孫忠

今年以來，股市利好頻傳，從郭主席上任之后的表現(xiàn)看，這是一個(gè)很懂行的主席，也是一個(gè)很有執(zhí)行力的主席，讓我們期盼已久的證券行業(yè)改革終于見到了一線曙光，尤其五一期間，證監(jiān)會(huì)四大舉措齊發(fā)，券商創(chuàng)新大會(huì)又即將召開，今天中國(guó)股市的暖意甚濃。而反彈行情的持續(xù)使得關(guān)于牛市已經(jīng)開啟的觀點(diǎn)逐漸充斥媒體版面，那么牛市真的來臨了嗎？

近期的牛市論抬頭，在我看來也許只是因?yàn)橹袊?guó)股市實(shí)在是太久的時(shí)間沒有看到過如此大刀闊斧的改革了，股市政策利好的不斷刺激開始讓市場(chǎng)騷動(dòng)起來。實(shí)際上，自從有股市以來的任何時(shí)候，本國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)才是股市牛熊的決定性因素，也因此，我認(rèn)為被所謂的利好就沖昏頭腦實(shí)在令人費(fèi)解。準(zhǔn)確的講，中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入全面改革期，從外在到本質(zhì)，從基礎(chǔ)制度建設(shè)到二級(jí)市場(chǎng)投資，其改革的決心之大、力度之強(qiáng)、影響之深遠(yuǎn)實(shí)可堪比設(shè)立股市之初。我們正在迎來一個(gè)全新的時(shí)代，這是一個(gè)必須正視的現(xiàn)實(shí)。過程絕對(duì)沒有想象的那么輕松，矛盾現(xiàn)象甚至可能以更為劇烈的方式來表現(xiàn)，但是前途是光明的。

近期市場(chǎng)，我們首先將看到退市機(jī)制影響下的績(jī)差股風(fēng)險(xiǎn)，而且絕不是一時(shí)半會(huì)就這么幾個(gè)跌停板消化得了，指數(shù)持續(xù)小幅震蕩上揚(yáng)，大量業(yè)績(jī)下滑的抑或是長(zhǎng)期處于邊緣地帶的個(gè)股則紋絲不動(dòng)，讓人不禁心中忐忑，大盤一旦進(jìn)入調(diào)整期呢？未必指望這些個(gè)股補(bǔ)漲嗎？從這個(gè)角度而言，以往的牛市特征，阿貓阿狗都能漲的局面恐只能殘存在我們的記憶中，局部牛市將在不同企業(yè)、不同行業(yè)、在不同階段的業(yè)績(jī)支撐下輪番表演，指望普漲齊漲，靠指數(shù)的不斷上揚(yáng)來博取個(gè)股差價(jià)必將成為昨日黃花，這種不難想象的時(shí)代即將或者正在來臨，大家做好準(zhǔn)備了嗎？

新股持續(xù)大量的發(fā)行，充分利用股市的融資功能來減輕企業(yè)的融資壓將成為常態(tài)，抱怨乃至咒罵隨著退市機(jī)制的強(qiáng)化顯得越發(fā)無趣，在這樣的一個(gè)相對(duì)動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境下，的確不是任何人都適合進(jìn)行股市投資，尤其在我國(guó)證券市場(chǎng)重大頑疾之一的業(yè)績(jī)可以迅速變臉前提下，股市的風(fēng)險(xiǎn)因素將有可能更為放大，因?yàn)橄翊驺y行一樣持有一只個(gè)股到老很可能不需要幾年，您全部的財(cái)富就灰飛煙滅。

市場(chǎng)換手率降低，市場(chǎng)活躍度逐年下降也是我們將在不遠(yuǎn)的未來能看得到的現(xiàn)象，持股周期變長(zhǎng)，選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期的投資是我們必須的選擇，這點(diǎn)即使專業(yè)人士可能也需要逐漸適應(yīng)，未來賺錢周期可能變得漫長(zhǎng)，但是市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步下降，對(duì)于那些試圖長(zhǎng)期穩(wěn)定獲取投資回報(bào)的投資者而言并不見得是件壞事，起碼當(dāng)前投機(jī)性極強(qiáng)的市場(chǎng)就使得很多所謂“職業(yè)選手”也無所適從，股市將不再是游資們可以隨意蹂躪的場(chǎng)所。

當(dāng)然從細(xì)節(jié)上而言，市場(chǎng)遠(yuǎn)不是這么簡(jiǎn)單，就以當(dāng)前盤面為例，近期很多投資者議論最多的就是藍(lán)籌和垃圾概念，藍(lán)籌說得已經(jīng)太多，那么垃圾又如何理解呢？

業(yè)績(jī)差的就是垃圾股，這個(gè)是很多投資者本能的反應(yīng)，所以大家也經(jīng)常很奇怪為什么有那么多“垃圾股”還能漲，除了投機(jī)的因素，除了扮演的故事角色，其實(shí)也有相當(dāng)?shù)乃^“垃圾股”其實(shí)并不垃圾，比方說像周期性行業(yè)中的鋼鐵企業(yè)，業(yè)績(jī)最好的時(shí)候往往是賣點(diǎn)，業(yè)績(jī)最差的時(shí)候卻是買點(diǎn)；比方說一家企業(yè)一季度是銷售淡季，后面幾個(gè)季度則是主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)期，但是我們是不是看到一季度的“垃圾”業(yè)績(jī)就把它當(dāng)作了績(jī)差股呢？這樣的知識(shí)以及案例極多，內(nèi)容雖然簡(jiǎn)單，但是我們近期在觀察盤面時(shí)就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這些看似簡(jiǎn)單的邏輯錯(cuò)誤頻頻發(fā)生，錯(cuò)殺的個(gè)股也不在少數(shù)。

總之，市場(chǎng)環(huán)境的變化已經(jīng)愈發(fā)明顯，一個(gè)全新的時(shí)代已經(jīng)來臨。雖然市場(chǎng)發(fā)展是漸進(jìn)式的，但是趨勢(shì)使然，適者生存法則在股市里面的體現(xiàn)往往快速而直接，至于風(fēng)格怎么轉(zhuǎn)換并不是太重要，補(bǔ)充基本知識(shí)，努力學(xué)習(xí)、適應(yīng)市場(chǎng)已經(jīng)成為我們每一位投資者必經(jīng)而且迫切的需要，認(rèn)清形勢(shì)，不抱中六合彩的幻想，健全自己的投資心態(tài)是我們當(dāng)前最該做的功課，希望大家好運(yùn)。

（作者系深圳市國(guó)誠(chéng)投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)）