鈕文新

恒大地產(chǎn)在香港遭受做空的余波未平，6月底又有消息稱，索羅斯撤換香港基金經(jīng)理，10億美元的投資組合平倉套現(xiàn)。與此同時，國資委副主任邵寧告訴國企高管，做好度過3到5年“寒冬”的準(zhǔn)備。結(jié)合前不久三大評級機構(gòu)連發(fā)報告對中國經(jīng)濟說三道四，中國遭受“空襲”大有山雨欲來之勢。

現(xiàn)在，中國必須盡快加大力度，立即消除目前經(jīng)濟不良循環(huán)因素，并形成良性循環(huán)走勢。按照過去單純靠財政直接投資的“低效率方法”已經(jīng)無法解決中國的問題了。怎么辦？

最近，近1.8萬億元社?；鹑笨?、試圖延遲退休年齡的說法引發(fā)了嚴(yán)重的社會反響。同時，商業(yè)銀行的存貸比制約銀行放貸能力，銀行資本充足率也因存款減少而受到壓力，股市因資金不足被搞得不死不活，嚴(yán)重壓制投融資功能的正常發(fā)揮。

另一方面，20多萬億存款資金，一筆巨額社會資源閑置在中央銀行賬戶上“睡覺”，按照傳統(tǒng)思路，就算央行不斷下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，釋放存款，商業(yè)銀行也會因存貸比指標(biāo)剛性而不能有效將流動性轉(zhuǎn)化為貸款。就算轉(zhuǎn)化為貸款風(fēng)險也很大。

綜合考量各方需求。我認(rèn)為，比較理想的方案是：由中央財政擔(dān)保，社?；鹣蛏虡I(yè)銀行定向發(fā)行2萬億元“30年期的社?；饌?，用于填實社?；饌€人控制賬戶，一次性解決社?？刂瀑~戶問題；央行同時下調(diào)2.5個百分點的法定存準(zhǔn)率，釋放流動性，順應(yīng)社?；鸬陌l(fā)債行動；所有藍(lán)籌股，尤其是國有及國有控股企業(yè)和銀行任由社保基金自由選擇持股，同時允許這筆資金參與國有企業(yè)的兼并重組。

社?；鸪止杀仨氁?guī)定硬性前提——上市公司必須以每年凈利潤的60%以上的現(xiàn)金分紅。同時告訴國民：“你可以按時退休，但退休后將享受的是你賬戶中中國最優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)的分紅收益”，而非“固定養(yǎng)老金”。中央政府出臺相關(guān)法規(guī)、政策，確保社?；鹄娌粫艿缴鲜泄镜那趾Γ瑫r加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。

這樣做相當(dāng)于強行將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，同時投資收益歸屬社會公眾所有。它的好處首先是，死錢變活錢，用閑置資源為老百姓謀福利，將長期懸而無解的社?？召~戶的問題一次性解決掉。

其次，用至高無上的投資者對抗至高無上的上市公司，逼迫藍(lán)籌股大比例分紅，這將完成中國股市一次重大改革，會激勵股市形成修復(fù)性上漲，并引發(fā)牛市，從而為中國經(jīng)濟順利轉(zhuǎn)型奠定堅實的基礎(chǔ)。

第三，2萬億元社保基金債券的持有，其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于央行法定準(zhǔn)備金存款的利息收益，提高了銀行收益能力，提高了銀行資金的使用效率。最重要的是：至少從理論上說，股市活了，消費、投資都會有效增加，將徹底扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，使中國宏觀經(jīng)濟駛?cè)肓夹匝h(huán)軌道。

一定有人擔(dān)心通脹，但這樣做，恰恰不會引發(fā)惡性通脹。原因是，股市財富效應(yīng)拉動的投資和消費都是漸進(jìn)的，要比組織大規(guī)模財政投資的效果舒緩得多，作用長久得多，而且其市場化程度也遠(yuǎn)高于財政投入。

也一定有人擔(dān)心股市泡沫，但我看，有一點泡沫要比現(xiàn)在的這樣過度地干癟（負(fù)泡沫）強得多，甚至是天壤之別。一個是良性循環(huán)下的活躍，一個是惡性循環(huán)下的衰退。至少不會使中國在一場大的資本爭奪中，全球經(jīng)濟重新洗牌的過程中，處于劣勢地位。