李茜

在今年資本市場表現(xiàn)乏善可陳的背景下，投資范圍囊括地產(chǎn)、礦產(chǎn)、藝術(shù)品的信托理財(cái)產(chǎn)品廣受投資者青睞。然而，突破5萬億元的信托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)正成幾何級(jí)上升，信托“剛性兌付”成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)專家指出，“剛性兌付”只是市場的誤解，信托風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

信托兌付風(fēng)險(xiǎn)積聚

今年一季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為53016.07億元，首次超過5萬億元。在信托行業(yè)取得爆發(fā)性增長的同時(shí)，其業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域也拓展到了房地產(chǎn)、礦業(yè)、藝術(shù)品等領(lǐng)域。

然而，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)驟然下挫，正以前所未有之勢擴(kuò)張的信托業(yè)也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，如信托行業(yè)一直“引以自豪”的“剛性兌付”，今年來就遭遇挑戰(zhàn)：近40款房地產(chǎn)信托提前清盤；中誠信托30億元礦產(chǎn)信托陷高危迷局；雅盈堂事件暴露藝術(shù)品信托高風(fēng)險(xiǎn)等，都令信托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)日漸升溫。

如果說，房地產(chǎn)信托提前清盤仍能保證投資者拿回本金及部分收益，那么一些另類信托的高風(fēng)險(xiǎn)就不得不令投資者心驚。

今年6月，中誠信托的“誠至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃”因被曝融資方涉及賬外民間借貸，使礦產(chǎn)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)受到高度關(guān)注。該產(chǎn)品成立于去年2月1日，信托計(jì)劃項(xiàng)下資金用于對山西振富集團(tuán)增資，首期信托募集資金為11.17億元；當(dāng)月28日啟動(dòng)第二期募集資金19.183億元，兩期共募集資金30.3億元。

同是6月，北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司的實(shí)際控制人王耀輝據(jù)稱被協(xié)助調(diào)查，又引發(fā)投資者對藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。雅盈堂以在2010年春拍時(shí)拍下的《砥柱銘》為抵押，集資4.5億元，用于支付該公司2010年春拍、秋拍藝術(shù)品的部分款項(xiàng)，同時(shí)雅盈堂以所募資金，開展藝術(shù)品投資。此后，該公司分別與吉林信托、國投信托、北京信托合作發(fā)行信托產(chǎn)品，共募集約7億元資金。

分析人士認(rèn)為，這些事件暴露出信托行業(yè)“冰山下的風(fēng)險(xiǎn)”。由此，如何讓5萬多億元的信托理財(cái)產(chǎn)品如期兌付，確保投資者利益，越發(fā)引起市場關(guān)注。

應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制

“剛性兌付”是國內(nèi)信托業(yè)一條不成文的“潛規(guī)則”，指信托產(chǎn)品到期后，信托公司需向投資者分配投資本金及預(yù)期的收益，當(dāng)信托資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、本身沒有足夠的現(xiàn)金價(jià)值時(shí)，信托公司需“兜底”處理。這種特性令信托產(chǎn)品獲得不少投資者的充分信賴，甚至被當(dāng)成“高額儲(chǔ)蓄”，卻忽視了風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，我國并沒有法律條文規(guī)定信托公司進(jìn)行“剛性兌付”。用益信托分析師岳婷表示：“目前大部分信托產(chǎn)品都不像股票、基金一樣，能很容易地轉(zhuǎn)讓。信托資產(chǎn)流動(dòng)性差、投資起點(diǎn)高，如果沒有‘剛性兌付這一防線，投資者的利益將很難得到保障。”

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，信托計(jì)劃文件的認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)申明書應(yīng)包括信托計(jì)劃不承諾保本和最低收益，具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評估、承受能力較強(qiáng)的合格投資者等內(nèi)容。8月初，有消息人士稱，銀監(jiān)會(huì)對信托公司的監(jiān)管思路正發(fā)生轉(zhuǎn)變，即允許信托公司暴露風(fēng)險(xiǎn)，并希望利用市場機(jī)制，化解兌付危機(jī)，不要總是無論對錯(cuò)，都“剛性兌付”。

對此，中國人民大學(xué)信托與基金研究所所長周小明表示，當(dāng)信托產(chǎn)品發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，監(jiān)管部門督導(dǎo)信托公司采取有效措施加以處置，實(shí)質(zhì)是確保信托公司履行受托人的盡職管理職責(zé)，而不是確立對信托產(chǎn)品“剛性兌付”的“潛規(guī)則”。

編自《上海金融報(bào)》