李妍

一種五六年后才有可能問(wèn)世的抗癌新藥，與一個(gè)美國(guó)小公司有關(guān)的合作協(xié)議，一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的傳統(tǒng)中藥企業(yè)，這三個(gè)并不勁爆的元素勾勒出精彩的股市神話——10天吹出13個(gè)億。

6月29日，香雪制藥（300147.SZ）的股價(jià)在10.5元/股左右徘徊——這是連漲6個(gè)交易日之后的“看好余波”。而在20天前，它的股價(jià)還僅為7.61元/股。

蹊蹺的是，暴漲之后第二大股東的瘋狂減持引起了業(yè)內(nèi)對(duì)其做局套現(xiàn)的懷疑，神話究竟是外部誤解哄抬還是內(nèi)部有意為之？

一個(gè)“意外”的故事

2010年12月15日，香雪制藥在創(chuàng)業(yè)板上市。上市以來(lái)，香雪制藥一直表現(xiàn)平平，對(duì)一個(gè)既沒(méi)壟斷優(yōu)勢(shì)又沒(méi)高新產(chǎn)品、以主打抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒為賣(mài)點(diǎn)的中成藥企業(yè)，資本市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)其表現(xiàn)出更多的興趣。

上市之初，香雪制藥發(fā)行價(jià)為33.99元/股。半年后，股價(jià)一路下行，若以復(fù)權(quán)價(jià)看，截至今年6月初，香雪制藥股價(jià)已縮水半數(shù)以上。

6月9日，周六，一則關(guān)于香雪制藥將成為A股“腦瘤藥第一股”的報(bào)道散布于互聯(lián)網(wǎng)。

據(jù)這則消息透露，香雪制藥于2012年5月21日與美國(guó)藥企Kinex公司簽訂協(xié)議，共同研制抗腫瘤藥物KX02。根據(jù)協(xié)議條款，香雪制藥可在中國(guó)和新加坡等國(guó)家，對(duì)所有腫瘤適應(yīng)證有權(quán)開(kāi)發(fā)KX02并使其商業(yè)化。

另外，Kinex公司官網(wǎng)還公布消息，正計(jì)劃于7月向FDA（美國(guó)食品藥品管理局）提起IND（臨床研究）申請(qǐng)，以開(kāi)展KX02的I期臨床試驗(yàn)。

隨后，6月11日，周一，股市開(kāi)盤(pán)，香雪制藥一路漲停。香雪制藥這才發(fā)布澄清公告，“早在今年5月6日即已簽訂協(xié)議?！薄皩⒂?012年8月中旬上報(bào)FDA進(jìn)行IND申請(qǐng)。這一項(xiàng)目在中國(guó)目前尚處在技術(shù)盡職調(diào)查階段?！惫嬖俅巫C實(shí)了這一消息中的關(guān)鍵內(nèi)容。

6月12日，香雪制藥繼續(xù)漲停，直至6月19日，香雪制藥以12.18元/股收盤(pán)，相較于消息傳出前的6月8日，交易收盤(pán)價(jià)7.61元/股算起，短短6個(gè)交易日，香雪制藥創(chuàng)下三個(gè)漲停，股價(jià)累計(jì)上漲60%，市值大增13億元。

為何一個(gè)月前的消息現(xiàn)在才公布？香雪制藥董秘辦人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》解釋稱(chēng)，“涉及金額只有75萬(wàn)美元，根本不需要向投資者披露。”KX02項(xiàng)目中，香雪制藥投資75萬(wàn)美元，根據(jù)兩家公司協(xié)議，如研發(fā)不成，香雪制藥還可以收回這筆錢(qián)。

那為何消息傳開(kāi)第三天才發(fā)布澄清公告？“消息是6月9日傳出的，但9日、10日是周末，11日才是周一，股市開(kāi)盤(pán)，當(dāng)天很快漲停，所以停盤(pán)后發(fā)布了澄清公告?！毕阊┲扑幎剞k人士解釋說(shuō)?！拔覀儗?duì)于漲停也很意外?！?/p>

中成藥企做西藥？

突如其來(lái)的追捧源自于“炒概念”的成功，美國(guó)、抗腫瘤藥、FDA、IND……看似高科技含量十足的關(guān)鍵詞為香雪制藥股價(jià)的飆升加足了馬力，但這個(gè)故事的含金量究竟有多高？

據(jù)香雪制藥官網(wǎng)介紹，企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容為中藥材種植及加工，食品（涼茶）委托生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，進(jìn)料加工，儀器設(shè)備進(jìn)出口，市場(chǎng)策劃，企業(yè)管理咨詢(xún)等。

“很低端，主要是中藥加工，其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù)都是很零散的?！睆堉荆ɑ┦且晃籔re-IPO（上市前基金）投資者，兩年前，他與其他合伙人一起考察了東南市場(chǎng)的中藥加工企業(yè)，香雪制藥是其中之一。

據(jù)張志介紹，香雪制藥掌門(mén)人王永輝在1997年以前還是一個(gè)文具廠的老板，隨后，香雪制藥的前身蘿崗制藥廠轉(zhuǎn)制，為投身更有發(fā)展前景的制藥產(chǎn)業(yè)，王永輝夫婦出資成立了廣州市昆侖投資有限公司（下稱(chēng)“昆侖投資”），通過(guò)昆侖投資持有香雪制藥股份。

“香雪制藥做代工出身，后來(lái)做中成藥，抗病毒口服液，在2003年‘非典時(shí)大賣(mài)，獲得了高額利潤(rùn)，之后成為華南有影響力的中成藥企業(yè)。”張志介紹，“但香雪制藥從沒(méi)有做過(guò)西藥，也沒(méi)有能力做西藥研發(fā)和生產(chǎn)，更別說(shuō)做那么高端的抗腫瘤藥了?！?/p>

“香雪制藥確實(shí)是第一次涉足抗腫瘤藥物領(lǐng)域，第一次跟Kinex這樣的公司合作，所以我們也提示投資人注意投資風(fēng)險(xiǎn)了。”香雪制藥董秘辦人士表示，藥品研發(fā)成功需要五六年以上時(shí)間，無(wú)法預(yù)估對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

有人做局套現(xiàn)？

在張志看來(lái)，利用外企吹出一個(gè)高科技的概念泡沫，然后拋售套現(xiàn)，成為一些小企業(yè)股東的牟利手段。

6月13日、14日、15日，香雪制藥股價(jià)大漲，其第二大股東廣州有達(dá)投資有限公司(下稱(chēng)“有達(dá)投資”)卻通過(guò)大宗交易平臺(tái)大幅減持。

6月13日，有達(dá)投資通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式以9.21元/股的均價(jià)減持280.44萬(wàn)股。14日，香雪制藥最低價(jià)為9.35元/股，有達(dá)公司當(dāng)日卻通過(guò)大宗交易方式以均價(jià)8.29元/股的價(jià)格減持300萬(wàn)股。15日，香雪制藥最低價(jià)為9.80元/股，有達(dá)公司當(dāng)日減持的均價(jià)卻為9.12元/股，減持620萬(wàn)股。

三天，有達(dá)投資以低價(jià)累計(jì)減持1200.44萬(wàn)股，共計(jì)套現(xiàn)約1.07億元，減持股份占總股本的4.07%?！斑@是股東行為，減持符合有關(guān)規(guī)定，是正常的資本流通?！毕阊┲扑幎剞k人士認(rèn)為，二股東在股價(jià)暴漲之時(shí)以低價(jià)瘋狂減持，“很正常?！?/p>

有達(dá)投資成立于2001年1月，成立當(dāng)月，就以1.5元/股的價(jià)格從香雪制藥控股股東昆侖投資手中買(mǎi)入了香雪制藥25%股份。此后經(jīng)過(guò)分紅送轉(zhuǎn)，有達(dá)投資所持股份增至4050萬(wàn)股，持股比例16.46%。

張志計(jì)算，“算上分紅送轉(zhuǎn)，有達(dá)投資的持股成本已經(jīng)攤薄到1元以下，根據(jù)拋售價(jià)格，獲得的回報(bào)是8倍左右?！?/p>

更重要的是，“為什么會(huì)在股價(jià)暴漲時(shí)低價(jià)拋售？拋售量非常大，且時(shí)間節(jié)點(diǎn)那么精準(zhǔn)，高位出倉(cāng)。”張志質(zhì)疑，“有達(dá)投資不僅是第二大股東，也是執(zhí)行董事，它關(guān)心的不僅是資本，也有實(shí)業(yè)運(yùn)作。它對(duì)這個(gè)抗腫瘤藥有信心嗎？如果有信心為什么要拋售呢？”

香雪制藥，重慶啤酒第二？

2012年1月9日晚，重慶啤酒乙型肝炎疫苗研發(fā)的失敗致使公司股價(jià)一路暴跌。13年前，重慶啤酒公布研發(fā)乙肝新藥之初，股價(jià)也曾連續(xù)上漲并輕松翻倍，而13年后，重慶啤酒僅在10個(gè)交易日里便縮水近六成。重慶啤酒已經(jīng)由每股80多元的高位暴跌至每股20多元，市值蒸發(fā)高達(dá)270多億元。各大基金及重要持股人瘋狂套現(xiàn)出逃。

用13年的時(shí)間來(lái)鋪陳，用48次漲停來(lái)刺激，用276億元的市值蒸發(fā)來(lái)散場(chǎng)，重慶啤酒乙肝疫苗案被稱(chēng)為A股歷史上最刺激的謎案，重慶啤酒被列為2012年證監(jiān)會(huì)內(nèi)控審計(jì)試點(diǎn)。而香雪制藥的“泡沫型”瘋漲也使各大證券公司都質(zhì)疑其是否會(huì)重蹈重慶啤酒的覆轍。