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        博時(shí)基金:政策和市場趨于理性等

        2012-04-29 03:25:06
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年24期
        關(guān)鍵詞:泰達(dá)宏利預(yù)期

        博時(shí)基金:政策和市場趨于理性

        政府講了那么多年的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,在危機(jī)之后終于成為市場關(guān)心的重點(diǎn)。越來越多的市場參與者開始認(rèn)為“轉(zhuǎn)型”是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)和市場主要的力量,是最主要的矛盾。盡管對(duì)于要走的方向和推進(jìn)的節(jié)奏,各分析者的想法并不統(tǒng)一,但其中的共識(shí)至少有兩點(diǎn)。一是“舊”的估計(jì)不行;二是中國的“轉(zhuǎn)型”還沒有結(jié)束。于是從2009年下半年開始,A股出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性行情,中小板、創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300的估值節(jié)節(jié)攀升。刺激政策帶來的通脹和房地產(chǎn)繁榮,以及其后的經(jīng)濟(jì)緊縮和政策調(diào)整,讓“舊”產(chǎn)業(yè)看起來更糟糕。若可以將這種情緒的擴(kuò)散和繁榮看成泡沫,這個(gè)泡沫在2010年年末、2011年年初到達(dá)頂峰,并得以扭轉(zhuǎn),觸發(fā)的因素可能是2010年年報(bào)以及2011年一季報(bào)中小盤公司的盈利增長遠(yuǎn)低于市場預(yù)期,其后中小股票的估值溢價(jià)一路下行,直到現(xiàn)在。

        這樣的調(diào)整意味著公司、行業(yè)的競爭格局和戰(zhàn)略、增長前景、公司治理等因素將在估值中占據(jù)越來越重要的位置,市場參與者對(duì)“轉(zhuǎn)型”的相關(guān)改革及其推進(jìn),也會(huì)抱有更加客觀和冷靜的態(tài)度,逐漸實(shí)事求是的去分析它的影響?;蛟S我們可以將這個(gè)過程看做價(jià)值回歸。

        從近期的一系列政策來看,決策層對(duì)于“穩(wěn)增長”變得更加理性,開始平衡穩(wěn)定、發(fā)展與改革的關(guān)系,目標(biāo)的多元化使得刺激政策的效力長期化。改革已成共識(shí),利率市場化就是最典型的代表。近期公布的系列數(shù)據(jù)表明,投資相對(duì)走穩(wěn),但消費(fèi)疲弱,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然任重道遠(yuǎn)。在央行降息這樣的利好面前,市場仍然是無動(dòng)于衷。顯然,市場本身的情緒成為了影響市場上漲的主要因素。建議繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

        長盛基金:

        股指企穩(wěn)意義重大

        國內(nèi)通脹水平不斷下行,5月3%的CPI數(shù)據(jù)較預(yù)期更低,經(jīng)濟(jì)增長下滑的壓力正在加大,通脹緩和有望給政策帶來更大的空間,從上周央行降息可見端倪。最新的信貸數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期,5月份人民幣貸款新增7932億元,同比多增2416億元,這一數(shù)據(jù)有助于提振市場信心,我國的投資波動(dòng)主導(dǎo)短周期波動(dòng),而投資本身和中長期貸款密切相關(guān),最終中長期貸款占比和上證指數(shù)相關(guān)度很高。同時(shí),進(jìn)出口規(guī)模刷新歷史記錄,也意味著我國的進(jìn)出口形勢正在好轉(zhuǎn)。此外,歐元區(qū)擬向西班牙提供1000億歐元貸款,幫助該國銀行業(yè)走出困境,希臘選舉的脫歐風(fēng)險(xiǎn)有所緩解,不過依然值得重點(diǎn)關(guān)注。

        從行情來看,近1個(gè)月來的下跌挫傷市場信心,股指企穩(wěn)對(duì)于各方投資者意義重大。

        泰達(dá)宏利基金:

        5月宏觀數(shù)據(jù)呼應(yīng)寬松政策

        5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái),泰達(dá)宏利認(rèn)為,5月數(shù)據(jù)略好于市場預(yù)期。生產(chǎn)方面數(shù)據(jù)小幅回升,需求方面固定投資實(shí)際增速有所回升,實(shí)際消費(fèi)增速暫時(shí)止住下滑,出口增速反彈幅度超市場預(yù)期,通脹水平的大幅下降為政策進(jìn)一步放松打下了基礎(chǔ)。

        泰達(dá)宏利預(yù)計(jì),6-7月份CPI將進(jìn)入快速下行階段,政策放松仍然值得期待,政策預(yù)期和流動(dòng)性好轉(zhuǎn)仍是市場的支撐力量。工業(yè)數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期,重工業(yè)增速明顯反彈拉動(dòng)整體工業(yè)增速回升,輕工業(yè)增速則大幅回落。

        1-5月固定資產(chǎn)投資略高于市場預(yù)期。泰達(dá)宏利認(rèn)為,房地產(chǎn)投資5月增速大幅反彈8個(gè)百分點(diǎn)是帶動(dòng)投資回升的主要?jiǎng)恿Γ康禺a(chǎn)新開工增速也有一定回升,環(huán)比增長也比較快。房地產(chǎn)投資的明顯恢復(fù)有保障房建設(shè)加快的原因。

        5月,我國對(duì)主要國家的出口增速都出現(xiàn)反彈。泰達(dá)宏利認(rèn)為,主要進(jìn)口商品的同比和環(huán)比增速都出現(xiàn)大幅反彈,考慮到很多商品的價(jià)格在下跌,數(shù)量增速反彈幅度更大。鋼鐵、鐵礦石和銅材國內(nèi)庫存都比較高,進(jìn)口大幅擴(kuò)張不太現(xiàn)實(shí),原油和成品油的大量進(jìn)口可能和官方加大儲(chǔ)備力度有關(guān)。

        申萬菱信基金:

        短期A股機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

        A股對(duì)經(jīng)濟(jì)回落和國際市場沖擊已經(jīng)反映較為充分。政策刺激是否帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)見底回升,將決定6月的市場走勢。

        與此同時(shí),短期市場不乏對(duì)A股形成支撐的動(dòng)力,如:美國市場走勢或已見底,將為A股帶來新的推動(dòng)力;10年期國債利率已處于牛市最后一波,利率水平的回落以及期限利差的上行將對(duì)A股形成利好。

        不過,A股也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。國外方面,歐債危機(jī)的不確定性或許是A股的最大隱患;希臘內(nèi)閣重組能否獲得成功依然具有較大的不確定性。國內(nèi)方面,大盤IPO或?qū)⒃?-8月密集發(fā)行,可能將對(duì)市場產(chǎn)生較為明顯的沖擊力。

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