孫杰賢

在整個(gè)發(fā)展歷史中，電信業(yè)始終都能在經(jīng)濟(jì)低迷和市場(chǎng)不確定性中表現(xiàn)出強(qiáng)有力的勢(shì)頭。近年也不例外，電信業(yè)在金融風(fēng)暴和次貸危機(jī)的洗禮中也有上佳的表現(xiàn)。

投資避風(fēng)港

過(guò)去三年，歐洲電信業(yè)的收入增長(zhǎng)波動(dòng)遠(yuǎn)低于GDP波動(dòng)。世界其它地區(qū)的情況也類(lèi)似，電信運(yùn)營(yíng)商出色的防御能力在強(qiáng)有力的現(xiàn)金流和不斷提高的股息回報(bào)率等的支持下進(jìn)一步加強(qiáng)。美洲和亞洲（不包括日本）地區(qū)的電信運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流占銷(xiāo)售額的比重都超過(guò)了20%，強(qiáng)有力的現(xiàn)金流和股息收益進(jìn)一步加強(qiáng)了投資者的信心。在亞洲，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的較高估值倍數(shù)意味著投資領(lǐng)域?qū)﹄娦判袠I(yè)發(fā)展前景一如既往地充滿(mǎn)了信心。在北美，投資者對(duì)不斷提高的智能手機(jī)滲透率持續(xù)產(chǎn)生的影響以及對(duì)4G網(wǎng)絡(luò)的投資依然保持樂(lè)觀。

此外，電信運(yùn)營(yíng)商也在積極地進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以提升業(yè)績(jī)。比如，歐洲固網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的虧損率正在下降；而由于網(wǎng)絡(luò)共享降低了基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)方面的壓力，全球范圍的運(yùn)營(yíng)商都在近年實(shí)現(xiàn)了較好的成本控制。在這些成本控制措施的驅(qū)動(dòng)下，全球電信運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流指標(biāo)將會(huì)繼續(xù)得以提升。由于對(duì)4G的早期投資以及智能手機(jī)的高滲透率，投資者和分析機(jī)構(gòu)對(duì)北美電信運(yùn)營(yíng)商持樂(lè)觀態(tài)度，而亞洲地區(qū)的較高估值倍數(shù)也反應(yīng)出對(duì)持續(xù)收入增長(zhǎng)的信心。

“隨著新興市場(chǎng)用戶(hù)‘長(zhǎng)尾效應(yīng)的不斷發(fā)展，一人多卡、一人多部手機(jī)現(xiàn)象的逐漸普及，以及嵌入式SIM卡和機(jī)器到機(jī)器（M2M）連接等的發(fā)展，預(yù)計(jì)到2014年，全球移動(dòng)連接數(shù)將超過(guò)人口總數(shù)。同時(shí)，全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)快速增長(zhǎng)，各地區(qū)的無(wú)線(xiàn)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)都保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭?！卑灿纴喬珔^(qū)電信中心主管合伙人大衛(wèi)·麥格雷戈表示，“增長(zhǎng)前景是光明的。”

但他同時(shí)指出，盡管總體看來(lái)前景是樂(lè)觀的，電信行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)仍然面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。比如，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在全球移動(dòng)業(yè)務(wù)收入中的占比預(yù)計(jì)將從2008年的20%提高到2015年的36%，可能對(duì)收入模式造成較大威脅。另外，投資者對(duì)支持這一發(fā)展所需要的巨大資本支出也有顧慮，他們還會(huì)擔(dān)心非電信基礎(chǔ)服務(wù)提供商是否像在移動(dòng)應(yīng)用程序領(lǐng)域那樣，在獲得新的業(yè)務(wù)收入來(lái)源方面再次擊敗電信運(yùn)營(yíng)商。

因此，部分投資者對(duì)電信行業(yè)仍持迥異的態(tài)度，這也體現(xiàn)出電信業(yè)難以調(diào)和其結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)。如對(duì)高利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管十分嚴(yán)格，同時(shí)又存在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等快速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，新增長(zhǎng)領(lǐng)域的成本與價(jià)值之權(quán)衡是另外一個(gè)令投資者關(guān)心的問(wèn)題，由于移動(dòng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)和移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)不一致，對(duì)資本支出的投資承諾并不確定。

鑒于此，安永全球電信中心根據(jù)其著名的安永風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)圖，對(duì)全球電信業(yè)當(dāng)前面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了調(diào)研和分析，以幫助電信運(yùn)營(yíng)商做好準(zhǔn)備，更高效地推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，盡可能充分地利用新出現(xiàn)的增長(zhǎng)機(jī)遇。安永風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)圖是一種簡(jiǎn)便的方法，通過(guò)將各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)分布于安永風(fēng)險(xiǎn)模型（Ernst&Youngs Risk Universe）的四個(gè)相應(yīng)的部分，幫助快速了解某一行業(yè)面臨的前十位的風(fēng)險(xiǎn)。這四個(gè)部分是：合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自政治、法律、法規(guī)或企業(yè)治理等方面的風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)流程、系統(tǒng)、人員和總體價(jià)值鏈產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，與客戶(hù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和投資者相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自市場(chǎng)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)“10+4”

其中雷達(dá)線(xiàn)以?xún)?nèi)的十大風(fēng)險(xiǎn)包括：未能實(shí)現(xiàn)從時(shí)長(zhǎng)到流量的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換、與不斷變化的客戶(hù)思維脫節(jié)、對(duì)投資回報(bào)缺乏信心、缺乏足夠的信息將需求轉(zhuǎn)化為價(jià)值、對(duì)新市場(chǎng)結(jié)構(gòu)缺乏明確的監(jiān)管、未能充分利用新型連接方式、缺乏完善的并購(gòu)與合作伙伴策略、未能建立新的業(yè)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)、隱私安全性與回復(fù)能力以及缺乏組織靈活性。

全球電信運(yùn)營(yíng)商需要滿(mǎn)足客戶(hù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷變化的需求，這給企業(yè)帶來(lái)了新的壓力。對(duì)所有運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，建立以數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)模式是非常關(guān)鍵的，未能實(shí)現(xiàn)向這種業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)換是今年電信行業(yè)面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)，而未能控制成本首次退出了十大風(fēng)險(xiǎn)之列。

隨著從使用時(shí)長(zhǎng)到數(shù)據(jù)流量的價(jià)值轉(zhuǎn)變，運(yùn)營(yíng)商也需要轉(zhuǎn)變以往專(zhuān)注于留住客戶(hù)的傳統(tǒng)策略，因?yàn)檫^(guò)分關(guān)注留住客戶(hù)可能會(huì)導(dǎo)致在客戶(hù)眼中，使用時(shí)長(zhǎng)與帶寬的價(jià)值變得“大眾商品化”。運(yùn)營(yíng)商不應(yīng)再過(guò)度關(guān)注流失率，而需要通過(guò)新業(yè)務(wù)和新模式來(lái)豐富收入來(lái)源，挖掘日益增加的市場(chǎng)需求，把握更廣泛的收入模式，從這些新業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)效益。

“與不斷變化的客戶(hù)思維脫節(jié)”是被列入第二大風(fēng)險(xiǎn)，反映出運(yùn)營(yíng)商與不斷變化的用戶(hù)期望保持同步的重要性。由于消費(fèi)者十分著重全球高科技品牌，而技術(shù)發(fā)展周期也在不斷加快，在這種情況下，電信運(yùn)營(yíng)商要想抵御來(lái)自非典型服務(wù)提供商的競(jìng)爭(zhēng)威脅，就需要了解客戶(hù)不斷變化的期望及行為，并做出響應(yīng)。這將要求運(yùn)營(yíng)商能清晰地推介其網(wǎng)絡(luò)與增值服務(wù)的潛在價(jià)值，為他們?cè)谛聵I(yè)務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)帶來(lái)差異化優(yōu)勢(shì)。

在應(yīng)對(duì)前兩大風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題上，安永特別提到了云計(jì)算的價(jià)值。云計(jì)算業(yè)務(wù)的規(guī)?？煽s放性、靈活性和低成本不僅可以幫助運(yùn)營(yíng)商應(yīng)對(duì)未能實(shí)現(xiàn)從時(shí)長(zhǎng)到流量的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換這項(xiàng)排名第一位的風(fēng)險(xiǎn)，還能幫助運(yùn)營(yíng)商更好地適應(yīng)客戶(hù)思維。眾多來(lái)自高科技行業(yè)和電信行業(yè)的參與者在考慮獨(dú)立或合作推出新業(yè)務(wù)，這時(shí)，十分有必要打造差異化優(yōu)勢(shì)。若能考慮到這一點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)商就應(yīng)能清楚地確定和溝通自己在新業(yè)務(wù)提供方面的核心增值，如在基于網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)客戶(hù)服務(wù)方面的安全性證書(shū)；向個(gè)人客戶(hù)交付新型捆綁業(yè)務(wù)的能力；以及作為可信提供商提供新型服務(wù)，如移動(dòng)支付等。

雖然“缺乏完善的并購(gòu)與合作伙伴策略”被列為第七位，但大衛(wèi)·麥格雷戈卻非?？粗剡@一點(diǎn)，他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于想要擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍的運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，建立合作伙伴關(guān)系不再是“可有可無(wú)”的發(fā)展途徑，保持合作伙伴關(guān)系的能力將成為一項(xiàng)新的戰(zhàn)略性差異化優(yōu)勢(shì)。因?yàn)楹献鞯姆秶瓦\(yùn)用將不斷擴(kuò)大，比如各方持續(xù)關(guān)注通過(guò)網(wǎng)絡(luò)和采購(gòu)合資公司來(lái)實(shí)現(xiàn)成本效率；在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，對(duì)跨行業(yè)協(xié)作的依賴(lài)性不斷提高。

此外，雷達(dá)線(xiàn)外還有4項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注：新型收入蠶食正在顯現(xiàn)，如移動(dòng)即時(shí)消息對(duì)短信的蠶食；在用戶(hù)行為方面，運(yùn)營(yíng)商不能再局限于傳統(tǒng)假設(shè)；更為迫切的環(huán)保要求，運(yùn)營(yíng)商需要在監(jiān)管合規(guī)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步確保能通過(guò)可持續(xù)發(fā)展贏得差異化優(yōu)勢(shì)；整合一直都是電信設(shè)備市場(chǎng)的一個(gè)特征，運(yùn)營(yíng)商需要確保自己不會(huì)過(guò)度依賴(lài)于任何一家設(shè)備制造商；更嚴(yán)苛的環(huán)境正在對(duì)電信業(yè)提出新的財(cái)務(wù)要求。

那么中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商的應(yīng)對(duì)之道是什么呢？安永的建議是，他們應(yīng)該有效控制數(shù)據(jù)流量，以適應(yīng)快速發(fā)展的數(shù)據(jù)時(shí)代；同時(shí)，改善客戶(hù)體驗(yàn)，投資有吸引力的新興數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，以提高數(shù)據(jù)生成的收入；特別是要維護(hù)高端市場(chǎng)，以維持穩(wěn)定、高水平的ARPU；當(dāng)然將“移動(dòng)網(wǎng)替代固網(wǎng)”產(chǎn)生的蠶食最小化也很重要。