田磊

近期大盤周線在出現(xiàn)兩連陽的情況下，本周卻再次遭遇重度下挫，顯然在基本面欠佳的情況下反轉(zhuǎn)行情難以為繼?；鸬耐顿Y動(dòng)向，往往被散戶看作風(fēng)向標(biāo)，那么當(dāng)前行情下基金怎么看市場？對此本期周刊記者采訪了博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春。

經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊掷m(xù)負(fù)增長

股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說股價(jià)變動(dòng)不僅隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化,同時(shí)也能預(yù)示經(jīng)濟(jì)周期的變化。目前對于中國經(jīng)濟(jì)是否在三季度見底的爭論，各方分歧較大。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示對經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底，實(shí)際上跟股市行情一樣難以預(yù)測?！皬耐顿Y角度看，受制于中央和地方的財(cái)政約束，基建投資難以顯著改善，未能對經(jīng)濟(jì)總需求形成支撐。在房地產(chǎn)調(diào)控放松已成為一種政治風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)去庫存之路依舊漫長的背景下，如果沒有貨幣政策的刺激，經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，總需求的恢復(fù)將是一個(gè)艱難緩慢的過程?！?/p>

“從環(huán)比看，三季度GDP增速可能略有回升，但是從同比看，三季度GDP增速可能仍會(huì)小幅向下。”他認(rèn)為企業(yè)盈利雖然在三季度有改善的積極因素存在，但整體上，工業(yè)企業(yè)盈利增速可能仍會(huì)維持負(fù)增長，“考慮產(chǎn)能收縮將對企業(yè)盈利形成支持，我們估計(jì)四季度企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)正增長的可能性較大?！?/p>

短期難見趨勢性機(jī)會(huì)

在宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，大盤前期綿綿陰跌，讓很多個(gè)股元?dú)獯髠?，至今難以恢復(fù)。但同時(shí)與此形成鮮明對比的是，一批個(gè)股趁近期股指回暖之際，連續(xù)走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周收盤，兩市已有145只個(gè)股在8月期間創(chuàng)出年內(nèi)新高價(jià)。

針對結(jié)構(gòu)性行情，魏鳳春表示因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求收縮仍未見底，基于價(jià)格上升的周期判斷將有誤判風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格反彈－需求回升－庫存回補(bǔ)的周期邏輯在經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段將難以成立。“在不確定經(jīng)濟(jì)周期向上的條件下，A股本次反彈以來成交低迷，說明觀望氣氛濃厚，反彈缺乏自信。展望后市，我們認(rèn)為熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換和板塊輪動(dòng)可能會(huì)比較頻繁，A股短期仍難見趨勢性機(jī)會(huì)?！?/p>

同時(shí)對于5月以來市場疲弱的走勢，他認(rèn)為有兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，“首先是投資者對經(jīng)濟(jì)刺激的政策預(yù)期逐漸落空，不得不接受經(jīng)濟(jì)增長放緩的現(xiàn)實(shí)，對經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀。其次，上市公司中報(bào)業(yè)績下滑的家數(shù)居多，資產(chǎn)負(fù)債表的惡化令人擔(dān)憂。”

但面對交易性機(jī)會(huì)，他也表示“雖然對市場走勢依然保持謹(jǐn)慎，但是自7月以來，在市場下跌的情況下，仍有50多只股票創(chuàng)出新高，就說明當(dāng)前投資既要看趨勢、又得看結(jié)構(gòu)?！?/p>

弱市關(guān)注抗跌行業(yè)板塊

對于當(dāng)前市場的投資，博時(shí)基金魏鳳春認(rèn)為可關(guān)注抗跌板塊以及行業(yè)性機(jī)會(huì)。

“如果只是著眼三季度，前期比較抗跌的行業(yè)板塊，如農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、食品飲料、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)等，還可以繼續(xù)關(guān)注。”他表示這些板塊的業(yè)績增長比較穩(wěn)定，估值比較合理。另外，傳媒和廣義上的國防軍工因政策利好，也會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。