陳斌

今年以來，A股的運(yùn)行軌跡已演變成典型的“政策市”。在一連串政策利好出臺(tái)后，大盤短線進(jìn)入政策真空期，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以超預(yù)期的影響下，機(jī)構(gòu)紛紛選擇獲利了結(jié)，落袋為安。加上外圍股市大幅下跌的拖累，由此引發(fā)大盤震蕩加劇。上證指數(shù)本周展開回調(diào)，但調(diào)整的幅度和力度還屬正常，即便在創(chuàng)下4月份以來最大單日跌幅的周三，大盤雖然暴跌1.65%，兩市也僅有1只股票跌停，這與過去那種股指單邊大跌之際的個(gè)股跌停潮相比，不可同日而語。況且，當(dāng)日尚有12只股票漲停，反映投資者并不是驚弓之鳥。

被寄予厚望的兩只滬深300ETF基金建倉沒能引領(lǐng)藍(lán)籌繼續(xù)崛起，這令當(dāng)初憧憬更多的增量資金會(huì)跟風(fēng)投資藍(lán)籌股的夢想成空。國際石油價(jià)格跌破100美元關(guān)口后，一發(fā)不可收拾，國際大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)下跌，導(dǎo)致石化、煤炭、有色等板塊承壓。金融改革沒有新的政策出臺(tái)、地產(chǎn)銷售改善不大也影響金融、地產(chǎn)板塊走勢。因此，如果沒有重磅政策出臺(tái)，上證指數(shù)短期或仍將維持震蕩走勢。不過政策放松和資金面改善的預(yù)期依舊強(qiáng)烈，同時(shí)大盤自4月份以來的上升通道并未被破壞，因此短線震蕩無礙中線強(qiáng)勢。

盡管大盤指數(shù)略顯悲觀，小盤指數(shù)補(bǔ)漲行情卻如火如荼，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅達(dá)到1.98%，這與上證指數(shù)下跌形成鮮明對(duì)比。本周年報(bào)高送轉(zhuǎn)股搶填權(quán)、文化傳媒、軍工、稀土、券商、頁巖氣、鋰電池、涉礦等都有活躍走勢，小盤指數(shù)局部火爆和題材熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)也加速了短線資金加速從大盤藍(lán)籌股中流出。盡管熱點(diǎn)較多但隨機(jī)性太強(qiáng)，其中只有少數(shù)具備持續(xù)性可言，多數(shù)是鐘點(diǎn)工行情，把握起來難度很大。一日游乃至鐘點(diǎn)工行情多數(shù)看起來更像美麗的罌粟花，只能遠(yuǎn)觀而不能嘗試。

本周由于黃巖島緊張局勢不斷升級(jí)，航天軍工板塊個(gè)股逆市走強(qiáng)。亞星錨鏈（601890）兩個(gè)漲停奠定領(lǐng)漲龍頭地位，中船股份（600072）、舜天船舶（002608）漲幅緊隨其后，廣船國際（600685）、上海佳豪（300008）、中國船舶（600150）也一度受資金熱棒。此外，飛機(jī)制造等軍工概念走勢也較強(qiáng)，撫順特鋼（600399）周三漲停后帶動(dòng)江南紅箭（000519）、航天長峰（600855）、北方導(dǎo)航（600435）上漲。

不少投資者將近期軍工股的活躍歸因?yàn)橥话l(fā)事件引發(fā)的市場炒作，后市前景難料。不能否認(rèn)，相關(guān)突發(fā)事件確實(shí)給軍工股提供了上漲契機(jī)。但從推動(dòng)因素看，以下三大因素的正面影響不容忽視。

首先，惹人注目的南海問題短期內(nèi)難以解決，將會(huì)長期僵持。中國在南海的總體政策是以拖待變，形勢將會(huì)呈現(xiàn)糾結(jié)中偶爾發(fā)生激化.根據(jù)目前的形勢判斷，大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能性較小，未來外交和政治上的博弈不斷，形勢偶有激化.所以，南海局勢緊張時(shí)將短線產(chǎn)生對(duì)軍工類股票的事件性驅(qū)動(dòng)，尤其是航母概念、造船類上市公司。

其次，今年經(jīng)濟(jì)增速放緩，很多行業(yè)增速明顯下滑，軍工行業(yè)基本面的比較優(yōu)勢顯現(xiàn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2011年國防軍工板塊全年歸屬于母公司股東的合計(jì)凈利潤同比增速為-17.58％，表現(xiàn)令人失望；但是2012年一季度，軍工板塊凈利潤同比增速達(dá)到17.05％，是一季度業(yè)績同比增長最快的制造類行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)增速下滑，特別是中游制造業(yè)經(jīng)營面臨較大困境的背景下，軍工股憑借穩(wěn)定的業(yè)績增速，有理由獲得資金的重點(diǎn)關(guān)注。

最后，軍工板塊季節(jié)性走強(qiáng)窗口臨近。由于行業(yè)訂單等因素的作用，軍工板塊存在比較明顯的季節(jié)性走強(qiáng)規(guī)律。統(tǒng)計(jì)顯示，軍工行業(yè)每年6-7月都存在明顯的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。從最近三年看，2011年6-7月，中信國防軍工指數(shù)累計(jì)上漲12.39％；2010年6-7月，該指數(shù)累計(jì)上漲12.52％；而2009年6-7月，該指數(shù)累計(jì)上漲29.28％。既然存在明顯的季節(jié)性走強(qiáng)規(guī)律，資金在二季度開始加大對(duì)軍工股的關(guān)注力度也就不令人意外了。