張麗芳

根據《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，我國的大部分家族企業(yè)都屬于微型企業(yè)，隨著國家對于微型企業(yè)的扶持力度日益加大，微型家族企業(yè)迎來了一次發(fā)展機會，但是我國的微型家族企業(yè)在產權結構方面一直存在著一些問題，下面主要針對微型家族企業(yè)在產權結構方面遇到的問題進行分析，并提出一些建議。

一、我國微型家族企業(yè)產權結構的現(xiàn)狀

1.家族內部產權邊界混沌不清。在大部分家族企業(yè)，企業(yè)創(chuàng)始人和他的家族成員共同擁有企業(yè)的100%股權，其中企業(yè)創(chuàng)始人有一個確定的股權比例，但是對于企業(yè)的其他家族成員之間的產權沒有進行清楚的界定，在家族成員之間缺乏企業(yè)契約化的產權界定。在創(chuàng)業(yè)的最初，企業(yè)沒有利潤，家族成員對于股份的分配不是很在意，隨著企業(yè)規(guī)模的做大，企業(yè)開始盈利，家族成員追求的目標不同，有的可能追求事業(yè)的成功，那么他就會傾向于積累；有的家族成員可能比較注重享受，他就要求盡量少積累而多分紅，開始追求剩余索取權。這時發(fā)現(xiàn)企業(yè)內部產權邊界模糊，一旦企業(yè)內部的親緣、血緣、姻緣關系在經濟利益驅使下無法維持，企業(yè)內部責任權力、利益分配等各種矛盾就會愈演愈烈，這時家族成員有可能因為產權邊界模糊不清而形成產權糾紛，為企業(yè)日后的進一步發(fā)展埋下隱患。

2.流量產權虛設。流量產權指把企業(yè)在一定時期的增量收入按照人力資本在企業(yè)中的貢獻劃分成相應比例的收益權。在家族企業(yè)中，其初始的出資額和出資比例是十分清晰地。但是由于這些出資人同時是經營者、管理者和所有者三者合一，有的甚至還是生產者，這些家族成員的職位、能力、對企業(yè)貢獻各不相同，但是由于沒有一個很明確的貢獻考評機制，也由于親緣、血緣、姻緣等關系的牽絆，在企業(yè)的增量收入分配上只考慮原有資本金的比例，人力資本不能享有剩余索取權，對于有能力的家族成員有可能會出現(xiàn)負激勵的現(xiàn)象，甚至脫離家族企業(yè)，阻礙了家族企業(yè)的長遠發(fā)展。

3.產權的封閉性。在家族企業(yè)內部，忠誠意識和集團意識占據主流，企業(yè)的群體價值趨于增大，企業(yè)成員能自覺地維護企業(yè)的和諧，因而其整體構成了一個相對封閉的集團，呈現(xiàn)明顯的封閉性特征。反映在企業(yè)的生產經營活動中，家族企業(yè)對于外部群體會采取敵視或排斥的態(tài)度，這種對外部群體的“不合作”態(tài)度是不利于企業(yè)自身成長的。

4.股權結構一元化。股權結構的一元化，使得企業(yè)難以建立公眾的價值認同，大部分家族企業(yè)存在著內部管理不規(guī)范的問題，社會信任度較低，家族企業(yè)從銀行貸款的難度很大，限制了企業(yè)的融資及其資本運營。就單一的家族來講，資金的積累與借貸能力畢竟是有限的。況且一個家族的分家往往是兄弟平分財產，這種“細胞分裂”的模式代代相傳會使整個家族企業(yè)越分越細，資金積累就難上加難，對家族企業(yè)的生存和發(fā)展構成了直接威脅。與非家族企業(yè)的股份公司比較，家族企業(yè)如果大量發(fā)行普通股，可能導致家族控股比例降低，危及家族對企業(yè)的控制權。如黃光裕與陳曉對于國美電器控制權的爭奪，就是由于黃光裕不斷減持國美電器的股權，使其控股比例降低所導致的。雖然家族企業(yè)可以通過發(fā)行公司債券和優(yōu)先股來籌集資金，但相對于普通股來說，籌資成本更高，風險也更大。有些家族控股的企業(yè)最后走向經理式企業(yè)，一個很重要的原因就是隨著企業(yè)的發(fā)展，家族成員股權分散，或者股權達不到控股比例，從而導致家族控制權的衰落。

二 、優(yōu)化微型家族企業(yè)的產權結構的建議

1.明晰內部產權，避免內在風險。企業(yè)的內在風險是指由于企業(yè)內部員工的利益不一致而導致的經營風險。根據中國家族企業(yè)發(fā)展的經驗教訓，要以財產相對分割制度逐漸替代財產均分制。有條件的家族企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初就應該在家族成員間界定產權，而沒有界定產權的，也需要根據企業(yè)的實際情況做出安排。只有企業(yè)內部產權明晰，家族企業(yè)成員才能成為直接的、人格化的股東，其權益才有明確的人格化代表加以保障，才會減少內部摩擦，避免由于產權不明確而導致的企業(yè)內部人心不穩(wěn)，造成企業(yè)內部的不穩(wěn)定因素，不利于企業(yè)的進一步發(fā)展。

2.開放產權，拓寬融資渠道。高度集中的股權結構，不利于家族企業(yè)內部制衡機制的建立，所以應適當?shù)南蚣易逋獾挠嘘P人員分散股權，使股權結構更為合理。一是通過各種渠道適當降低家族持股比例。家族企業(yè)在融資方式上，除在家族內部進行增資擴股外，還可以采用金融體系信貸、行業(yè)內企業(yè)參融股權、外來經營投資以及上市融資等方式吸納企業(yè)成長基金。二是通過員工持股計劃，既可以優(yōu)化家族企業(yè)的產權關系，又可以對員工形成有效地激勵。

企業(yè)開放產權的模式有下面幾種：第一種是家族成員內部重新分配產權的模式。該模式是指通過家族企業(yè)在內部成員之間開展產權重組活動，從而使公司的產權結構趨向多元化的重組模式。該模式雖然將產權集中于核心家族成員，有利于增強企業(yè)競爭力，但企業(yè)的長（下轉第20頁）（上接第32頁）期發(fā)展仍然受到家族企業(yè)性質的影響；第二種是部分產權轉讓或增資擴股引入外部戰(zhàn)略投資者的模式。該模式是通過將家族企業(yè)產權轉讓給企業(yè)外部的戰(zhàn)略投資者，以實現(xiàn)家族企業(yè)性質的改變和產權結構的合理化。該模式改變了家族企業(yè)的性質，雖然實現(xiàn)了企業(yè)的產權多元化和治理結構的完善，但短期內對家族成員造成了一定的利益損失；第三種是產權整體轉讓給外部投資者的模式。此種模式通過將家族企業(yè)的全部產權轉讓給企業(yè)外部投資者，同時家族成員獲得變現(xiàn)收入，使產權得以多元化。該模式的額缺點是雖然使家族成員得到了股權變現(xiàn)的資金，但喪失了對企業(yè)的所有權，而且使企業(yè)經營管理不連貫，未來發(fā)展前景不明朗 。

每個家族企業(yè)的內部結構和面臨的市場環(huán)境不同，采用的產權重組方式也不相同，以上三種方式各有利弊，根據我國家族企業(yè)所面臨的問題及其產權開放的目標，可以采用的產權重組模式是在明細家族內部成員產權的基礎上，對家庭成員以外的人員進行股權激勵，包括對引進的職業(yè)經理人員進行股權激勵、對企業(yè)內的核心骨干員工進行股權激勵以及引進戰(zhàn)略投資者并給予其一定的股權，然后形成利益相關者，共同治理，改善企業(yè)治理現(xiàn)狀。

3.推行流量股份，提高要素效益。流量股份指把企業(yè)在一定時期內的增量收入按照人力資本在企業(yè)中的貢獻劃成相應的份額。流量股份的推行可以使人力資本參與到增量收入的分配當中，可以調動做為代理人的員工的工作積極性，充分發(fā)揮勞動和企業(yè)家才能這兩種生產要素在生產中的能動作用。在企業(yè)增量收入的分割中也應注意根據貢獻的不同給予一定的份額，在一些已具規(guī)模的家族制企業(yè)中要推行流量股份，采取生產要素股份化的方式，通過技術入股、年功入股、績效獎勵投資入股、經營管理者股權期權等多種形式，形成對人力資本的回報，加強員工對企業(yè)的向心力，使員工和企業(yè)形成利益共同體。

（作者單位：陜西理工學院經濟與法學學院 ）