中儲股份：止跌企穩(wěn) 后市可期

公司擁有國內(nèi)最大的倉儲物流網(wǎng)絡。物流貨場面積達230多萬平方米，庫房面積150多萬平方米。業(yè)務地域分布廣，在全國30多個中心城市和港口城市設有70余家物流配送中心和經(jīng)營實體。

倉儲物流與貿(mào)易業(yè)務并駕齊驅(qū)。2011年貿(mào)易、物流業(yè)務的收入占比分別為88.86%、11.14%，毛利占比分別為43.23%、56.77%。公司物流業(yè)務收入近幾年保持兩位數(shù)增長，貿(mào)易業(yè)務在波動中增長。物流業(yè)務毛利率明顯高貿(mào)易業(yè)務，隨著物流業(yè)務收入的增長，物流業(yè)務毛利貢獻度呈現(xiàn)上升趨勢。

資本平臺作用仍具想像空間。大股東中儲總公司多次資產(chǎn)注入上市公司。實際控制人中國誠通集團為國資委旗下最大的倉儲物流企業(yè)，擁有全國性倉儲設施和運輸網(wǎng)絡及裝備，中儲股份作為誠通集團旗下唯一的物流倉儲上市公司，未來資本運作仍具想象空間。

低成本土地資產(chǎn)是業(yè)績助推器。公司擁有較多的土地資源，其中部分以較低的成本獲得。這一方面使公司物流倉儲業(yè)務的成本相對較低，另一方面，隨著部分物流倉儲用地面臨搬遷和改變用途，可能獲得一次性土地轉讓收益。公司估值略低于物流行業(yè)的平均市盈率水平，考慮到公司的龍頭地位和資產(chǎn)的升值潛力，給予推薦的投資評級.

操作策略：二級市場上，該股在半年線附近止跌企穩(wěn)，目前處于中線頸部，存在向上突破的可能性，關注。

棕櫚園林：短線或沖擊前期高點

新興行業(yè)，潛力巨大。園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括景觀設計、工程施工、苗木銷售和園林養(yǎng)護等板塊，行業(yè)下游需求決定是市場規(guī)模。國家政策支持、城市化推進和房地產(chǎn)市場發(fā)展促進了園林綠化行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)測算，2012年園林綠化行業(yè)市場規(guī)模將達到2798億元，其中政園林約1677億元，地產(chǎn)園林約1121億元。

全產(chǎn)業(yè)鏈快速擴張，設計施工比翼雙飛。公司實行全產(chǎn)業(yè)鏈擴張模式，設計是先導，工程是核心，苗木是保障，養(yǎng)護是補充。公司設計業(yè)務處于行業(yè)領先地位，擁有風景園林設計專項甲級資質(zhì)，設計收入和人居設計產(chǎn)值居行業(yè)內(nèi)上市公司之首。公司工程業(yè)務主要集中在地產(chǎn)園林，下游客戶主要是萬科、保利等優(yōu)質(zhì)房企。隨著房地產(chǎn)政策的預調(diào)微調(diào)和樓市逐步回暖，公司工程業(yè)務有望繼續(xù)保持較快增長。

競爭優(yōu)勢顯著，訂單充足增長明確。公司在資質(zhì)、技術、經(jīng)驗和資金等方面具有顯著優(yōu)勢，為公司業(yè)務發(fā)展提供有力保障。公司訂單充足，目前在手訂單約40億元，有效地保障公司2012年業(yè)績。公司項目進展順利，地產(chǎn)園林項目進展順利，部分項目出現(xiàn)趕工情況；市政園林項目基本按照計劃推進，山東聊城九州生態(tài)公園建設工程項目計劃2012年6月開工。

操作策略：二級市場上，該股近期量價齊升，形態(tài)良好，已觸及前方高點，短期內(nèi)有望形成突破，關注。

莫高股份：資金搶籌 再創(chuàng)新高

甘肅武威是國內(nèi)公認的優(yōu)質(zhì)葡萄產(chǎn)地。從生態(tài)環(huán)境來看，位于河西走廊的武威市，幾乎都處于國際最佳葡萄生態(tài)帶的北緯三十八度南北；這里光照充分，晝夜溫差大，全年無霜期160天左右，葡萄生長期長，利于香氣物質(zhì)和營養(yǎng)成份的積累及轉化。葡萄成熟充分，紅葡萄品種著色良好，一般含糖量210克/升以上。

擴大自有葡萄園，搶占稀缺資源。公司與武威市簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，此次協(xié)議中提到的建設自有釀造葡萄種植基地1萬畝，應該是公司在2008年增發(fā)項目中新增2萬畝釀酒葡萄基地的一部分，基地建成后公司自有的葡萄園基地將達到3萬畝，同時以“公司+農(nóng)戶”模式發(fā)展基地8~9萬畝，在優(yōu)質(zhì)葡萄產(chǎn)地資源稀缺的背景下，此舉將為公司長遠發(fā)展打下堅實基礎，具備戰(zhàn)略意義。

新增釀酒產(chǎn)能用以配套葡萄園基地。公司現(xiàn)有葡萄酒生產(chǎn)能力2.5萬噸，其中位于武威的莫高莊園具備1萬噸的生產(chǎn)能力，位于蘭州的莫高國際酒莊生產(chǎn)能力1.5萬噸。此次計劃新建的3萬噸葡萄酒生產(chǎn)能力主要是用于配套新建的葡萄園。公司目前正加快推進葡萄酒營銷建設和經(jīng)銷商招募，業(yè)務正處于大投入時期，收入很可能出現(xiàn)超預期增長，加上以上項目建設需要大量的資金，融資需求較強。。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)數(shù)周整理后，小幅上攻創(chuàng)年內(nèi)新高，目前資金仍盤踞其中，后市有望再創(chuàng)新高。

藍色光標：中線走牛格局確立

定向發(fā)債邁出關鍵一步。非公開發(fā)行債券獲得證監(jiān)會通過后，公司在再融資道路上邁出了關鍵一步，做出的發(fā)債募集資金的承諾初步兌現(xiàn)，今年可用的并購資金達到8.8億元，包括超募資金約有8000萬元剩余，計劃向非特定對象發(fā)行4億元公司債，并獲得招商，農(nóng)業(yè)和浦發(fā)等三家銀行約4億元授信。

戰(zhàn)略清晰，收購可期。藍色光標一直堅持外延式擴張的發(fā)展戰(zhàn)略，這也是WPP等海外廣告公司發(fā)展壯大的主要途徑。債券融資通過后，預計公司將盡快完成資金募集，并購資金將變得充沛，新的收購可以預期，但也有些不同。預計發(fā)行債券的利率不會很低，樂視網(wǎng)債券利率是9.9%，公司資質(zhì)比樂視網(wǎng)好些，利率可能稍低些，預計也將在9%左右，也就是說公司并購PE要低于11倍，如果按公司過去約10倍PE收購，價值貢獻不大，只有收購高成長性的廣告公司才能創(chuàng)造收益，結合公司戰(zhàn)略，預計新收購標的將在互聯(lián)網(wǎng)領域。

公司目前用過的收購模式有兩種，逐步收購和“25%現(xiàn)金+75%股權”，收購SNK是采用第一種，收購今久廣告是第二種.發(fā)行債券后，公司每年將支付巨額利息，現(xiàn)金收購并不劃算，"現(xiàn)金+股權"收購模式減少了現(xiàn)金使用，緩解了持續(xù)收購的現(xiàn)金壓力。

操作策略：二級市場上，該股近期創(chuàng)屢創(chuàng)歷史新高，中線走牛格局已經(jīng)確立，尚無深調(diào)跡象，適合中期持有。

順鑫農(nóng)業(yè)：投資價值將逐漸凸顯

肉食加工享受規(guī)模優(yōu)勢，向農(nóng)業(yè)一體化進軍。圍繞大農(nóng)業(yè)概念，以農(nóng)產(chǎn)品加工為主體，物流，配送為平臺，打造集生產(chǎn)，加工，物流，銷售為一體的農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈。鵬程食品是北京市最大的安全豬肉生產(chǎn)基地，冷鮮肉在北京市場占有率50%以上，屠宰加工屬于低毛利率的行業(yè)，只有規(guī)模效應才能有較好收益；石門批發(fā)市場目前主要以收取攤位費為主，近兩年通過增加附加服務（檢測、配套設施等）提高租金；創(chuàng)新食品從事高品質(zhì)生鮮業(yè)務，面向機關團體，餐飲連鎖等，隨著食品安全意識加強，此項業(yè)務有望加速發(fā)展。

加大外埠市場開拓力度，增強贏利能力。地產(chǎn)業(yè)務抓住北京城鄉(xiāng)一體化建設和順義新城北京東北部中心城市建設的機遇，同時穩(wěn)步推進二、三線城市開發(fā)，進一步發(fā)揮集群優(yōu)勢，目前地產(chǎn)有五塊地，剝離困難。水利業(yè)務緊抓國家“十二五”期間大興水利建設的發(fā)展機遇，在鞏固北京市場核心地位的基礎上，實施“走出去”戰(zhàn)略，加大外埠市場和高端市場開拓力度，進一步增強贏利能力。

公司白酒業(yè)務推進產(chǎn)品結構升級，種豬業(yè)務規(guī)模擴大是未來看點，我們認為目前公司各項業(yè)務增長穩(wěn)健,股價被低估，維持“增持”投資評級。

操作策略：二級市場上，該股短線調(diào)整后，在半年線附近企穩(wěn)反抽，作為隱形白酒股之一，該股尚未得到市場大規(guī)模炒作，其價值將逐漸得到體現(xiàn)。

海正藥業(yè)：向上修復空間巨大

海正輝瑞正式簽訂合資經(jīng)營協(xié)議。公司日前公告稱，公司及全資子公司海正杭州與輝瑞盧森堡公司正式簽訂了《合資經(jīng)營協(xié)議》，三方將共同出資設立合資公司，投資總額為2.95億美元，注冊資本為2.5億美元，海正與輝瑞各占注冊資本的51%和49%。

海正輝瑞聯(lián)姻推進有條不紊。海正與輝瑞曾于2011年5月簽訂擬成立合資公司意向書，一年左右時間完成正式的合作協(xié)議。該合資公司的成立尚需經(jīng)董事會審議通過后提交股東大會批準，并經(jīng)商務部和發(fā)改委審批后方可正式實施.我們認為合資公司的通過只是時間問題，年內(nèi)有望完成營銷隊伍的組建和現(xiàn)有制劑品種的注入整合，預計明年將給公司帶來業(yè)績貢獻，2014年有望實現(xiàn)較大增長。

抗腫瘤藥是合資公司初期最有可能合作品種。通過將海正與輝瑞現(xiàn)有制劑產(chǎn)品線比較，以及2010年非公開發(fā)行股票募投項目比較，我們認為初期抗腫瘤藥將是合作的最佳切入點.募投項目的水針劑2500萬瓶，凍干粉針2500萬瓶，固體制劑1.6億片粒生產(chǎn)線也將保證抗腫瘤制劑高品質(zhì)供應.未來預計雙方將進一步向合資公司注入優(yōu)秀品種。

盡管今年一季度由于下游制劑廠商設備檢修給公司帶來了一定的短期業(yè)績波動，但是我們長期看好公司由原料藥向制劑轉型成功。

操作策略：二級市場上，該股近日連續(xù)向上攻破60日及半年線，且資金入駐跡象極為明顯，該股目前仍然處于超跌狀態(tài)，具備較大的修復空間。