徐志丹

與5月初經(jīng)濟、政策的不明朗相比，現(xiàn)今經(jīng)濟下行與政策放松趨勢均已明朗化。展望6月，行情的主導權可能并不在于經(jīng)濟、政策具體哪一方面占據(jù)上風，而是在雙方博弈的因素之外。我們認為，主導6月行情的因素有“一明一暗”兩條線，明線是海外歐元區(qū)危機的演繹進程，暗線則是國內(nèi)經(jīng)濟下行與政策“救市”之間的博弈，將貫穿整個6月行情的始終。

如博覽財經(jīng)主流觀點所指出的，6月10日-20日將是重大風險集中爆發(fā)期。一是6月9日公布的中國5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能繼續(xù)延續(xù)下行趨勢，進一步惡化經(jīng)濟悲觀預期。二是6月17日的希臘大選結果會對未來希臘是否退出歐元區(qū)予以提示，雖然希臘退出歐元區(qū)的概率不大，但是選舉結果（特別是左翼上臺）仍會對全球金融市場產(chǎn)生擾動。三是6月中旬華爾街各大銀行將被集中調(diào)降評級，這將加重投資人對金融危機的疑慮。四是6月19日美聯(lián)儲議息會議將召開，QE3會否成行成為會議關注焦點。

進入6月，歐元區(qū)局勢進入敏感時段，6月17日后一周是觀察重點，6月17日的希臘大選結果會對未來希臘是否退出歐元區(qū)具有重要提示意義。6月18-19日，G20峰會將在墨西哥召開，而歐盟峰會和美聯(lián)儲議息會議都將在6月下旬召開。我認為，希臘大選是擾動全球金融市場的重大事件，也是歐債危機演進的一個風險節(jié)點，不論希臘是否退出歐元區(qū)，都意味著歐債危機進入一個新的歷史階段。較為極端的可能性中，極端負面的是希臘啟動退出歐元區(qū)進程，極端正面的則是德法妥協(xié)、歐元區(qū)QE和美聯(lián)儲QE3。

總之，6月中旬是海外風險集中爆發(fā)的時間窗口，A股市場與全球市場的聯(lián)動性將增強。在股市的相關因素中，我們將歐元區(qū)危機列為短期（6月中上旬）的實質(zhì)性利空，因為無論是美國金融危機還是歐債危機短期爆發(fā)時都伴隨全球股市的暴跌。

在度過希臘大選給予全球市場的恐慌之后，A股市場的關注焦點才會逐步轉移到國內(nèi)經(jīng)濟與政策的博弈上來。我認為，經(jīng)濟下行與政策“救市”之間的博弈會貫穿整個6月的始終，特別是在歐債危機進一步爆發(fā)的時間窗口，并疊加經(jīng)濟下行趨勢的延續(xù)，市場對國內(nèi)政策“救市”的預期會進一步強烈，不排除中國央行與全球重要央行在6月中旬聯(lián)手降息（或降準）的可能性。

雖然希臘大選是左右全球金融市場包括A股市場的重要政治事件，但行情的最終落腳點將會轉移到國內(nèi)的“救市”預期上，即在內(nèi)憂外患的形勢下，國務院出臺的“穩(wěn)增長”的政策舉措，其持續(xù)性究竟有多強、力度究竟有多大？這才是投資者最終考量的重點。在博覽看來，評估6月份的行情趨勢，必須認真分析5月23日國務院常務會議以來的經(jīng)濟刺激政策的意圖和目標，以及未來的落實情況。這是決定6月行情走勢的關鍵。

總之，6月中上旬是內(nèi)外風險集中爆發(fā)的時間窗口，投資者理應有所回避，到6月下旬，隨著年中經(jīng)濟形勢分析會即將召開，政策“救市”預期再一次濃烈，市場關注點可能從海外風險、經(jīng)濟下行風險上轉移至政策“救市”上，屆時將是行情崛起的戰(zhàn)略時機！