孫忠

連續(xù)多日調(diào)整，表面上看，上證指數(shù)從最高的2452到最低的2342區(qū)間僅為110個點，幅度5%，殺傷力有限，但是從盤口方面卻具備以下幾個特征：

一是前期熱門股近期單日跌幅在六七個點甚至跌?，F(xiàn)象常見，主力及時套現(xiàn)現(xiàn)象屢見不鮮；二是勢股，尤其那些一直尚未盤出底部的個股在指數(shù)陰跌中稍不小心即累積跌了十幾個點以上；三是股選擇相當(dāng)困難，熱點效應(yīng)大概是近期最為顯著的投機機會，由金改概念、券商創(chuàng)新大會的示范效應(yīng)竟可以引發(fā)“5.18抗癌大會”這樣的抗癌概念，雖時間短暫，邏輯簡單，但曇花一現(xiàn)的表現(xiàn)也可使得這類概念股避過調(diào)整，市場投機性特征依然明顯。

這個市場不太好做，相信是很多投資者目前面對的困惑，震蕩市場中，調(diào)整隨時可見，雜亂無序、良莠混雜的個股表現(xiàn)，卻使得我們并不容易捕捉到能在上漲中跑贏指數(shù)博取差價的個股，埋伏可能成為了邱少云，而跟進則可能套牢在短期高位，而且持股心態(tài)在這樣的市場中很容易受到多因素的干擾，持有吧，如果錯了損失不小，短線操作吧，偶爾可遇的短線“牛股”可能連手續(xù)費都不容易賺到，對于中小投資者而言這的確不是一個好的賺錢時期。

目前我國經(jīng)濟基本面的持續(xù)不樂觀，尤其境外經(jīng)濟，麻煩系數(shù)依然不不低，歐美股市很可能已經(jīng)面臨階段性的熊市，同時國內(nèi)支持資本市場發(fā)展的利好政策則層出不窮，先有證監(jiān)會，又有銀監(jiān)會，國內(nèi)金融系統(tǒng)各部委政策遙相呼應(yīng)，明顯受到我國最高決策層的大力支持，總之矛盾現(xiàn)象層出不窮，政策PK基本面到底是個什么效果，目前仍難以斷言。

我們暫且脫離下常規(guī)思路，一起來分析下這樣的市場格局，以基金為代表的主力機構(gòu)可能在做些什么事，看看我們有無辦法與時俱進。

首先，濟環(huán)境的變動趨勢是決定市場牛熊的關(guān)鍵，較之普通投資者具備較為成熟投資心理和能力的機構(gòu)們顯然不會貿(mào)然逆市而行，此時發(fā)動任何局部甚至個股的牛市行情對于機構(gòu)們而言也是必須承受較大風(fēng)險的，所以結(jié)論是機構(gòu)們抱團做多的概率幾乎不存在。

其次，龐大的資金使得機構(gòu)們在這樣小幅震蕩、結(jié)構(gòu)分化的市場并不容易進退自如，即便在投資方向正確的前提下，想獲取超額收益的難度系數(shù)遠大于普通投資者。

其三，由于在管理層為保護投資者利益，嚴打內(nèi)幕交易，信息披露更為規(guī)范的前提下，機構(gòu)比普通投資者優(yōu)先獲取信息的渠道受限，這就意味著機構(gòu)試圖提前潛伏在某些投機性板塊的可能性大幅降低，從前期板塊表現(xiàn)上，我們也可以清晰的看到主力可以套利的機會并不多，地產(chǎn)、券商是較為典型的具備實質(zhì)性利好且有一定延續(xù)性的機會，而金改概念則更多由游資發(fā)動，主力機構(gòu)想從中分一杯羹并非易事。

其四，郭主席所倡導(dǎo)的價值投資概念與我國過往機構(gòu)們的“價值投資”取向?qū)崉t是有區(qū)別的，表面打著價值投資旗號實則依然是講故事的投機方式尤以重啤泡泡破滅達到極致，后市何去何從，是堅定的將價值投資進行到底還是繼續(xù)修正偽價值投資的方式對于機構(gòu)們而言也是個頭痛的事情。

綜合以上的分析，我們做下?lián)Q位思考，應(yīng)可以理出一些頭緒：

選擇波段操作，這種手法是莊家時代的常用手法，即在不看好市場的前提下，利用市場的小幅震蕩，在個股方面利用資金優(yōu)勢高拋低吸，降低成本，以持股成本優(yōu)勢在博弈中占據(jù)相對優(yōu)勢；這種做法目前比較常見，階梯式上行的個股、突然在低位連續(xù)猛拉漲停的個股都存在這種可能性。

潛伏不動，由于目前資金情況并不見樂觀，所以主力機構(gòu)在其多品種的持倉結(jié)構(gòu)中很可能會集中力量，在圍繞市場熱點或者做多熱情較大的部分個股中奮力一搏，而其他品種則繼續(xù)忍而不發(fā)，以局部的獲利來對沖其持續(xù)下滑個股的虧損，維持總體上的平衡。

不斷尋找機會制造板塊輪換的投機性機會，這種操作方式往往會選擇冷門板塊，比如近期的農(nóng)業(yè)、林業(yè)、港口板塊的突發(fā)性行情，其中存在邏輯關(guān)聯(lián)的板塊效應(yīng)極少，比如稀土永磁--倉儲物流-深海戰(zhàn)略-港口運輸？這是我司老師們琢磨良久大致找出的其中一個路線圖，更大概率事件是不斷在冷門板塊中制造熱點，這種手法需要的資金不多，風(fēng)險可控，也是部分機構(gòu)熱衷的策略之一。

當(dāng)然機構(gòu)們目前最該做的、也是正在進行時的一件事則是調(diào)倉換股。從垃圾股中逐步撤離，逐步開始藍籌股的建倉。近日起碼有兩個跡象值得我們關(guān)注：

5月16日盤口中，包括藍籌在內(nèi)的大盤股大幅下挫，市場恐慌性拋盤開始涌現(xiàn)，而5.17市場突然又發(fā)動逆襲，以陽包陰的格局結(jié)束當(dāng)日走勢，是否存在誘空嫌疑，值得思考；另外，在本次技術(shù)性調(diào)整的過程中，房地產(chǎn)調(diào)整合乎情理，而銀行股跌幅更甚則存在懸疑，因為就在近期調(diào)整中，銀行資金并未見明顯流出，如果仔細觀察的話，在這個下調(diào)過程中，似還有增倉的跡象，意圖究竟如何？起碼對于大盤而言，不是壞事吧，如果考慮到交行都要跌破凈資產(chǎn)的因素，那么銀行的下挫顯得更沒有什么道理。

結(jié)論就是目前我們?nèi)圆灰思みM，圍繞熱點快速交易原則是我們可以超越機構(gòu)收益的一個機會；冷門板塊追高宜及時，機會錯失不可盲目追入；冷靜面對基本面不差的個股低位調(diào)整，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，誰知何時到我家呢？指數(shù)性行情很有可能在未來這波上升趨勢中突破2478，前提是，我們對銀行板塊資金流入意圖的判斷正確，充分利用指數(shù)上升過程局部做多，貪不得勝，持股周期不宜過久，對于看好的個股更多時候則可耐心等待低位買入機會，大舉建倉時機仍可視主力動作而定等等。在風(fēng)險可控的前提下，與機構(gòu)們斗斗智力也不失為枯燥行情中的一點樂趣吧。

（作者系深圳市國誠投資咨詢有限公司董事長）