商業(yè)銀行盈利能力

針對我國商業(yè)銀行收入來源單一，過于依賴存貸利差的現(xiàn)象，我們應向國際大型銀行看齊，大力拓展中間業(yè)務，加強盈利能力。中間業(yè)務屬于銀行的表外業(yè)務，在國外這部分收入比例甚至達到銀行總收益的50%以上，它涉及眾多領域，主要包括擔保、理財、融資、金融衍生工具交易等。在利率市場化之后，存貸業(yè)務將逐步脫離政府的“襁褓”，利率風險加大，而中間業(yè)務受利率風險影響較小，像一些傭金和手續(xù)費收入甚至可以不動用資本金，成本極小。

我國商業(yè)銀行現(xiàn)存的中間業(yè)務，多限于結算和一些一般性代理業(yè)務。在法律允許的范圍內(nèi)，銀行應加強現(xiàn)代科技的運用，努力進行金融創(chuàng)新，創(chuàng)造出擁有地緣特色和區(qū)域優(yōu)勢的產(chǎn)品和業(yè)務。與此同時，應加強銀行間合作，構建完整的信息網(wǎng)絡體系，發(fā)揮協(xié)同效應，大力發(fā)展中間業(yè)務。通過這一系列努力，盡量彌補因存貸利差縮小而減少的收益。

5.2 加強銀行自主定價能力

2007年銀監(jiān)會文件第十六條明確指出：銀行應建立利率的風險定價機制。隨著利率市場化步伐的加快，我國各銀行也在逐步加強對利率定價機制的探索。⑤但從實際操作情況看，只是著眼于引進西方先進的定價模型，得出的定價結果也只作為參考。除此之外，銀行應重視利率定價管理政策和定價程序。建立完善的內(nèi)部資金定價系統(tǒng)，以及完整的業(yè)務數(shù)據(jù)系統(tǒng)。合理的測算各種風險，并優(yōu)化客戶結構，提供差異化服務。尤其在2012兩會上確定了經(jīng)濟發(fā)展以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構為導向之后，銀行應順應趨勢，重點發(fā)展高成長性的中小企業(yè)。

5.3 完善我國融資制度，促進金融市場結構合理化

一方面，針對現(xiàn)階段我國企業(yè)發(fā)展過程中以間接融資為主的現(xiàn)象，我國應大力發(fā)展直接融資模式，優(yōu)化資本市場結構。⑥其具體措施為：大力發(fā)展票據(jù)市場、企業(yè)債券市場和其他債券市場，縮短企業(yè)發(fā)債的審批流程，制定合理的標準，為企業(yè)債券市場的發(fā)展構建一個合理、合法的經(jīng)濟環(huán)境。

另一方面，對于一些弱質產(chǎn)業(yè)（如農(nóng)業(yè)等）以及一些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國應發(fā)展財政融資。在市場力量不能解決的情況下，需要靠國家予以政策和資金的支持，比如建立一些專門的政策融資機構。與此同時，為支持小企業(yè)的發(fā)展，加強對民間金融的研究，使其一步步合法化，真正為企業(yè)的成長提供融資平臺。